基础化工行业跟踪报告：光引发剂产品价格提升，关注行业领先公司

光引发剂产品价格提升，关注行业领先公司 ---基础化工行业跟踪报告 张翠翠(分析师)021-38676666 021-38676666 登记编号S0880525040100S0880523080006 本报告导读： 光引发剂产品价格逐步提升，久日新材等公司受益于产品价格上涨。 投资要点： 随着环保要求及3D打印等新兴应用领域推动，光引发剂市场需求持续扩大。光引发剂是光固化材料的核心原材料，是传统溶剂型涂料、油墨、胶粘剂的重要替代产品，光固化材料应用于3D打印、电子胶、印刷线路板制造等多种行业。主流品种包括907、184、TPO、1173等。907可以与ITX或DETX光引发剂配合使用，主要应用领域PCB油墨、胶粘剂、印刷油墨等；184与TPO等低黄变的光引发剂应用于白色体系，主要应用领域为家具木器清漆、地板涂料、电子产品涂层等；TPO适合于厚涂层的固化、白色配方固化和UVLED，主要应用领域为家具木器清漆、PCB油墨等；1173与TPO等搭配有较好的固化效果，主要应用领域为家具木器清漆、地板涂料。随着世界各国对环保要求的不断提高和技术进步，光固化材料的应用范围不断拓展；另一方面，随着3D打印等新兴应用领域发展，有望推动光引发剂市场快速增长。 国内光引发剂公司领先优势明显，行业集中度逐步提升。国内龙头公司在生产管理、规模、产品质量及研发能力等方面展现出较强的竞争力，在全球光引发剂生产领域占据重要地位。目前行业主要公司包括久日新材、扬帆新材、IGM、强力新材等。随着国内对化工企业的环保标准日益提高，以及下游应用领域的高端化发展，行业集中度有望进一步提升。 光引发剂公司受益于产品价格提升。相关标的为1）久日新材：公司具备184、TPO、1173、907、369等十几种光引发剂的规模化生产能力，拥有为下游客户提供一站式原材料供应的能力。在半导体方面，公司已形成半导体光刻胶、显示面板光刻胶、光刻胶核心原材料及配套试剂三大系列产品的发展方向。2）扬帆新材：公司是全球光引发剂和巯基化合物的主要生产供应商之一。公司含硫类产品应用于医药、农药、染料等，深耕该领域并向下延伸开发出以907、ITX、TPO、184、1173等光引发剂系列产品。3）强力新材：公司主要从事电子材料领域各类光刻胶专用电子化学品和绿色光固化材料，光刻胶专用电子化学品，包括光刻胶用光引发剂、光增感剂、活性稀释剂、光刻胶树脂（及配套单体）；绿色光固化材料，包括自由基与阳离子两大光固化体系的引发剂、活性稀释剂、光敏树脂等。风险提示： 下游需求不及预期风险；行业竞争加剧的风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号