【农产品板块】农产品板块日报

品种 核心观点 主要逻辑及投机支撑阻力 按照CPC月度展望来看，6月降雨天气展望顺利，美豆种植天气基本顺利。南美方面，基本丰产定局。国内方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐步进入累库周期。饲料企业库存补库有所恢复，但仍有可补库空间，只是积极性预计有所下降。6月美农报告中性。由于美豆种植基本顺利 豆粕 短线反弹 叠加国内豆粕累库，整体基本面依然偏空。虽然美豆优良率同比偏低，但目前产量实际影响较小，更多为炒作。前日豆粕维持反弹，由于逼近前高区域阻力，继续追多操作需谨慎，观望为宜。在美豆面积报告公布前，预计将维持20日均线以上运行为主。主力【3050，3100】目前油厂菜籽菜粕库存暂无压力，商业菜粕库存偏高利空近月7月菜粕价格。6月至8月菜籽进口同比大幅下降，加上加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供 菜粕 短线反弹 应展望压力减轻。端午后国内菜籽上市，豆菜粕现货价差跌破400元/吨，菜粕饲料消费一般。旧作加籽出口强劲，价格强势，菜粕主力合约短期调整空间有限，可关注逢低看多机会。远月合约关注中加后续贸易情况。主力【2650,2710】国内棕榈油商业低库存，进口较前期大幅改善，但下半年仍低于去年同期，暂无供应端压力，关注国际棕榈油价格指引。东南亚棕榈油累库周期开启，棕榈油震荡重心下移走势。但印度5月棕榈油进口环比大幅放量叠加5月30日起调低油脂进口关税，马来B20政策试点推广等利多市场看多人气，令价格反复。本月前15日马 棕榈油 短线反弹 棕榈油产量下降，出口增加，数据偏多。受国际原油价格暴涨及美生柴刺激，马棕榈油走高，印度洗船锁利增加。国内方面，棕榈油期价前日维持强势，延续反弹，关注原油后市风险波动。考虑累库周期，8700元附近及以上继续追多需谨慎，注意仓位控制管理。主力【8470，8700】美国主产棉区优良率水平小幅下滑但水平仍旧适中，棉区干旱情况继续好转利空盘面。美棉旧作出口装运量在达成目标后仍在装运，美棉周度出口数据延迟一日发布，ICE市场预期维持区间震荡。国内，新棉生长良好，疆内高温影响暂有限。5月进口棉数量进一步收缩，国产棉去库速度偏快，纱厂依旧维持适度开机补库，后市用 棉花 区间震荡 棉阶段性偏紧可能性尚存。下游订单短暂反弹后连续四周走弱，终端棉布、配件市场成交于近期逐步放缓。盘面上，“抢出口”及中美和谈积极情绪退温后，郑棉上行动力转弱，但用棉偏紧预期下底部仍有支撑，短期区间运作为主。主力【13400，13600】市场焦点在新季生长情况，当前新季枣树生产较为良好，市场此前预期今年产量存在“大小年”现象引发下滑，但天气端尚无明显负面影响但市场担忧情绪有所发 红枣 宽幅震荡 酵。库存方面，旧作库存仍旧处历史高位。需求方面，季度内走弱预期不改，近期市场无明显增量。基于尚未兑现的减产预期与较高的结转库存，后市运行节奏或先强后弱，警惕盘面冲高回落风险，持续关注产区实际情况。主力【9000，9550】能繁母猪导向的远月供应压力尚未出现显著好转，近月大猪出栏量推动去库压力持续释放，生猪均重小幅下降但整体位置依旧偏高。需求方面，二育补栏有所反弹， 生猪 偏弱运行 屠宰、到货季节性回落,需求低位震荡。策略上建议09、11合约逢反弹沽空或跨月反套次年合约，暂围绕近弱远强进行交易，关注后市产能调控情况。主力【13500，13900】 1 豆粕：基本面缺乏强利多，追多谨慎 【品种观点】 国际方面，南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨恢复，按照CPC天气展望来看，6月美豆地区降雨正常。 国内市场方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应进入累库。饲料企业库存逐步回归正常区间，随着价格上涨，豆粕现货成交近一周表现一般。 Mysteel：截至2025年06月13日，全国港口大豆库存742.7万吨，环比上周减少3.50万吨；同比 去年增加35.27万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存599.6万吨，较上周减少10.69万吨，减幅1.75%， 同比去年增加47.41万吨，增幅8.59%；豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨，增幅7.19%，同比去年减少58.49万吨，减幅58.79%。 前日豆粕维持反弹，由于逼近前高区域阻力，继续追多操作需谨慎，观望为宜。在美豆面积报告公布前，预计将维持20日均线以上运行为主。 菜粕：国际加籽强势支撑主力价格 【品种观点】 Mysteel：截至6月13日，沿海地区主要油厂菜籽库存17.4万吨，环比上周减少2.8万吨； 菜粕库存1.55万吨，环比上周减少0.35万吨；未执行合同为5.55万吨，环比上周增加0.45万吨。 国内市场：国内菜粕库存远高于过去两年同期，加上5月国内迎来新季菜籽收获上市，短期供应尚可，但从进口预估数据来看，6月至8月菜籽进口同比大幅下降，加上加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻。新菜籽价格偏强。旧作加籽出口强劲，价格强势，菜粕主力合约短期调整空间有限，可关注逢低看多机会。远月合约关注中加后续贸易情况。 棕榈油：美生柴及原油暴涨事件提振追多谨慎 【品种观点】 截至2025年6月13日（第24周），全国重点地区棕榈油商业库存40.96万吨，环比上周增加3.70万吨，增幅9.93%；同比去年36.77万吨增加4.20万吨，增幅11.41%。 美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025 年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑。但美国生柴政策到7 月8日举行听证会，仍有不确定性。 船运调查机构IntertekTestingServices数据显示，印尼2025年5月棕榈油出口量环比增加59.9万吨、增幅43.3%，毛棕榈油出口量环比增幅超四倍。6月18日，海关数据显示，中国2025年5月棕榈油进口量为18万吨，同比减少8.4%；1-5月累计进口量为72万吨，同比减少19.6%。 本月前15日马棕榈油产量下降，出口增加，数据偏多。受国际原油价格暴涨及美生柴刺激，马棕榈油走高，印度洗船锁利增加。国内方面，棕榈油期价前日维持强势，延续反弹，关注原油后市风险波动。考虑累库周期，8700元附近及以上继续追多需谨慎，注意仓位控制管理。 4 棉花：5月进口创近十年新低下游成交趋弱 【品种观点】 郑棉主力合约CF2509日内减仓下跌0.15%，收13525元/吨。ICE休市一天。国内现货上涨0.27%至14882元/吨。 国际方面,截至6月16日，全美棉花播种进度85%，环比增长9%，较去年同期落后4个百分点，较近五年平均水平落后5个百分点，种植进度持续偏慢。其中德州播种进度83%，落后去年同期3%，较近五年平均进度落后4个百分点。天气方面，近期全美多地持续以雨水天气为主，根据最新无干旱率来看，截至6月13号达92%，高于去年同期18%，处近五年最高水平。巴西方面，Conab将2024/25年度巴西棉花产量预估上调至390.48万吨，最新收获进度达1.4%。 国内，全疆棉苗基本完全现蕾逐步开花，南疆大部分棉区有高温热害风险，局部有所降雨。库存方面，国产棉去库速度持续偏快至392.4万吨，同比差值收至7.41万吨。纯棉纱及坯布继续小幅走高，关注终端 累库进度。进口端，5月进口棉资源总量约12.4662万吨（棉花4万吨，棉纱折算棉花8.4662万吨），环比 下降4.4万吨，同比减少24.82万吨，创近10年进口棉资源新低。需求方面，纺企周度订单量环比走弱0.51天至9.91天，轻纺城棉布成交重心下探。5月国内服装社零同比增长4%，国内市场韧性较强。5月服纺出口金额环比提升20.2亿美元至262.1亿元，同比增量仅0.7亿美元，对美、东盟出口仍未显露“抢出口”迹象。 整体看来，美国主产棉区优良率水平小幅下滑但水平仍旧适中，棉区干旱情况继续好转利空盘面。美棉旧作出口装运量在达成目标后仍在装运，美棉周度出口数据延迟一日发布，ICE市场预期维持区间震荡。国内，新棉生长良好，疆内高温影响暂有限。5月进口棉数量进一步收缩，国产棉去库速度偏快，纱厂依旧维持适度开机补库，后市用棉阶段性偏紧可能性尚存。下游订单短暂反弹后连续四周走弱，终端棉布、 配件市场成交于近期逐步放缓。盘面上，“抢出口”及中美和谈积极情绪退温后，郑棉上行动力转弱，但 5 用棉偏紧预期下底部仍有支撑，短期区间运作为主。 红枣：旧作库存压力偏大警惕减产小作文炒作 【品种观点】 红枣主力合约CJ2509日内增仓上行4.89%，收9440元/吨。 产区方面,目前南疆灰枣枣树逐渐进入盛花期，整体生长情况良好，环割工作陆续开展，红枣花期及坐果期均对高温较为敏感，近期南疆气温升高易导致落花现象的发生，但红枣属于无限花序，当前负面影响尚有限。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存10693吨，环比减少15吨，高 于同期4489吨（69.51%），同比差值较上周小幅扩大。需求方面，当下仍旧维持淡季特征，销区市场货源持续供应，下游采购积极性一般。后市随着气温逐渐回升，终端鲜果消费逐步上市，干果需求难有显著走强预期。 整体来看，市场焦点在新季生长情况，当前新季枣树生产较为良好，市场此前预期今年产量存在“大小年”现象引发下滑，但天气端尚无明显负面影响但市场担忧情绪有所发酵。库存方面，旧作库存仍旧处历史高位。需求方面，季度内走弱预期不改，近期市场无明显增量。基于尚未兑现的减产预期与较高的结转库存，后市运行节奏或先强后弱，警惕盘面冲高回落风险，持续关注产区实际情况。 生猪：供应压力逐步释放警惕盘面再度走弱 【品种观点】 生猪主力合约Lh2509日内减仓下行0.47%至13760元/吨。国内生猪现货小幅上涨0.28%，均价14330元/吨。 短期来看，钢联样本企业6月计划出栏环比下降33.93万头至1284.07万头，月内计划出栏数量小幅回落。但由于5月集团企业计划完成量不足100%，6月出栏计划量或仍有增量空间，且在企业降重推动下，部分地区二育开始进入去库状态，活体库存加速释放，大猪出栏占比提高。中期，由于西南地区的增量贡献，5月钢联定点企业新生仔猪数量环比增长6.46万头至543.39万头，推演至10-11月份仍 旧面临较大压力，供应压力继续增长。长期来看，2025年4月能繁存栏环比减调仅1万头，尚未指出远月的产能拐点，产能水平依旧高位运行。关注近政策推动及利润收缩下下远月产能调整情况。需求端，随气温升高持续降温，屠宰需求下降。标肥价差有所扩张推动二育情绪好转，补栏有所增加。前期收储数量相对有限，情绪上提供了短时提振，对基本面整体影响有限。 整体看来，能繁母猪导向的远月供应压力尚未出现显著好转，近月大猪出栏量推动去库压力持续释放，生猪均重小幅下降但整体位置依旧偏高。需求方面，二育补栏有所反弹，屠宰、到货季节性回落,需求低位震荡。策略上建议09、11合约逢反弹沽空或跨月反套次年合约，暂围绕近弱远强进行交易，关注后市产能调控情况。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。