外汇期货热点报告：美联储偏向鹰派，美元短期走强

热点报告——外汇期货 美联储偏向鹰派，美元短期走强 走势评级：美元：看涨报告日期：2025年6月19日 ★FOMC6月利率会议：维持利率水平不变 美联6月利率会议美联储符合市场预期维持利率水平不变。但是对于远期预期降息次数减少，受此影响市场风险偏好走弱，美元指数短期回升。 从对于经济的描述来看，经济活动继续扩张，失业率维持在低位，劳动力市场稳健。这些表述和上次利率会议一致。细节在于美联储把失业率稳定在低位，改成失业率维持在低位，这表明了劳动力市场有走弱的倾向。 外美联储在会议声明维持利率水平不变，本次会议声明表示“经汇济前景的不确定性进一步增加”修改为“不确定性有所下降，期但仍处于较高水平”，同时删去了“认为高失业和高通胀的风货险都有所上升”的表述。这个改变意味着美联储对于远期经济 的看法偏向于不确定性减少，滞胀压力进一步扩大的压力减轻， 因此美联储对于短期经济走势的看法边际上乐观程度上升。 总体来看，6月份利率会议偏向鹰派，虽然美国经济滞胀压力上升，但是由于对于通胀压力高度关注，因此美联储选择继续观望，并且远期利率指引偏向继续压制通胀预期。因此短期预计美元指数回升。 ★投资建议 短期美元指回升。 ★风险提示： 美国通胀高企影响政策节奏。 元涛首席分析师（外汇）从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850 Tel:8621-63325888-3908 Email:tao.yuan@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、FOMC6月利率会议：维持利率水平不变 美联6月利率会议美联储符合市场预期维持利率水平不变。但是对于远期预期降息次数减少，受此影响市场风险偏好走弱，美元指数短期回升。 从对于经济的描述来看，经济活动继续扩张，失业率维持在低位，劳动力市场稳健。这些表述和上次利率会议一致。细节在于美联储把失业率稳定在低位，改成失业率维持在低位，这表明了劳动力市场有走弱的倾向。 美联储在会议声明维持利率水平不变，本次会议声明表示“经济前景的不确定性进一步增加”修改为“不确定性有所下降，但仍处于较高水平”，同时删去了“认为高失业和高通胀的风险都有所上升”的表述。这个改变意味着美联储对于远期经济的看法偏向于不确定性减少，滞胀压力进一步扩大的压力减轻，因此美联储对于短期经济走势的看法边际上乐观程度上升。 图表1：美元短期震荡回升，美债收益率维持高位图表2：美债收益率曲线继续陡峭 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 经济预测方面，预计2024年国内生产总值增速仅为1.4%，通胀率将达3%。相较3月预测，本次GDP增速下调0.3个百分点，个人消费支出价格指数同比上调同等幅度。剔除食品和能源价格的核心PCE预计为3.1%，同样上调0.3个百分点。很明显短期经济滞胀的压力在上升。 利率点阵图是本次市场关注的重点，本次利率点阵图2025年降息次数不变，但是26年 和27年都预期仅降息一次。同时认为不需要降息的联储官员人数上升至7人。这都表明美联储内部在滞胀压力加剧的情况下依旧优先考虑通胀，因此偏向鹰派。 图表3：25年GDP预测进一步走低图表4：25年PCE预计进一步上升 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表5：6月利率会议点阵图显示远期降息次数减少 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 鲍威尔的新闻发布会偏向鹰派。1）没有人对于利率路径抱有很强信心2）美联储预期通胀未来几个月继续走强3）没有看到经济走弱的迹象4）关税对于通胀的影响正在显现。整体上来看，美联储对于未来没有太强的把握，还是走一步看一步的心态，但是很明显对于通胀问题高度关注，同时对于美国经济本身基本面状况较为乐观，因此偏向鹰派。 总体来看，6月份利率会议偏向鹰派，虽然美国经济滞胀压力上升，但是由于对于通胀压力高度关注，因此美联储选择继续观望，并且远期利率指引偏向继续压制通胀预期。因此短期预计美元指数回升。 2、投资建议 短期美元指回升。 3、风险提示 美国通胀高企影响政策节奏。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com