核心观点
- 合成橡胶供应宽松： 5月国内合成橡胶环比减产，但近6个月累计产量同比增产，涨幅收窄。丁二烯产能利用率环比减产，但同比增产，丁二烯库存环比去库。4月国内外顺丁橡胶总产量环比增产，丁二烯和顺丁橡胶进口量环比均减量。国内顺丁橡胶贸易商库存环比累库，但工厂库存环比去库。
- 天然橡胶需求疲软： 2024年泰国轻型车销量同比下滑，2025年第一季度又下降，市场需求持续疲软。泰国汽车市场滑落至第三，可能被印尼和马来西亚超越。欧盟汽车市场陷入停滞，纯电动汽车市场份额未达预期，混合动力汽车销量激增。
- 宏观经济环境影响： 4月，全球股票市值环比上涨，但近12个月均值同比上涨放缓，利空BR单边。3月，欧元区制造业PMI环比上涨，但同比上涨放缓，连续8个月边际下滑，利空BR单边。2月，美国制造业PMI环比下滑，重回荣枯线以下，利空BR单边。
- 下游需求分化： 传统轮胎领域减产，高端应用领域需求激增，如新能源汽车轮胎和航空航天材料。国内全钢轮胎产线开工率环比减产，但半钢轮胎产线开工率环比增产。国内轮胎出口金额环比减少，但6个月累计金额同比增长。
关键数据
- BR主力08合约： 6月19日报收11555点，下跌0.56%。
- 天然橡胶RU主力09合约： 6月19日报收13985点，下跌0.18%。
- 天然橡胶NR主力08合约： 6月19日报收12230点，下跌0.41%。
- 国内丁二烯产能利用率： 5月环比减产，同比增产。
- 国内顺丁橡胶产能利用率： 5月环比减产，同比增产。
- 国内全钢轮胎产线开工率： 5月环比减产，同比增产。
- 国内半钢轮胎产线开工率： 5月环比减产，同比增产。
研究结论
- BR单边： 建议少量试空，关注夜盘高位处设置止损。
- 套利（多-空）： 建议持有BR2508-NR2508价差，止损宜上移至周一低位处。
- 期权： 建议择机卖出BR2508购12200合约，宜在夜盘高位处设置止损。
其他信息
- 重要资讯： 研报中引用了多个重要资讯，包括泰国汽车市场下滑、美国关税政策、轮胎企业海外布局、中国轮胎出口数据等。
- 逻辑分析： 研究员分析了合成橡胶和天然橡胶的供需情况，以及宏观经济环境对橡胶市场的影响，并提出了相应的交易策略。
- 交易策略： 研究员针对BR主力合约、套利和期权提出了具体的交易策略，并建议设置止损。
