核心观点与市场表现
国内市场：
- 股市： 经历两段式行情，先是修复对会议的非理性定价，再是交易底部反弹机会。大盘板表现相对坚挺，上证指数、沪深300上涨0.04%、0.12%，中证红利下跌0.11%。国内科技板块获资金青睐，科创50上涨0.53%，但海外恒生科技下跌1.46%。小微盘继续调整，中证2000、万得微盘股指下跌0.28%、0.52%。
- 债市： 面临强预期落空，行情由上涨转为震荡。10年、30年国债收益率分别上行0.4bp、0.3bp至1.64%、1.85%；10年、30年国债期货主力合约均仅小幅下跌0.01%。
- 资金面： 税期走款第二日，资金面平稳。逆回购到期1640亿元，央行近似等额续作，小幅净回笼77亿元。非银隔夜利率维持在1.50-1.56%区间，R001、R007分别为1.43%、1.58%，较前一日上行1bp、3bp，整体在合理区间。
- 存单： 波动不大，1-19日累计发行规模达2.5万亿元，与本月到期规模仅剩1.7万亿元缺口，季末银行负债端较为乐观。
- 央行动态： 陆家嘴会议宣布八项金融政策，与债市关联性较高的政策是设立银行间市场交易报告库，但未提及“央行重启买债”及“国债缴准”，债市行情略有减速。
海外市场：
- 地缘冲突： 伊朗与以色列冲突转入阶段性的“表态”环节，伊朗发言强硬，但军事方面尚未展开具体行动。
- 贵金属： 定价进入纠结期，伦敦金开始在3370-3390美元/盎司区间窄幅震荡；布油在单日上涨5.41%后动能减弱。
- 美债： 监管预期向好，美债长端利率阶段性企稳，10年、30年美债收益率下行2-3bp至4.36%、4.87%。但博弈仍在继续，市场预期美联储或将联邦基准利率维持在4.25-4.50%。
权益市场：
- 万得全A： 收盘价与昨日相近，全天成交额1.22万亿元，呈“量平价平”。
- 科技板块： 显著反弹，引领题材行情。SW电子和通信指数分别上涨1.50%和1.39%，PCB和CPO延续强势，半导体板块走强。
- 小微盘： 继续演绎“祛魅”行情，中证2000和万得微盘股指数分别下跌0.28%和0.62%。
- 港股： 恒生指数和恒生科技分别下跌1.12%和1.46%，AH股溢价指数上升至129.54，南向资金净流入12.42亿元，腾讯控股、泡泡玛特净流出。
研究结论：
- 市场做多思维仍然牢固，下跌后资金立即参与博弈修复行情。
- 科技仍是市场关注重点，但板块内部呈现结构化行情，AI算力、新消费、消费电子表现领先，半导体或迎补涨机会。
- 债市节奏需关注6月末和7月中，月末公告或宣布政策回归，7月中关税交易或“卷土重来”，有利于债市久期行情。
风险提示：
