行情回顾与操作建议
郑棉震荡调整。现货方面，328级棉花价格指数14857元/吨，跌5元/吨；北疆机采棉CF09报价CF09+1400及以上，南疆喀什机采31级双29主流基差CF09+900~1000。纯棉纱市场持续清淡，纺企让价出货，下游订单难改善，利润恶化，内地限产增加。全棉坯布市场交投不佳，大型织厂订单不及预期，库存积累，秋季订单或晚于往年启动。国际市场，美棉种植进度85%，优良率48%；USDA调增2024/25年度美棉出口至250万吨，期末库存降至96万吨，CFTC基金净持仓低位，ICE期棉支撑较强。国内市场，新棉产量预期稳中有增，全疆大部棉花存在高温热害风险。5月棉花进口4万吨，环比降2万吨，同比降22万吨；棉纱进口10万吨，环比降2万吨，同比降2万吨。下游产业积弱，成品库存累积，开机下降。
行业要闻
- 2025年5月中国进口棉花4万吨，环比减2万吨，同比减22万吨；1-5月累计进口44万吨，同比减121万吨；2024/25年度累计进口92万吨，同比减183万吨。
- 2025年5月中国进口棉纱10万吨，环比减2万吨，同比减2万吨；1-5月累计进口56万吨，同比减11万吨；2024/25年度累计进口106万吨，同比减26万吨。
- 巴西棉花收获进度为2.8%，上周为1.4%，去年同期为3.1%。
数据概览
- 中国棉花价格指数持续波动，现货价格震荡，期货价格窄幅调整，基差报价分化。
- CF1-5、CF5-9、CF9-1价差变化明显，棉花商业库存和工业库存逐步累积，仓单总量稳定。
- 美元兑人民币和美元兑印度卢比汇率波动。
研究结论
短期基本面驱动有限，郑棉窄幅震荡调整，关注宏观变化。国内棉花产量预期稳中有增，但高温热害风险需关注；下游产业积弱，库存累积，市场情绪偏谨慎。国际市场美棉基本面良好，ICE期棉支撑较强。建议关注宏观变化和国内棉花生长情况。
