中密控股机构调研纪要

中密控股机构调研报告 调研日期:2025-06-18 中密控股股份有限公司是中国机械密封行业的领军企业,成立于1978年,是中国最早开展密封技术研究的单位之一。公司主要生产机械密封、干气密封、密封辅助系统、旋转喷射泵、橡塑密封、特种阀门等产品,产品种类齐全、参数范围宽,适用范围广。公司拥有优泰科(苏州)密封技术有限公司、大连华阳密封股份有限公司、四川日机密封件有限责任公司、自贡新地佩尔阀门有限公司四家子公司,产品广泛应用于石油化工、煤化工、天然气化工、油气输送、电力、冶金等领域,远销亚太、东南亚、中亚、中非等地区。公司秉承“责任、创新、开放、致远”的企业精神,坚持“以技术占领市场、以服务留住客户”的经营理念,坚定不移地发展密封事业,做强“中密控股”品牌,培养人才,技术创新,走国际化道路,构建“大密封”产业集群,努力实现“成为世界一流的流体设备供应商”的愿景。 2025-06-18 董事会办公室主任、证券事务代表梁玉韬 2025-06-18 特定对象调研公司四楼会议室,线上会议 杭州重湖私募基金管理有限公司 基金管理公司 姜华,蔡凯,徐石泉,乐彬 宝盈基金 基金管理公司 赵国进 华夏未来资本基金 - 王钟琪 华安证券 证券公司 陶俞佳 碧云资本 资产管理公司 虞方卿 上海信托 信托公司 朱佳贤 中银国际证券 证券公司 陶波 上海昱奕资产 资产管理公司 王海 富国基金 基金管理公司 刘莉莉,曹文俊,方昊,徐颖真 ,罗松 国泰海通证券公司马潇,黄龙 光大永明基金其它沈繁呈 浙商证券证券公司李思扬,周向昉,孙二召,李熙 ,邱元琴 王龙-- WCM-茹默涵 1、公司在国内石化领域的市占率为多少? 答:国内中高端机械密封市场约60亿~70亿的存量业务,石化领域的存量业务大约占其25%。石化领域是公司产品的主要应用领域,我们目前在国内石化领域存量市场的市占率约为20%出头,国内石化领域增量市场大项目中,公司市占率可达60%~70%。 2、海外项目和国内项目主要区别有哪些? 答:海外项目和国内项目的区别明显,主要体现在四个方面:一是海外项目往往对产品技术、工艺等各方面的要求更高、更复杂;二是海外项目建设周期更长;三是海外项目对人员的综合素质要求更高,比如海外团队的员工要了解不同国家的产品标准体系;四是海外项目语言要求高。 3、国际市场的毛利率都比国内市场高么? 答:公司在国际市场的订单基本都是石油化工领域的增量业务,从目前公司取得的订单来看,国际市场增量业务整体毛利率比国内市场增量业务整体毛利率略高。公司在国际市场同样是"通过增量占领存量"的竞争策略,公司肯定会全力以赴确保在国际市场中增量业务的市占 率,所以不排除未来公司在重要的、有战略意义的国际市场增量业务项目中会有所降价,为国际市场后续存量业务提供坚实的基础。存量业务方面,由于公司目前国际市场存量业务少,数据参考性较低,但公司分析国际市场存量业务的整体毛利率也会高于国内。 4、国内增量业务毛利率还会再低吗? 答:目前国内需求较低迷,下游资本开支减少,项目较少,导致主机厂竞争加剧,这种竞争也会传导到机械密封企业,导致价格压力。但对于公司而言,我们坚决贯彻"通过增量占领存量"的竞争策略,只要是具有战略意义的客户、项目,我们一定会尽全力拿下,所以在部分增量业务项目中有所降价,毛利率较以前确实有所下滑。目前增量业务毛利率已经处于很低的水平,根据我们的判断,增量业务毛利率再大幅下降 的可能性不大,且随着竞争的加剧,市场向头部企业集中的趋势更明显,有利于公司提升增量市场份额。在现在的市场环境下,比起增量业务毛利率,公司更看重增量业务能为未来存量业务提供的坚实基础。公司存量业务的毛利率相对稳定。