市场洞察：2025年中国环氧丙烷行业简报：全球供给重构——海外产能退出下的中国机遇与全球布局

环氧丙烷（PO）概述

• PO是一种高附加值丙烯衍生物，主要通过丙烯氧化法制得，主要生产工艺包括氯醇法、共氧化法和HPPO法。
• 由于环保因素，氯醇法（产能占比超50%）已逐步被HPPO法取代，后者以TS-1分子筛为催化剂，工艺简单、环保且产品收率高。
• 下游应用以聚醚多元醇（78%）、丙二醇（7%）、丙二醇醚及酯类（6%）为主，广泛应用于聚氨酯、油田化学品等领域，绿色产品合成领域应用潜力大。

行业供应情况

• 2018-2024年，PO产能从3,620万吨增长至7,104万吨，年均增速11%-13%；产量从3,005万吨增长至5,356万吨，但开工率从83%降至75%，显示结构性过剩风险。

丙烯对PO行业的影响

• 2025年丙烯行业供需双增，供应端PDH装置增量放缓，成本压力预期缓解；需求端向PO等产业链产品转移，但聚丙烯（PP）市场容量受限。
• 2025年丙烯价格预计温和回落，产业链面临降本增效与供需平衡挑战。

国内PO供应情况

• 2018-2024年，PO产能从321万吨增长至742万吨，2022年增速达30%；产量从283万吨增长至526万吨，增速低于产能扩张。2022年产量小幅回落，后逐年回升。

进出口情况

• PO出口受限主因：退税政策缺失、加工贸易限制（仅HPPO法产品可出口）。2019-2024年出口量波动明显（2019年1.2万吨，2024年1.42万吨），净进口量下降（2019年47.4万吨，2024年28.6万吨），进口依存度从14%降至5%。

企业扩产计划与供需展望

• 2025年PO新增产能124万吨（滨华新材料、中化天辰、万华化学、镇海炼化、民祥化工），采用PO/MTBE、HPPO、CHP工艺，但多数企业依赖外销。需求端新增产能154万吨，实际影响量仅40万吨，供需失衡加剧。

供需错配与行业挑战

• 2022-2025E年，PO供给端年均复合增长率达20.9%（2025E年产能866万吨），需求端增速温和（2025E年604万吨）。聚醚（61%开工率）、丙二醇（43%开工率）板块开工负荷承压，产能利用率或承压下行。
• 成本端氯气、双氧水价格波动及副产品市场行情将影响企业盈利，竞争加剧，成本管控与规模经济效应成为关键。

海外巨头停产影响与国内厂商机会

• 2025Q1国际PO产能退出约106万吨（壳牌、利安德巴赛尔/科思创、陶氏），利好中国HPPO工艺厂商：
  • 供需格局改善，价格提升；
  • HPPO工艺经济性、环保性优势凸显；
  • 欧洲市场供给缺口为中国企业带来出口机会。