市场洞察：2025年中国环氧丙烷行业简报：全球供给重构——海外产能退出下的中国机遇与全球布局

Q1：什么是环氧丙烷？核心技术是什么？该产品应用在哪？图表1：中国环氧丙烷产业链◼环氧丙烷：从氯醇法向HPPO工艺转型的高附加值丙烯衍生物环氧丙烷（Propylene Oxide，PO）是一种无色透明的有毒液体，具有醚类气味，易燃且沸点低。其物理特性包括：凝固点-112.13℃，沸点34.24℃，20℃时相对密度0.830g/cm³，折射率（nD）1.3664，水溶解度405g/L。作为石油化工重要中间体，环氧丙烷是继聚丙烯、丙烯腈之后的第三大丙烯衍生物，主要通过丙烯氧化制得。该化合物化学性质活泼，易发生开环聚合反应，可与水、二氧化碳、氨、醇等多种化合物发生反应。目前主要生产工艺包括氯醇法（产能占比超过50%）、共氧化法和HPPO法。由于环保因素，自2015年起已禁止新建氯醇法装置，这主要是因为氯醇法存在设备腐蚀严重、污水排放量大等环保问题。HPPO法因其工艺流程简单、产品收率高、无副产物、基本无污染等优势，采用TS-1分子筛作为催化剂，正逐步成为新建装置的主流工艺。其下游应用分布为：聚醚多元醇（78%），丙二醇（7%），丙二醇醚及酯类（6%），表面活性剂（3%），阻燃剂（2%），异丙醇胺（2%）及其他用途（2%）。这些产品广泛应用于聚氨酯、油田化学品、农药乳化剂、润滑油添加剂等领域。近年来，环氧丙烷在碳酸二甲酯和二氧化碳聚合物等绿色产品合成领域的应用不断扩大，发展前景广阔。来源：百川盈孚，《我国环氧丙烷生产工艺现状分析及进展》，肯特催化，头豹研究院原料技术路线主产品与联产品PO衍生品丙烯（0.85t)液氯（1t）丙烯（0.805t）双氧（0.72t)环氧丙烷（1t）二氯丙烷（0.1t）环氧丙烷（1t）丙烯（0.798t）乙苯（2.965t)环氧丙烷（1t）苯乙烯（2.3t）丙烯（0.77t）异丁烷（2.77t)环氧丙烷（1t）MTBE（2.6t）丙烯（0.8t）异丙苯（循环）环氧丙烷（1t）异丙苯（循环）聚醚多元醇（78%）丙二醇（7%）丙二醇醚及脂类（6%）阻燃剂（2%）表面活性剂（3%）异丙醇胺（2%）其它用途（2%）纤维工业精炼剂、抗静电剂、染色剂、纤维湿润剂、增塑氯醇法HPPO法PO/SM法PO/MTBE法CHP法 2终端市场软体家具、保温材料、塑胶材料等不饱和聚酯树脂、环氧树脂、聚氨酯树脂低毒性有机溶剂、大量用于合成醇醚醋酸酯洗涤用品、农药乳化剂、纺织印染阻燃剂剂及溶剂的制备涂料、润湿剂等等 Q2：丙烯对环氧丙烷如此重要，行业供应情况如何？◼开工率下滑显示结构性过剩风险从2018年到2024年，该行业呈现出明显的扩张态势。产能规模实现了从3,620万吨到7,104万吨的跨越式增长，近乎翻倍，且年均增速保持在11%-13%的较高水平（除2018年为4%外）。同时，产量也呈现稳步上升趋势，从3,005万吨增长至5,356万吨。然而值得注意的是，尽管产能和产量都在增长，行业开工率却呈现下降趋势，从2018年的83%逐步降至2024年的75%，反映出产能扩张速度快于实际需求增长，行业可能面临结构性过剩的风险。Q3：有哪些因素直接影响丙稀价格？丙烯未来价格走势如何？图表2：中国丙烯供应变动趋势（万吨；%），2018年-2024年◼供需双增背景下价格承压，产业链寻求结构性平衡2025年丙烯行业呈现供需双增长态势。供应端计划新增产能951万吨，其中PDH装置增量放缓至235万吨；受益于美国丙烷气产量增长，PDH成本压力预期缓解，2025年装置开工率有望超越2024年水平。需求端虽然主力PP市场容量受限，但下游扩能进度快于丙烯产能扩张，需求逐步向产业链其他产品转移，整体需求支撑稳固。然而，在供应充裕且需求结构调整的背景下，产业链面临降本增效与供需平衡的双重考验。综合聚丙烯开工率下滑、丙烷供应充足等因素，2025年丙烯市场价格预计将温和回落。图表3：中国丙烯供需平衡表，2023-2024年来源：鑫岳化工，头豹研究院0%20%40%60%80%100%0002,0004,0006,0008,0002018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年产能(万吨)产量(万吨)开工率产能增速指标2023年2024年同比变化供应产量4,7825,35612%总供应量5,0215,54610%需求PP（粒料+粉料）3,4383,7198%其他下游1,5181,78818%总需求量4,9565,50711% Q4：国内环氧丙烷供应情况如何？Q5：中国环氧丙烷进出口情况如何？展现出什么特征？图表4：中国环氧丙烷供应变化（万吨；%），2018年-2024年图表5：中国环氧丙烷进出口情况，2019-2024年来源：鑫岳化工，头豹研究院2018201920202021202220232024产能(万吨)产量(万吨)产能增长率201920202021202220232024出口量(万吨)净进口量(万吨)进口依存度 产能持续扩张，产量增速趋缓2018-2024年中国环氧丙烷供应呈现稳步增长态势。产能方面，从2018年的321万吨增长至2024年的742万吨，其中2019-2020年产能维持在332万吨，2021年起增速明显加快，2022年产能增速达到峰值30%。产量方面，从2018年的283万吨增长至2024年的526万吨，整体保持上升趋势，但增速低于产能扩张速度。2022年产量出现小幅回落至362万吨，较2021年的365万吨略有下降，随后逐年回升，2023年和2024年产量分别达到430万吨和526万吨。长期出口受限，受HPPO等氧化法工艺应用，出口市场开始启动环氧丙烷出口受限的主要原因有二：一是出口退税政策缺失，削弱了企业出口意愿；二是受加工贸易政策限制。根据2020年第54号公告，仅允许直接氧化法（HPPO工艺）和共氧化法生产的环氧丙烷出口，其他工艺产品仍属禁止类管理。从数据来看，2019-2024年间，出口量波动明显：2019年为1.2万吨，2020年降至0.4万吨，2021年攀升至2.26万吨的峰值，2024年回升至1.42万吨。同期，净进口量呈整体下降趋势，从2019年的47.4万吨降至2024年的28.6万吨，进口依存度也从14%降至5%，显示国内供给能力明显增强。 ◼ 0%2%4%6%8%10%12%14%16% ©2025 LeadLeowww.leadleo.comwww.leadleo.com400-072-5588Q6：国内环氧丙烷企业扩产计划？产能扩建与需求增速相比如何？图表6：2025年中国环氧丙烷新增预期◼2025年中国环氧丙烷行业供需展望：新增产能124万吨，供需失衡压力凸显中国环氧丙烷（PO）行业正处于密集扩能阶段，2025年行业格局将迎来显著变化。在供应端，预计将有五家重点企业陆续投产新建产能，总计新增产能高达124万吨。具体来看，计划于一季度投产的企业包括滨华新材料、中化天辰和万华化学，其新增产能分别为24万吨、30万吨和40万吨；计划于二季度投产的企业则包括镇海炼化和民祥化工，各自新增产能均为15万吨。从工艺技术路线来看，这些新增产能采用了PO/MTBE、HPPO和CHP三种不同工艺路线，体现了行业技术路线的多元化发展趋势。值得关注的是，在五家新增产能企业中，仅有极少数企业具备下游产业配套能力，其他企业均采用全部外销的经营模式来消化产能。从需求端来看，主要增量来自四个方向：中化东大计划于上半年投产20万吨产能，联泓新材预计下半年新增24万吨，长华化学也将在下半年投放66万吨新产能，此外全年还将有50万吨的丙二醇二甲酯项目投产。需求端总计新增产能154万吨，但实际预计影响量仅为40万吨，与供应端104万吨的实际影响量形成鲜明对比，供需失衡态势明显。来源：鑫岳化工、头豹研究院预计供应变量单位工艺类型产能投放时间下游配套情况产能(万吨)预计影响量(万吨)预计需求变量单位产能投放时间产能(万吨)滨华新材料PO/MTBE一季度无2423中化东大上半年20中化天HPPO一季度无3028联泓新材下半年24镇海炼CHP二季度无158长华化学下半年66民祥化HPPO二季度无157丙二醇二甲酯全年50万华化CHP一季度有4038合计124104154 5预计影响量(万吨)5辰5化15工15学40 www.leadleo.com400-072-5588Q7：下游市场需求是否可以支撑环氧丙烷的产能？图表7：中国环氧丙烷供需错配情况，2022-2025E◼环氧丙烷供需失衡加剧，预计2025年产能利用率承压下行从环氧丙烷2022-2025E年度供需平衡表观测，市场呈现显著的结构性失衡态势：供给端产能释放节奏加快，预计年均复合增长率达20.9%，由2022年的490万吨攀升至2025E年的866万吨；需求端虽呈刚性增长，但增速相对温和，预计总需求量将从2022年的392万吨提升至2025E年的604万吨。值得注意的是，主要下游应用领域开工负荷普遍承压，其中聚醚板块开工率维持在61%水平，丙二醇板块开工率更是从2022年的65%大幅下滑至2025E年的43%。基于上述供需格局演变，行业面临两大核心挑战：其一，新增产能的集中投放将导致供给端过剩压力持续攀升，行业产能利用率或将进一步承压；其二，在成本端，原料氯气、双氧水的价格波动以及副产品SM、MTBE的市场行情将成为企业盈利能力的关键影响因素，预计将加剧行业竞争态势。在此背景下，企业的成本管控能力与规模经济效应将成为决定其市场竞争地位的核心要素。来源：鑫岳化工，头豹研究院20222023环氧丙烷有效供应产能（万吨）490612聚醚产能（万吨）741808聚醚产能开工率（%）58%62%聚醚实际投入产能（万吨）430501丙二醇产能（万吨）66.484.4丙二醇开工率（%）65%58%丙二醇实际投入产能（万吨）43.249.0醇醚产能（万吨）3535醇醚开工率（%）59%63%醇醚实际投入产能（万吨）2122其他下游产能（万吨）4040其他下游开工率（%）100.0%100.0%其他下游实际投入产能（万吨）4040转换系数0.70.8对应环氧丙烷最大总需求（万吨）392476 ©2025 LeadLeowww.leadleo.com超千万吨未来五年新增产能预期 www.leadleo.com400-072-5588Q8：海外巨头停产影响？国内厂商如何消化环氧丙烷过剩产能？图表8：国际产商关厂事件≈106万吨海外退出环氧丙烷产能◼2025年Q1国际环氧丙烷巨头密集关停产能，或为中国HPPO等主流工艺利用厂商带来全球扩张良机2025年第一季度，国际环氧丙烷产业接连发生重大产能退出事件：3月6日，壳牌位于荷兰穆尔代克21万吨/年的POSM装置因技术问题宣布不可抗力；3月18日，利安德巴赛尔和科思创合资的30万吨/年PO装置（位于荷兰马斯夫拉克特）宣布永久关停；同时，陶氏计划在2025年内关闭美国德克萨斯州55万吨/年的PO装置。这三起事件累计影响全球环氧丙烷产能约106万吨。对中国环氧丙烷厂商的利好分析：1.供需格局改善：国际产能的大规模退出将缓解全球供应过剩的局面，有利于提升行业开工率和产品价格。2.技术路线优势凸显：上述关停装置多为传统POSM工艺，而中国厂商主要采用的HPPO工艺具有更好的经济性和环保性；HPPO工艺不依赖苯乙烯市场，运营成本相对更低，在当前市场环境下具有明显竞争优势。3.出口机会增加：欧美产能退出将为中国企业打开更大的出口空间，特别是欧洲市场，两家工厂关停将产生较大供给缺口，为中国企业提供市场机遇。来源：头豹研究院时间公司地点产能规模关停原因2025.03.06壳牌荷兰穆尔代克21万吨/年技术问题导致不可抗力2025.03.18利安德巴赛尔/科思创（合资）荷兰马斯夫拉克特30万吨/年（PO）63.5万吨/年（SM）经济原因，长期间歇性停产2025年内陶氏美国德克萨斯州Freeport55万吨/年产能优化，应对供应过剩 ©2025 LeadLeowww.leadleo.com影响分析潜在影响全球15%的环氧丙烷供应欧洲地区重要