钾肥行业投资分析

发言人00:02发言人00:28容。发言人01:08发言人01:18发言人02:04 所以这是整个自上而下对于整个文化板块里面的今年从年初到现在不断的有这种行情的一个机会，也是我们今天的一个出发点。发言人02:45具体到钾肥这个行业，就是本身作为划分里面本身的两大。因为此前已经跟大家也分享过，去年也好几次分享过这个磷化工磷肥行业的一个投资逻辑。钾肥这一块的话，它其实跟磷化工有一点相像的点是在于说其实也是有比较强的资源属性的。但是不一样的点是在于相对来讲的话，它的整个产业链的链条相对来讲的话就是跟煤化工比会比较懂一点，更多是一个从矿到最后的产品的这么一个缓解。所以相对来讲的话就是产业链链条会比较简短。同时的话下游的应用领域占比相对的还是比较集中住，就是用在化肥领域。所以这是整个基本面的基本的一个介绍。发言人03:29首先从钾肥的整个角度来讲的话，就是我们现在讲到的钾肥其实品种是有啊，品种是不只是绿化两这种。但是从整个占比上来看的话，氯化钾是占比超过90%。所以基本上大家有时候在讲这个词的时候，没有单独去分开来看。当然除了氯化钾之外，还有像我们国家国投罗甲那边的硫酸钾这样的品种。其次的话还有一些像硝酸钾，以及比如说美甲这样一些小众的一些品种。所以在后面的这个阐述，包括大家看到很多地方的话，其实没有做把氯化钾跟钾肥基本上是在做一个临时在使用。其实也不影响对于大的这个方式判断。发言人04:14那从整个的钾肥的整个情况来看的话，首先第一个是从全球情况来看的话，呈现的这个格局是一个资源的高度集中。当然资源不仅仅是指储量，其实产能的话也是一个高度集中。同时的话这个厂商或者说国家也是成一个寡头垄断的这么一个格局。发言人04:33从整个的资源品的分布上来看的话，假盐的这个分布资源是啊非常不均衡的那主要集中在像加拿大、俄罗斯跟白俄罗斯这少数几个国家。这三者的话它占比就已经占了60%以上。根据USDS的这个数据来看的话，25年整个全球的钾盐的储量如果折成氧化钾的话，是超过了48蚂蚁的那从区域的分布来看的话，加拿大是23%左右是基于全球首位，已经基本上是连续多年居于全球首位了。其次的话比较突出的一个变化是老挝，21%的这个储量是去掉，其次的话是俄罗斯 十9，俄罗斯16居于第三第四。他们这四个加起来的话，整个的这个储量是在全球的80%左右。发言人05:24其实在在这个点上我需要再点出来一点，就是其实大家如果对比过去几年，甚至再往前长一点的时间，发生比较明显的一个变化，就是老挝它明显是现在这个储量的，储粮的地位其实在不断的上升。这个也跟后面会提到的以国内这些企业为代表，在老挝的资源的勘探开采，把相应来讲的话，就是使得老挝本身的矿产资源的透明度是在不断提高的。其实它的潜力也是得到了，更大程度的挖掘。所以这一点的话，也是国内这些企业是做出了很大的贡献。所以这是整个全球假人资源上的分布情况。发言人06:07那从我们国家的情况来看的话，我们国家家人资源相对来讲还是比较匮乏的。而且呈现的这个特点是我们的国家更多的是一种盐湖类的这种假泸水，像固体的矿藏的这种甲矿其实是缺乏的那目前来看的话，就是我们国家储量占全球占比只有4%左右。所以这是整个从储量这个角度来看的话，全球一个呃甲亢的一个资源的分布情况。另外一点就是从产能来看的话，其呈现的也是一个行业比较高的一个集中度的状况，呈现的也是一个寡头垄断的格局一样的，就是跟前面的这个是差不多的分布。当然因为老挝是这两年才慢慢的以国内这些企业去做，我开采，所以，相对来讲还在一个发展过程当中。所以目前来看的话，更多的是呈现的是加拿大、俄罗斯和白俄罗斯这种长期的优势的这种企业，他们占据了一个主导的地位。发言人07:04从USDS的数据来看的话，24年整个全球的价格产能大概是6550万吨左右，就这么一个体量。从他的这个预测来看的话，在28年整个的这个量会稳步增长到7600万吨左右这么一个体量。所以可以看到其实整个就是随着需求的一个稳步增长这么一个态势。发言人07:27那从地域分布上来看的话，就是刚才讲到的加拿大、俄罗斯跟白俄罗斯这三者的话合计产量是能占到65%左右。我们国家的话是产量占比是3%，是居于第四的。当然刚才提了点，我们的储量占4%，然后价格的产量占3%。所以可以看到，如果我们简单跟世界平均水平两个数据对比能看得出来，我们整个的可开采年限其实相比全球来讲的话，还是比较偏低的。所以当然跟其他 很多矿产资源的状况也是类似。发言人08:00从主要的生产商的角度来讲的话，其实也是比较高度集中的那像到加拿大那边主要是缺水，然后白俄罗斯那边白甲，包括俄罗斯的俄甲那边，当然还有包括像美国的美盛这边，另外就是德国的KS这五家基本上控制了全球70%的产能。所以整个的生产端也是呈现一个寡头垄断的这么个格局。那加拿大这边的话，主要的生产是包括，是和那个美。那他们的整个24年的量大概是到了1400跟870这么一个体量。所以相对全球来看的话，整个的这个占比还是比较高的。发言人08:43影响力市场的影响力也是比较大的那他们供应的主要市场就是以美国、巴西这样偏美洲市场为主。其中的话就是像美国这边的话，基本上百分之每年大概是1200多万吨以上的这个钾肥量。它的80%上海是来自于加大的这个钾肥矿。另外就是巴西这边的氯化钾的进口量也到了1400多万吨。所以它的大部分既有来自于加拿大，也有来自于俄罗斯这些生产商的那俄罗斯这边的主要的生产商就是有点他那边的话24年的出口量也是到了1000万吨的这么一个级别。发言人09:22他他的话主要的话就是在25年的话有一些供给的扰动，它的会有一些停产维护。大概从目前来看的话，会有2到3季度会有平台维护这么一个情况。减少量目前来看的话是在30万吨，就这么一个级别。同时的话它会减少一部分的出口量，优先保证他们本国市场的一些供应商。发言人09:47白俄罗斯这边的话，主要是24年它的出口量就达到了160010万吨。所以可以看到其实跟俄甲一样是差不多一个体量。他这边的话也是有一些维护的这些作业的发生，所以在二季度的话也会导致它的产量或者出货量这边会有90到100万吨左右这么一个减少。所以这是这两家就俄罗斯跟白俄罗斯他这边供给端的一个两家在今年会发生比较大的一个扰动。发言人10:16中东那边的话就主要是像以色列那个ICL和约旦的apg。他们那边的话也就是以佛撼那边的盐湖流水资源为主。他们的产能大概是650万吨左右，供应的当然就是像中亚跟欧洲的一些企。 发言人10:34另外就是刚才提到的，就是这两年我们可以看到，不管是从储量上来看的话，还是说从产量上来的话，地位是在不断提升的。老挝这边目前来看的话，在比较有很多布局企业，但是已经形成明确产能的是将近三名，生产的可能只有100万吨。当然有不断的第2个百万吨、第3个百万吨在建设的亚甲国际，它实际从去年的这个量上来看的话，大概是到了180万吨左右的一个体量。那另外还有东方铁塔，它是百万吨左右这么一个项目，去年的产量实际到120万吨，后期也有一个百万能的项目的建设。当然其他的还有很多像，其他的一些企业，像范德，包括说赤光那边在，我有一些产能布局。所以相信随着国内企业，当然也包括国际企业在老挝这块市场上的耕耘，后期的项目的投产，整个老挝这边的一个体量会进一步往上走。所以就是从目前来看得到的话，几个主要的供给端的全球性的格局。发言人11:36然后一个比较突出的变化点是在于说老罗这边的这个话语权或者地位是在逐步的抬升了，成为一个新兴的崛起的一个资源的土地这么一个情况。另外一点就是从国内的情况来看的话，其实呈现的也是一个依赖进口的这么一个情况。从国家大的方针政策来看的话，解决方案因为本身它是对于稳定农产稳定后端的这个农产品的需求也是非常重要的一块。发言人12:03所以国家也是重点去在这一块进行相应的这个政策的引导和保障。目前整个的一个格局呈现的就是既有国产，就是3分之1国产，3分之1进口，3分之1的境外投资。包括刚才提到的像老挝这边的一个境外资源的获取，呈现这么一个供应的格局。发言人12:21从整个大的盘大的面上来讲的话，我们国家本身也是一个农业大国，所以甲的这个需求作为是点偏刚性这个需求。所以在这种情况下，粮食安全大背景下，假的的这个需求也是稳中有升的。同时的话就是从整个数据上也能看到，24年的话，整个氯化钾的一个产能消费量，整个消费量是到了1872万吨，同比的增速是有六个点左右。其实这个增速对于相对来讲的话，这个行业本身的比较稳健，比较刚性需求这个行业来讲的话，这个增速还是比较可观的。 发言人12:58然后同时的话就是刚才提到我们国家假盐的资源是储量相对来讲低，而且从结构性的这个表现上来看的话，缺少的还是一些可能性的奖励。所以是需要依赖进口来保障的，而且进口依赖度是在不断上升的。以前可能只有50%，然后这两年的话，基本上整个的这个镜头一旦都到了将近七成左右的这么一个水平，所以这一块可以看到基本上是啊呈现一个资源匮乏这么一个角度。发言人13:28那同时的话，在我们国家已有的这些资源当中，刚才提到的重点的是一些盐湖卤水矿，那龙胜矿的话，它的呈现的这个区域集中度也是非常高的，主要是集中在青海长达木盆地以及一部分的罗布泊。新疆罗布泊那块的养护。其中青海的话基本上产能都已经占到了全国的85%以上这么一个占比。发言人14:03其实国内的不管说是矿藏的这个区域分布的也好，还是结构也好，也呈现一个相对来讲比较比较高度集中的这么一个状态。同时的话也是很多地方像目前来看的话，查到的探明的这个资源量是比较少，而且开发程度也不够。那总体来看的话，就是我们的我们国家这个假盐的保障形势还是比较严峻的。目前来看的话，刚才提到我们24年整个的一个消费量是到1872万吨。但是国内去年的一个产量是在了621万吨左右这么一个角度。而且这个产量相比上年其实是有下滑的，下滑了5.6个人左右。所以可以看到这一块，就是整个的进口量依赖程度还是比较高的那国内的这一块的生产供应当中，主要的是包括刚才提到的盐湖这边有500万吨的一个产能，然后藏格这边，另外的话就是国投罗甲，这几个加起来就将近占到国内的一个产能75%左右。所以头部的这个优势还是比较明显的。发言人15:15进口依赖度上面刚刚提到的像，去年的话，整个进口量是到了1263万，同比增长了是9%，所以进口的依存收入是到了67%的这么一个情况。所以这一点的话也能看到整个的对于进口的依赖还是比较高的。然后为了解决刚刚提到为了解决我们国家钾肥的这个资源保障问题，国家的政策方针是走出，提出了一个3分之1国产，3分之1进口，以及3分之1境外的生产的这么一个格局。所以，基本上是在这种整个大的方针政策下，也是鼓励一些企业走出去。发言人15:54那其实从可以看到我们国家的一些境外的缴费项目，其实这几年前其实布局是非常广泛的那主 要分布在像老挝、加纳，包括加拿大、刚果、泰国、约旦这些各个国家。总共的如果加起来整个产量可能是比较大的，可能将近2000万吨。但是实际目前投产建设的就可能还没有这么多，主要就是刚刚讲的老窝那几家。然后当然还中后续还有一些在建的或者要投产的这些项目。所以这个就基本上是我们国家目前的一个资源或者生产供应的这么一个格局情况。从目前来看的话，就是东南亚，尤其是你老挝这边是我们国家目前造假相对来讲比较早，同时也比较成功，开始贡献明显增量，缓解我们国家进口这么一个保障资源安全的这么一个重要的地区。发言人16:47那目前来看的话，就是往年我们国家的刚才提到的氯化钾进口。往年的话基本上就是来自于刚才讲到的前面的全球供应的几大玩家，俄罗斯、白罗斯跟加拿大这几个国家。目前来看的话，就是随着刚才讲到的以轧轧东方铁塔，包括后续的其他一些企业在保国的这个风雨。你可以看到老挝这边的一个产量是在不断的提升的那对于我国的出口量也到了去年的数据来看到200万吨它占比基本上已经到了16的这么一个情况。基本上是已经基于第四大进口来源国的这么一个情况。所以跟第三大就加大18%的角度来讲的话，基本上这个比例已经相差不大了。相信后续随着企业其他后续的这些产能进一步的落地，整个的进口量包括进口占比还有进一步提