宏观与行业方面,伦敦金属交易所(LME)铜库存锐减,买方面临供应吃紧,现货铜价飙升,明日/次日价差一度溢价每吨36美元,为2021年供应吃紧以来最阔,表明交易所仓库库存不足。美国CPI数据全面低于市场预期,经济走弱初现端倪,非农就业虽高于预期但就业扩散指数下行,显示未来下行风险。
品种逻辑方面,冶炼厂进口铜矿加工费录得-43.91美元/干吨,散单加工费企稳但仍倒挂,海外矿商寻求压低长单加工费,冶炼厂压力较大,后续关注减产风险。需求方面,铜杆、铜管产量升至高位但下游逐渐进入淡季。市场逻辑转向担忧海外矿商压制长单加工费,强化铜紧缺押注。
策略建议:暂时观望,后续做空。风险提示:国际摩擦加剧引发美国经济衰退预期更甚。
关键数据:
- LME铜库存减少80%
- 美国CPI低于预期
- 冶炼厂进口铜矿加工费-43.91美元/干吨
- 铜杆、铜管产量升至高位
- 洋山铜溢价及精废铜价差波动
研究结论:短期内铜价下跌空间有限,有望高位维持,但需求转淡和宏观信心不足限制上涨空间。