商品日报

敬请参阅最后一页免责声明益率收于1.36%、1.63%、1.84%。电话 主要品种观点 敬请参阅最后一页免责声明美国工业产出三个月内第二次下滑。特朗普表示希望“真正终结伊朗核问题”，美元指数走强使得金价承压。但在中东局势再度升温的背景下，市场整体避险偏好抬升，限制了黄金的下行空间。预计金价将维持高位震荡走势，白银的补涨行情已经启动，预计金银比价将进一步回归。密切关注中东地缘冲突的变化以及本周的美联储政策会议，预计美联储本周将按兵不动，重点关注鲍威尔会后讲话对未来货币政策路径的指引。铜：美国零售销售下滑，铜价高位震荡周二沪铜主力窄幅震荡，伦铜昨夜9700一线反复震荡，国内近月B结构走扩，周二电解铜现货市场成交平淡，下游刚需采购为主，内贸铜换月后升至240元/吨，昨日LME库存降至10.7万吨。宏观方面：美国5月零售销售超预期环比下降0.9%，超出预期的-0.7%，此前因关税预期导致的抢进口和个人抢购潮已基本褪去，自特朗普3月宣布加征关税以来，美国消费者纷纷提前购买大件商品尤其是汽车、家电等耐用消费品，此后消费者支出逐渐放缓，但总体来看消费者支出仍然受到薪资稳健增长的拉动作用。特朗普昨日与以色列总统通电话，并在战情室会见其国家安全团队，美国正在权衡是否应该进一步进入以色列和伊朗之间不断升级的冲突，国际原油价格昨日基本收复失地。产业方面：淡水河谷旗下位于巴西帕拉州的Bacaba铜矿项目已获得初步环境许可证，该项目旨在延长附近Sossego采矿综合体的运营寿命，在八年运营期内平均每年可贡献约5万吨铜，预计将于2028年上半年开始生产。关税来临前的抢购潮褪去后美国零售销售呈现降温，但因薪资增速的文件增长消费者支出总体平稳，温和且可控的经济环境令美联储不急于出手降息，此外美国正在权衡是否进一步介入伊以冲突阻止事态升级；基本面上，海外主要矿山中断持续，LME库存持续见底，海外0-3的BACK结构扩大，全球精铜紧平衡程度加剧，预计短期铜价将维持高位震荡。铝:低库存助力，铝价偏好周二沪铝主力收20405元/吨，跌0.1%。伦铝收2545美元/吨，涨1.11%。现货SMM均价20620元/吨，跌10元/吨，升水210元/吨。南储现货均价20440元/吨，涨20元/吨，升水30元/吨。据SMM，6月16日，电解铝锭库存45.8万吨，较上周四减少0.2万吨；国内主流消费地铝棒库存13.15万吨，较上周四增加0.4万吨。宏观消息：美国总统特朗普发力施压伊朗，令市场猜测美国可能准备直接参与以色列对伊朗的袭击。美国5月零售销售环比下降0.9%，为今年年初以来的最大降幅。美国5月份工业产出环比下降0.2%，出现三个月内第二次下降。欧盟委员会提出一项立法提案，欧盟将在2027年底前逐步淘汰直接或间接从俄罗斯进口的管道天然气（PNG）和液化天然气（LNG）。日本央行维持基准利率在0.5%不变，为连续第三次会议按兵不动。美国经济数据趋软，关注数据是否影响今晚美联储利率决议态度。基本面根据近两日三 2/13 敬请参阅最后一页免责声明3/13方平台的高频社会库存数据显示社会库存仍在小幅下降，国内交易所库存交割后虽然小幅回升，但量级有限，绝对库存仍在低位。同时海外低库存较高现货升水状态仍让流动性风险担忧持续，我们看好盘面B结构延续，同时结构助托单边价格偏好。氧化铝：供应增加，氧化铝近月及现货继续调整周二氧化铝期货主力合约收2860元/吨，涨0.46%。现货氧化铝全国均价3247元/吨，跌20元/吨，升水235元/吨。澳洲氧化铝F0B价格366美元/吨，涨2美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存6.3万吨，减少17134，厂库300吨，持平。氧化铝产能开工近期多变，北方有新产能投产处于调试阶段，同时有小规模压产，增减计算理论供应环比有一定增量，氧化铝延续承压，后续关注产能转化产量增量落地情况，氧化铝现货和近月仍有回落需求，远月关注成本支撑。锌：市场情绪转紧，锌价低位震荡周二沪锌主力ZN2507合约日内先抑后扬，夜间重心小幅上移，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21940~22105元/吨，对2507合约升水180-200元/吨，西班牙对2507合约升水150元/吨。当月交割结束，贸易商积极出货，下游观望接货平平，升水继续下调。整体来看，特朗普引发中东冲突升级担忧，叠加市场等待美联储利率会议，情绪装向谨慎。当月交割后仓单有流出预期，流通货源趋松，下游采买不足，升水进一步下调，现货支撑转弱，当前消费边际减弱但韧性尚存，叠加宏观不确定性较大，空头资金部分止盈，短期锌价重回震荡走势。铅：万七阻力较大，铅价维持震荡周二沪铅主力PB2507合约日内回吐涨幅，夜间震荡偏弱，伦铅震荡偏弱。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅16875-16905元/吨，对沪铅2507合约贴水30-0元/吨。沪铅盘整，持货商随行报价，且因流通货源较少，报价不多。另电解铅厂提货源报价升水下调，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水30元/吨到升水50元/吨，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水75-0元/吨，部分升水25-75元/吨。下游企业维持刚需采购，但消费相对分散，现货市场成交好坏参半。整体来看，当月交割量较少，仓单流入对市场冲击预期有限。部分原生铅按计划进行检修，但铅价回升修复再生铅利润，部分有复产计划，削弱原生铅减产的利好，同时消费暂未明显改善，基本面支撑动力受限。盘面看，万七阻力较大，多次试探未能突破，预计短期铅价维持震荡。锡：均线阻力增加，锡价小幅调整 敬请参阅最后一页免责声明4/13周二沪锡主力SN2507合约日内震荡偏弱，夜间重心下移，伦锡震荡偏弱。现货市场：听闻小牌对7月升200-升水600元/吨左右，云字头对7月升水600-升水900元/吨附近，云锡对7月升水900-升水1200元/吨左右。印尼贸易部数据显示，该国今年5月精炼锡出口量同比大幅增加65.42%，至5,458.74吨，同时也高于上个月的4,865.87吨。整体来看，受原料紧缺及利润不佳拖累，精炼锡供应环比下滑，市场已充分定价，焦点转向消费端，光伏组件排产下滑，铅蓄电池消费未有太大改善，需求维持疲态，下游高价采买不足，叠加60日均线阻力较大，锡价小幅调整。工业硅：北方复产有限，工业硅震荡周二工业硅主力合约继续下跌，华东通氧553#现货对2508合约升水790元/吨，交割套利空间持续为负。6月17日广期所仓单库存降至56068手，较上一交易日减少755手，近期仓单库存下降主因各地主流牌号产量下滑，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号。周一华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在8150和8100元/吨，#421硅华东平均价为8850元/吨，上周社会库降至57.2万吨，需求预期转弱令现货市场弱稳运行。基本面上，新疆地区开工率恢复至65%，川滇地区开炉数小幅回升，内蒙产量平稳，但供应端总体增长有限；从需求侧来看，多晶硅产量供应不确定性较大，拉晶厂压价心态较为明显，硅片厂家近期出货受阻二三线厂家下调报价，光伏电池市场份额收缩订单多以海外为主，组件市场SNEC展会期间价格持稳，但集中式N型182mm主流成交已探至0.66-0.67元/瓦，市场整体情绪较弱，整体来看光伏产业链收缩力度较大，需求面临不小的向下压力，社会库存降至57.2万吨主因产量持续下滑，现货市场重心短期难以企稳，预计短期将转入低位反弹节奏。碳酸锂：多空交织，空仓观望周二碳酸锂期价震荡运行，现货价格小幅下跌。SMM电碳价格下跌50元/吨，工碳价格下跌50元/吨。SMM口径下现货升水2507合约230元/吨；原材料价格起伏不一，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至610美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨0元/吨至4565元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格上涨0元/吨至1225元/吨。仓单合计31413手；匹配交割价60420元/吨；2509持仓30.73万手。盘面上，周一出现的锤头线或是锂价二次探底后形成的底部信号，但周二主力合约持仓增加约7000余手，盘中小幅上涨，底部信号虽验证有效但强度有限，关注能否向上突破5日均线压力。产业上，北方盐湖遭遇环评减产，某大型盐湖企业因环保及粗糙开发事宜或遭监管。江西赣州1.5万吨新增碳酸锂产能环评获批。赣锋向MT Marion公司提供财务资助，该矿业公司2025年一季度已亏损22.8万澳币，资助资金主要用于里矿石开采项目的日常运营。技术上的底部信号以及北方盐湖提锂的环保问题或对当前锂价有所提振，但从近期锂价 敬请参阅最后一页免责声明5/13上涨后的强供给弹性来看，基本面仍有较强过剩压力。现货采买依旧低迷，下游刚需补库，现货价格小幅下探，但跌幅已有明显放缓迹象。锂矿价格虽有走弱，矿企财务压力逐渐凸显。三季度在终端价格筑底驱动下，新能源动力市场或有淡季不淡的预期。短期各类多空因素交织，空仓观望为宜。镍：镍价缺乏提振，低位震荡延续周二镍价震荡偏弱运行，SMM1#镍报价119825元/吨，-900元/吨；金川镍报120925元/吨，-850元/吨；电积镍报118525元/吨，-950元/吨。金川镍升水2600元/吨，上涨100。SMM库存合计3.93万吨，较上期+8吨。美国5月零售销售月率录得-0.9%，预期-0.7%，前值-0.1%；美国5月工业产出月率-0.2%，预期+0.1%，前值+0.1%。地缘上，伊以矛盾愈演愈烈，冲突态势欲有升级趋向，尽管美指二次探底后有明显反弹迹象，但黄金价格表现平稳，资金避险情绪有限。市场或依然押注当前矛盾在于以打换谈，冲突事态整体可控。但目前，双方态度均较为强硬，警惕交易逻辑向避险需求切换。美国宏观层面的供需数据均有环比走弱迹象，且地缘冲突升级提振油价，或将进一步强化美国滞涨风险，宏观维持偏弱预期。镍价走弱提振现货采买，升贴水有走高迹象。镍矿港口库存低位，海外镍矿紧缺尚未缓解，7月镍矿资源订单冷清，高矿价抑制冶炼补库热度，成本下方仍有支撑。镍铁价格无明显变动，镍铁厂依旧上下承压，短期暂无提涨预期，镍价震荡运行，后期关注新能源淡季不淡预期能否落地。原油：伊以冲突延续，油价走高周二原油震荡偏强运行，沪油夜盘收552.5元/桶，涨跌幅约+6.13%，布伦特原油收77.19美元/桶，WTI原油活跃合约收74.02美元/桶，布油-WTI跨市价差约3.17美元/桶。地缘冲突愈演愈烈，尽管伊朗暂未决定封锁霍尔木兹海峡，但官方发声将严肃考虑该计划。据波罗的海航运公会表示，目前通过霍尔木兹海峡的船只已开始下滑，但尚未明确是否为装载原油的船只。市场预期，尽管伊朗尚未封锁该海峡，但该海峡的通行费或有上调预期。此外，伊朗在封锁霍尔木兹海峡的同时，也将对自身出口造成扰动。目前，以色列宣称伊朗浓缩铀设施已被摧毁，或已达成其初步行动目标，关注伊以矛盾后续进展。地缘冲突升级，核心航运要道再度回归市场焦点，目前伊朗尚未决定封锁霍尔木兹海峡，但航运船只数量已有下滑，市场忧虑不断升温，地缘风险短期主导油价走向，预期偏强延续。但基本面偏空预期未改，谨慎关注地缘冲突进展。螺卷：淡季需求偏弱，期价反弹乏力周二钢材期货震荡走势。现货市场，昨日现货成交9.25万吨，唐山钢坯价格2910（-10）元/吨，上海螺纹报价3090（0）元/吨，上海热卷3190（-10）元/吨。6月9日-6月15日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计160.88万平方米，环比增长24%，同比下 敬请参阅最后一页免责声明6/13降3.6%；二手房成交（签约）面积总计218.23万平方米，环比增长17.8%，同比增长5.4%。基本面，房地产投资延续下滑走势，房屋新开工和施工面积疲软，叠加需求季节性转弱，螺纹表观需求下降。制造业增速下滑，关税干扰钢材出口增速回落，热卷连续两周累库。预计钢价震荡偏弱运行。铁矿：港口库存小幅下降，期价震荡承压周二铁矿期货震荡偏弱。昨日港口现货成交99万吨，日照港PB粉报价720（+1）元/吨，超特粉616（+3）元/吨，现货高低