成本小幅抬升，宏观仍有扰动

豆粕市场

• 国际方面：中美新一轮会谈释放缓和信号，CBOT大豆小幅反弹。美豆播种进度正常，USDA5月供需报告预估美豆供需格局收紧，全球大豆维持宽松。巴西大豆丰产格局确定，卖压陆续释放，CNF升贴水小幅回升。美方关税政策仍有不确定性，CFTC多单持仓少量退出。
• 国内供需：6月进口大豆到港量约1000万吨，港口库存预计继续上升。海关通关进度加快，油厂开机逐渐恢复至正常水平，库存大豆向豆粕供应端转移。下游提货较为积极，累库速度偏慢，目前库存水平历史低位。夏季畜类饲料需求走弱，油厂豆粕库存预计将进入季节性累库。
• 结论及观点：现货供应压力在盘面陆续体现，但2860一线反复获得支撑。当前外盘题材有限，无有效增量信息。中美经贸关系相关消息仍在扰动市场。豆粕09合约短期震荡偏强运行，支撑2860。国内宽松供应逐步兑现，关注北美天气市。

菜粕市场

• 国际方面：ICE菜籽盘面震荡上行，中加高层预计将就经贸关系展开新的会谈，利好加菜籽需求预期。加菜籽播种状况良好，施压盘面。国内菜籽的进口成本下跌，主要受到加籽盘面的影响。
• 国内供需：6月进口菜籽到港量19.5万吨，近月供应有一定保证。油厂榨利在成本端抬升的情况下表现较差，或将影响采购积极性。菜籽库存继续去化，油厂开机率回落。菜粕库存、进口颗粒粕库存继续回落。受豆粕价格回落影响，菜粕需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。
• 结论及观点：震荡偏强运行，09合约支撑2480。同时关注经贸关系新进展的边际影响。12关注产区天气及水产需求提振。

关键数据

• 美豆播种进度：84%（截至6月1日），高于五年均值80%。
• 美豆供需报告：2025/26年度美国大豆种植面积预计缩减3.6%至8350万英亩，单产预计提升3.5%至52.5蒲/英亩，总产量将小幅下滑0.6%至43.4亿蒲。
• 巴西6月大豆出口量：1255万吨。
• 进口大豆到港量：6月约1000万吨。
• 油厂大豆压榨量：第23周198.52万吨。
• 豆粕库存：第22周29.8万吨。
• 菜籽到港量：6月19.5万吨。
• 油厂菜籽库存：继续去化。
• 菜粕库存：继续回落。