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经济数据表现分化，短期债市震荡

2025-06-17 东证期货匡露

经济数据表现分化，短期债市震荡。

5月经济数据分化，生产端工业增加值同比增5.8%，低于预期，主要受外需走弱和物价偏低影响；服务业生产指数同比增6.2%，受政策发力加速假期需求释放。需求端，制造业投资1-5月增速8.5%，外需走弱压力显现；地产数据普遍走弱，居民部门内生性扩张意愿不足；社零同比增6.4%，高于预期，出行社交、可选消费表现较强，受政策支撑和“618”活动影响；基建1-5月增速10.4%，地方专项债发行节奏不及预期。

Q2经济数据有一定韧性，实现5%增长难度不大，但Q3压力显现：外需走弱压力加剧，居民部门支出意愿不强，企业债务短期化，资本开支意愿下降。Q3出台增量政策的必要性较高。

债市对基本面脱敏，短期维持震荡。基本面利多债市，但市场已定价，消息难以驱动债市走强。曲线偏平，长债走强空间需短债打开。短债估值偏高，需确认资金面持续转松。短期震荡为主，中线看多，建议逢低布局中线多单。期货正套机会下降，做陡曲线机会初步出现。

风险提示：财政政策超预期，资金面超预期收敛。

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经济数据表现分化，短期债市震荡

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