核心观点与关键数据
宏观面：
- 央行数据显示，5月末M2同比增长7.9%，M1同比增长2.3%；社会融资规模存量为426.16万亿元，同比增长8.7%。
- 央行于6月16日开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为182天。
纯碱市场：
- 期货市场： 纯碱主力合约收盘价1159元/吨，下跌15元；玻璃主力合约收盘价974元/吨，下跌6元。纯碱与玻璃价差185元/吨，缩小9元。纯碱主力合约持仓量157,791手，减少531手；前20名净持仓-258,842手，减少10,586手。交易所仓单纯碱减少77吨至6,565吨，玻璃增加8770吨至87,770吨。9月-1月合约价差收窄至-2元，基差扩大至5125元/吨。
- 现货市场： 华北重碱12101元/吨，华中重碱13500元/吨，华东轻碱13050元/吨，华中轻碱1240元/吨（下跌25元）。沙河玻璃大板10440元/吨，华中玻璃大板10700元/吨。
- 产业情况： 纯碱装置开工率84.9%，浮法玻璃企业开工率75.4%。玻璃在产产能15.56万吨/年，生产线条数2240条。纯碱企业库存170.95万吨，增加2.32万吨；玻璃企业库存6968.5万重箱，减少6.9万。
- 需求端： 房地产新开工面积累计17835.84万平米，环比下降4839.38万平米；竣工面积累计15647.85万平米，环比下降2587.58万平米。
玻璃市场：
- 期货市场： 玻璃主力合约收盘价974元/吨，下跌6元。9月-1月合约价差扩大至-583元，基差收窄至706元/吨。
- 产业情况： 玻璃产线冷修增加一条，日产量维持底部。行业整体利润不佳，后续复产力度或继续下行。
- 需求端： 地产形势不容乐观，5月二手房价格下行。下游深加工订单下滑，汽车玻璃厂备货量增加难以抵消地产需求疲软，光伏玻璃需求面临库存压力。
研究结论
纯碱：
- 供应端：天然碱产能补充推动开工率上涨，但利润下滑导致产量增速放缓，后续冷修增加。
- 需求端：玻璃产线冷修增加，日产量下滑，刚需生产迹象明显；光伏玻璃需求下滑，形成负反馈。
- 库存：产量增加导致库存增加，预计继续累库。
- 价格：产量持平，需求收缩，价格承压，基差开始较大偏离，基差回归交易可能开始。
- 操作建议：纯碱主力逢高空。
玻璃：
- 供应端：产线冷修增加，日产量维持底部，刚需生产明显；行业利润不佳，后续复产力度或继续下行。
- 需求端：地产需求疲软，深加工订单下滑，汽车玻璃备货增加难以抵消地产需求疲软，光伏玻璃面临库存压力。
- 基差回归：有所建树，后续将继续主导交易，但反弹高度和力度有限。
- 操作建议：短线逢低多，中长线逢高空。
提示： 今日暂无行业消息，市场风险提示：市场有风险，投资需谨慎。
