越来越有（应用程序）吸引力？

投资科学美国食品安德鲁·拉扎尔+1 212 526 4668 andrew.lazar@barclays.com BCI，美国吉姆·阿伯特 V +1 212 526 4602 jim.abbott@barclays.comBCI，美国约翰尼·沙米尔+1 212 526 0908 tzur.shamir@barclays.com BCI，美国海瑟·戈尼克，CFA +1 212 526 9237 heather.gornik@barclays.com BCI，美国Josh Grasso（iv）+1 212 526 0141 joshua.grasso@barclays.com BCI，美国美国CHPC与饮料劳伦·R·利伯曼+1 212 526 3112 lauren.lieberman@barclays.com BCI, 美国美国食品中性美国CHPC与饮料中性约书亚·贝德，注册会计师，特许金融分析师 +1 212 526 3084 joshua.bader@barclays.com BCI，美国凯特·格拉夫斯坦 +1 212 5265755 kate.grafstein@barclays.com BCI，美国 图1Yuka应用的日平均下载量在过去一年中已经超过了每天80k...图2。...而过去三年中，月均用户数已超过三倍。因此，我们与我们的投资科学团队合作分析Apptopia数据，试图了解Yuka应用程序到底有多普及，数据显示，自2021年初以来，该应用程序的下载量已超过7500万次，其中近一半下载来自美国。在过去几年中，我们也观察到应用程序的使用量加速增长，过去一年Yuka应用程序的平均每日下载量约为每天8万次，从2021年的约每天2万次增长，同时，Yuka的平均月活跃用户数（MAUs）在过去3年内也翻了两番多，现在已超过600万MAUs（见图1和图2（如下所述）。值得注意的是，优卡只是众多此类流行应用之一；因此，积极使用这些类型应用的总购物者数量可能甚至更高。这很重要，因为我们认为产品扫描应用程序的使用可能是许多我们覆盖的大型资本公司在近年来相对于其类别表现不佳的部分原因。正如我们过去写到的（见美国食品：提升层级, 2024年9月26日和美国食品：如果我们发布了一份“每周图表”..., 2025年4月2日), 大型包装食品公司一直在流失市场份额，并且迄今为止一直在其各自类别中持续流失份额（参见图3以下）成分概况，而更专注于包装上的宏量营养素以及他们购买和消费的产品口味和功效。因此，这些应用可能不会吸引所有人，但我们认为产品扫描应用进入主流的趋势是企业和投资者都值得关注的方向。 来源：尼尔森IQ，巴克莱研究2025年6月11日尽管最常见的解释是，消费者出于纯粹的需要通常选择去商店的边缘，在一个经历了前所未有的通货膨胀且宏观经济背景不确定的时期之后。这导致了更加保守的消费者，表现出更多追求价值的行为，我们认为像Yuka这样的食品和个人护理扫描应用程序的快速普及，是我们覆盖公司所拥有的某些传统品牌相对表现不佳的原因之一。具体来说，我们同意过去几年物价上涨导致的消费者预算限制，促使部分人口在杂货购物上采取更加保守的态度，CPB最近在其F3Q25报告中指出，对家庭烹饪的日益偏好导致了自2020年初以来家庭烹饪水平的最高点。然而，我们认为，消费者健康意识的提高，以及辨别什么应该或不应该被认为是健康的能力增强（至少基于应用程序评分系统所感知的水平），也帮助促进了某些新兴品牌的崛起——这些品牌可能比我们覆盖公司所拥有的传统品牌更擅长迎合消费者不断变化的需求和愿望。以RTE谷物类为例，尼尔森美元消费在截至2025年5月17日的26周期间同比下降了-2.0%，而该品类三大领先品牌（通用磨坊、家乐氏和普瑞特）的消费量分别下降了-5%至-6%。相比之下，一些在应用中得分更高、更注重健康的前瞻性品牌（以及一些更偏向粗粮的品牌）如Purely Elizabeth（私营，未覆盖）和Nature's Path（私营，未覆盖），分别是尼尔森RTE谷物品类第六大和第七大品牌，在同期内实际上分别增长了+55.3%和+4.6%。此外，我们覆盖的大型包装食品公司组合中的一些更注重健康的前瞻性品牌，如GIS的Cascadian Farm和KLG的Bear Naked，在该期间内实际上实现了消费增长，尽管这些增长都不足以抵消其各自公司RTE谷物品类中其他地区的消费下降。虽然我们在本例中特别指出了RTE谷物品类，但我们认为这种情况也适用于许多其他品类。因此，我们认为产品扫描应用的增加图3。大型包装食品公司规模表现显著低于整体包装食品，而整体包装食品表现也低于整体食品。 3 与包装食品类似，在化妆品及个人护理领域，我们看到“其他”类别的市场份额从传统制造商中增长，其中纸尿裤类别尤为突出（根据尼尔森数据，截至2025年5月17日，该品类整体下降-0.8%年同比，宝洁和金佰利分别下降-1.3%和-2.1%）。同样在面部护肤品类别中，截至2025年5月17日的年同比消费量增长+3.2%，欧莱雅（由帕特里克·福兰覆盖）销售额下降-0.7%，倩碧下降-1.6%，宝洁下降-5.7%，而拜奥玛、泡泡和好分子（均为私营，未被覆盖）等小品牌正在增持市场份额，其销售额分别增长+63%、25%和+366%。在Yuka应用中快速搜索显示，拜奥玛的多个产品评为“优秀”，泡泡和好分子也均获评“优秀”，且它们在Yuka应用上排名靠前的面部清洁产品中（例如，好分子的保湿面部清洁凝胶排名#1，泡泡的卸妆湿巾排名#11）。与此同时，我们认为个人护理公司比包装食品玩家更善于填补自身产品组合的空白，即通过收购正宗或“更适合你”的品牌，或自行创建新品牌来填补那些老牌产品不符合市场定位的空缺。在止汗剂类别中，虽然宝洁拥有老牌产品Old Spice、Secret和吉列的约34%市场份额，但它也拥有Native品牌，该品牌于2017年被收购，现拥有该类别约6%的市场份额。在Yuka应用中，大部分Native止汗剂——特别是棒状产品和所有身体喷雾——均评为“优秀”，而Secret和Old Spice的多数SKU评为“差”或“良好”。帮助提高消费者意识，进而导致我们一直在追踪的疫情后集团的竞争力不足。 巴克莱股票研究产生的投资建议类型：重要披露：巴克莱证券日本有限公司（BSJL，日本）2025年6月11日巴克莱银行有限公司（巴克莱，英国）巴克莱银行爱尔兰有限公司法兰克福分行（BBI，法兰克福）巴克莱银行爱尔兰公司米兰分行（BBI，米兰）巴克莱资本公司（BCI，美国）披露的可用性：信息披露巴克莱银行有限公司香港分行（巴克莱银行，香港）参与巴克莱研究的相关法律实体:风险披露巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行（BBI，巴黎）分析师认证：巴克莱股票研究产生其他投资建议的披露：巴克莱墨西哥银行，S.A. (BBMX，墨西哥)巴克莱资本证券公司，墨西哥（BCCB，墨西哥）巴克莱研究由巴克莱银行PLC投资银行及其附属公司（以下简称“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的发布日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。本报告包含的尼尔森材料代表尼尔森的估计，并不代表事实。尼尔森既未审查也未批准本报告和/或其中所做的任何陈述。除非另有说明，价格来自彭博，反映相关交易市场的收盘价，该收盘价可能并非发布时可用的最后一个收盘价。我们，Andrew Lazar，Lauren R. Lieberman，Troy Li和Josh Grasso特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们关于本报告中提及的任何或所有标的证券或发行人的个人观点，以及(2)我们的报酬的任何部分，现在或将来都不会直接或间接与本研究报告中所提出的具体建议或观点相关。彭博®是彭博财务有限公司及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的许可方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不认可或支持本材料，也不保证其中任何信息的准确性或完整性，也不对由此产生的结果作出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，彭博对本材料相关的任何损害赔偿概不负责。巴克莱股票研究在过去12个月内可能已就本研究报告中所建议的相同证券/工具发布过其他投资建议。欲查看巴克莱股票研究在过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.除巴克莱正式评级体系分配的任何评级外，本出版物可能包含由股票研究部门分析师制作的交易思路、主题筛选、评分卡或投资组合推荐等形式的投资建议。此类投资建议应保持开放状态，直至在未来的研究报告中进行后续修改、重新平衡或关闭。有限合伙企业（MLP）是公开上市合伙企业结构的穿透实体。在税务方面，向MLP合伙人分配的款项可能被视为本金返还。投资者在进行MLP单位投资前应咨询其自身的税务顾问。巴克莱也可能重新分发由第三方研究机构制作的包含与巴克莱股票研究部门发布的建议不同和/或冲突的建议的股票研究报告。巴克莱研究部门提供多种类型的研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩的分析、定量分析以及交易思路。巴克莱研究的一种类型中包含的建议可能与巴克莱研究的其他类型中包含的建议不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法论或其他原因。任何公司是本研究报告的主题，有关这些公司的当前重要信息披露，请参考 https://publicresearch.barclays.com 或另发送书面请求至：Barclays ResearchCompliance, 745 Seventh Avenue, 13th Floor, New York, NY 10019 或致电 +1-212-526-1072。为了获取巴克莱关于研究成果传播政策与程序的声明，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取巴克莱研究冲突管理政策声明，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。负责准备这份研究报告的分析师已根据多种因素获得报酬，包括公司的总收入，其中一部分是由投资银行业务产生的，以及市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对分析师所涵盖资产类别的研究的潜在兴趣。分析师定期进行实地考察以查看受覆盖公司的材料运营情况，但巴克莱政策禁止他们接受任何受覆盖公司支付或报销此类访问的差旅费。 5 2025年6月11日免责声明：欧洲经济区（“欧洲经济区”）:第三方分发：本通信中表达的任何观点均仅为巴克莱的观点，并且未经任何第三方分销商采纳或认可。除与巴克莱相关的披露外，本出版物中包含的信息已从巴克莱研究认为可靠的来源获取，但巴克莱不保证其准确性或完整性。第三方演讲者的出现：在此活动中，任何第三方演讲者所表达的任何观点或意见均仅为其个人观点，不代表巴克莱的观点或意见。巴克莱对活动中任何第三方演讲者提供的任何书面、电子、音频或视频演示中包含的信息或意见（“第三方内容”）不承担责任，也不对其作出任何保证。任何此类第三方内容均未被巴克莱采纳或认可，也不代表巴克莱的观点或意见。第三方内容仅供信息目的，巴克莱未对其准确性或完整性进行独立核实。英国：本文件仅由或经授权人（巴克莱银行有限公司）批准分发（1），或分发给了（a）在英国具有投资相关专业经验，并属于2000年《金融服务和市场法》（《推广》）2005年（该《命令》）第19(5)条中“投资专业人士”定义范围的人员；或（b）根据该《命令》第49(2)条所述的高净值公司、非法人协会和合伙企业以及高价值信托的受托人；或（c）根据法律可合法传达的其他人员（所有此类人员均为“相关人员”）。与此沟通相关的任何投资或投资活动仅提供给并仅在相关人员进行。接收此沟通的其他人不应依赖或依据其行事。巴克莱银行有限公司受审慎监管局授权，并由金融行为监管局和审慎监管局监管，是伦敦证券交易所的会员。在不