甲骨文对数据中心行业的启示
美国通信基础设施Annabelle Ayer +1 212 526 7528 annabelle.ayer@barclays.com BCI，美国Tim Long+1 212 526 4043 tim.long@barclays.com BCI, US美国通信基础设施中性布伦丹·林奇，CFA+1 212 526 9428 brendan.lynch@barclays.com BCI, USGao Yijin +1 212 526 7836 ziqing.gao@barclays.com BCI,美国 • •终端用户对 AI 和非 AI 工作负载的需求非常强烈，支持从 ORCL 持续扩容。° °资本支出将要上升，因为目前的（需求）似乎近乎无法满足。我的意思是，我不知道该怎样描述它。我从未见过任何与此类似的(首席执行官Larry Ellison)° °让我给你一个惊喜，因为有一些巨大的合同与人工智能无关。我们与Temu签订了一份巨大的合同，如果不是我们之前也一直在获得其他巨大的合同，这将是前所未有的。(首席执行官Larry Ellison)° °我们的资本支出通常涉及设备。我们有一些建筑合作伙伴，在他们完成建造后会向我们收取租金。当我们突然有更高的资本支出时，这意味着我们在扩充数据中心(CFO Safra Catz) 2 B：巴克莱PLC的雇员或非执行董事是本发行人的董事。2025年6月11日分析师认证:实质性提及的股票（股票代码，日期，价格）信息披露的可用性：披露图例：CD：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司是本发行人发行的债务证券的交易做市商。D：巴克莱银行股份有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已从本发行人处获得投资银行业务的补偿。数字地产信托公司（DLR，2025年6月11日，175.84美元），低配/中性，CE/E/J/K/L/MH：该发行人直接拥有巴克莱公司普通股证券任何一类超过5%。艾科宁克斯公司 (EQIX, 11-06-2025, 美元893.70), 相同权重/中性, A/CD/CE/D/E/J/K/L/M/N重要披露：金山公司CE:巴克莱银行有限公司和/或其附属公司是本发行人发行的股票证券的做市商。巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下简称“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的发布日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。FD:巴克莱银行PLC和/或其附属公司根据韩国法规计算，拥有此发行人某类股票权益1%或更多。如果任何公司是本研究报告的主题，有关这些公司的当前重要信息披露，请参考 https://publicresearch.barclays.com 或另书面申请至：Barclays ResearchCompliance, 745 Seventh Avenue, 13th Floor, New York, NY 10019 或致电 +1-212-526-1072。巴克莱研究部门提供各类研究，包括但不限于基本面分析、股权关联分析、量化分析以及交易观点。巴克莱研究中某一类型所包含的建议可能与巴克莱其他类型研究中的建议有所不同，无论是因为时间跨度的不同、方法论的差异或其他原因。E:巴克莱银行PLC和/或其附属机构预计将在未来3个月内从本发行人处获得或打算寻求投资银行服务的报酬。CH：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司在关于本发行人的证券（根据香港证监会行为守则第16.2(k)段定义）方面进行交易，或将要进行交易。除非另有说明，价格来源于彭博，并反映相关交易市场的收盘价，该收盘价可能不是发布时的最后可用收盘价。为了获取有关研究传播政策及程序的巴克莱声明，请参阅https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取巴克莱研究利益冲突管理政策声明，请参阅：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。我们，布兰登·林奇（CFA）和蒂姆·朗，特此证明：(1) 本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们对本报告中提到的任何或所有证券发行人的个人观点，以及(2) 我们的部分补偿与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。FC:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司按欧盟法规计算，对该发行人某类股权证券持有超过0.5%的空头头寸。FE:巴克莱银行PLC和/或其集团公司与该发行人存在财务利益关系，并且这些利益合计达到或超过该发行人市值的1%，该市值是根据香港法规计算的。GE:该基本股票覆盖团队的一名研究分析师（和/或其家庭成员）持有所述发行人的普通股证券多头头寸。负责准备这份研究报告的分析师已根据多种因素获得报酬，包括公司总收入（其中一部分由投行业务产生）、市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对分析师所涵盖资产类别的研究的潜在兴趣。FA:巴克莱银行PLC和/或其关联公司依法定规则计算，拥有此发行人某一类别权益证券1%或更多。FB:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据欧盟法规计算，持有一个类别股权证券中超过0.5%的长期头寸，并且拥有该发行人的权益证券类别的有利所有权。A:巴克莱银行 plc 和/或其关联公司在过去 12 个月内曾担任发行人公开证券发行的牵头经理或联合牵头经理。GD:该基本信贷覆盖团队的一名研究分析师（以及/或其家庭成员）持有该发行人的普通股证券多头头寸。分析师定期进行现场考察以了解所覆盖公司的材料运营情况，但巴克莱政策禁止他们接受任何所覆盖公司为这些考察支付或报销差旅费。 (IRM, 11-Jun-2025, USD 100.98), 超重/中性, A/CD/CE/D/E/J/K/L/M/N 3 O：未使用。巴克莱银行PLC和/或其附属公司是该发行人的企业经纪人。美国通信基础设施2025年6月11日风险披露R：巴克莱资本加拿大有限公司在过去12个月内已从这家发行人处获得投资银行服务的补偿。U：该加拿大发行人的股权证券包括次级投票受限股份。关于信息来源的披露(们)股票评级T：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司正在向本发行人提供投资者关系服务。正 - 行业覆盖范围基本面/估值正在改善。巴克莱基本面股票研究评级体系指南：该发行人系，或在过去12个月内曾是巴克莱银行PLC的投资银行客户和/或关联公司。V：该加拿大发行人的股权证券包括无表决权限制股。中性 - 行业覆盖范围基本面/估值稳定，既未改善也未恶化。以下是构成“行业覆盖范围宇宙”的公司列表：J：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司是流动性提供者，并且/或者定期交易该发行人的证券以及/或者任何相关的衍生品。S：这家发行人是巴克莱PLC的证券经纪人。行业观点负 - 行业覆盖范围宇宙基本面/估值正在恶化。L:Q:皇冠城堡国际公司 (CCI)数字地产信托公司（DLR）铁山公司（IRM）SBA Communications Corp. (SBAC)等权重- 预计该股票将在12个月的投资期内，表现符合行业覆盖范围内未加权预期总回报。M:该发行人是，或在过去12个月内一直是，巴克莱银行 PLC 的非投资银行客户（证券相关服务）和/或关联公司。美国电塔公司 (AMT) 易腾达公司 (EQIX) 联合集团 (UNIT)评分暂停- 由于市场事件导致承保不可行或为遵守适用的法规和/或公司政策，包括巴克莱银行PLC投资银行在涉及该公司的并购或战略性交易中担任顾问角色的情况下，评级和目标价格已被暂时暂停。除了股票评级外，我们还提供行业观点，用于评估行业覆盖范围内的前景，评级分为正面、中性或负面（见下定义）。使用买入、持有和卖出等术语的评级系统并非等同于我们的评级系统。投资者应仔细阅读整个研究报告，包括所有评级的定义，而不是仅凭评级就推断其内容。有限合伙企业（MLP）是作为上市公司结构设立的穿透式实体。在税务方面，分配给MLP单位持有者的款项可能被视为本金返还。投资者在投资MLP单位前应咨询自己的税务顾问。K:巴克莱银行PLC和/或其关联公司在过去12个月内已从该发行人获得与投资银行业务无关的补偿（如适用，包括经纪服务补偿）。一：巴克莱银行PLC和/或其关联公司是与此发行人签订的协议一方，用于向巴克莱银行PLC和/或其关联公司提供金融服务。超重- 预计该股票在12个月的投资周期内，将跑赢行业覆盖范围内非加权预期总回报。P:巴克莱资本加拿大有限公司的合伙人、董事或高管，在过去的12个月内，已向目标公司提供服务并获得报酬，除正常交易中的投资咨询或交易执行服务外。我们的覆盖分析师使用一个相对评级系统，在该系统中，他们根据分析师或被认定为处于同一行业的分析师团队所覆盖的其他公司（即“行业覆盖范围”）对股票进行评级，评级为增持、等权重或减持（见下文定义）。评分分布：巴克莱股票研究部门覆盖1831家公司。彭博®是彭博金融有限责任公司及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的许可方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不认可或批准本材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，也不对由此获得的结果作出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，彭博对与此相关的任何损害或损失概不负责。N:该发行人属于，或在过去12个月内曾是巴克莱银行PLC的非投资银行业务客户（非证券相关服务）和/或关联公司。低体重- 预计该股票在12个月的投资周期内，其表现将低于行业覆盖范围内未加权预期总回报。 4 巴克莱研究目标价指南:2025年6月11日巴克莱银行有限公司香港分行（巴克莱银行，香港）参与巴克莱研究的生产实体：巴克莱银行爱尔兰有限公司法兰克福分行（BBI，法兰克福）巴克莱资本公司（BCI，美国）巴克莱股票研究部门产生的投资建议类型：巴克莱银行有限公司（Barclays, 英国）巴克莱银行爱尔兰有限公司米兰分行（BBI，米兰）巴克莱股票研究产生的其他投资建议的披露：巴克莱证券日本有限公司 (BSJL, 日本)巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行(BBI,巴黎)巴克莱银行墨西哥，S.A. (BBMX，墨西哥)巴克莱资本·墨西哥证券交易公司 (BCCB, 墨西哥)巴克莱证券（印度）私营有限公司（BSIPL，印度）巴克莱银行有限公司新加坡分行（巴克莱银行，新加坡）巴克莱银行PLC，迪拜国际金融中心分行（巴克莱银行，迪拜国际金融中心）37%已被分配一个相等权重评级，对于强制监管信息披露的目的，该评级被归类为持有评级；48%的具有此评级的公司是本公司的投资银行客户；64%的具有此评级的发行人已从本公司获得金融服务。除巴克莱正式评级体系所分配的任何评级外，本出版物还可能包含由股票研究部门的分析师制作的、以交易思路、主题筛选、评分卡或投资组合推荐形式出现的投资建议。任何此类投资建议应保持开放状态，直至后续研究报告对其进行修改、重新平衡或关闭。每位分析师对其覆盖的股票都有一个单一的价格目标。价格目标代表着该分析师对股票在未来12个月内可能交易的预期。若提供，上行/下行情景代表分析师价格目标在同期12个月内的潜在上行/潜在下行。14%已被评定为“体重不足”评级，根据强制性监管信息披露要求，该评级被归类为“卖出”评级；35%的此评级公司是该公司的投资银行客户；55%的此评级发行人已从该公司获得金融服务。47%已被评定为超重评级，出于强制监管披露的目的，该评级被归类为买入评级；55%的此类评级公司是本公司的投行业务客户；71%的此类评级发行人已从本公司获得金融服务业务。巴克莱股票研究在过去12个月内可能已经就本研究报告中所推荐的相同证券/工具发布了其他投资建议。欲查看巴克莱股票研究在过去12个月内发布的所有投资建议，请参考https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.巴克莱也可能重新分发第三方研究机构制作的包含与巴克莱股票研究部门发布的建议不同和/或冲突的建议的股票研究报告。 5 巴克莱 | 美国通信基础设施2025年6月11日来源：I
