矿物是新的石油

产品管理签名帕特里克·科菲+44 (0)20 3555 5955 patrick.coffey@barclays.com 巴克莱，英国主题FICC研究佐尔尼察·托多罗娃+44 (0) 20 3134 4561 zornitsa.todorova@barclays.com 巴克莱，英国 * 图1。中国是世界加工关键矿物的供应国注意：我们展示了磁性稀土元素（REEs）和精炼钴、锂、铜和镍的顶级两家供应商。来源：国际能源署（许可证CC BY 4.0），巴克莱研究 巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行(BBI,巴黎)重要披露：2025年6月11日分析师认证:关于信息来源的披露(们)巴克莱银行有限公司（Barclays, 英国）巴克莱银行爱尔兰有限公司米兰分行（BBI，米兰）巴克莱资本公司（BCI，美国）信息披露的可用性：参与巴克莱研究的生产实体：巴克莱证券日本有限公司 (BSJL, 日本)巴克莱固定收益和外汇研究部门提供的投资建议类型：巴克莱固定收益与外汇研究部门发布的其他投资建议的披露：巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投行及其附属公司（以下简称“巴克莱”）制作。巴克莱银行爱尔兰有限公司法兰克福分行（BBI，法兰克福）巴克莱银行有限公司香港分行（巴克莱银行，香港）有关本研究报告中涉及的任何发行人的当前重要披露，请参考https://publicresearch.barclays.com或另通过书面请求发送至：Barclays Research Compliance, 745 Seventh Avenue, 13th Floor, New York, NY 10019或致电+1-212-526-1072。本研究报告的所有作者均为分析师，除非另有说明。报告顶部的发布日期反映了报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。所有价格信息仅供参考。除非另有说明，价格来源于LSEG数据与分析，并反映相关交易市场的收盘价，该价格可能并非发布时最新的可用价格。除了巴克莱正式评级系统下的任何评级外，本出版物还可能包含由FICC研究部门的分析师制作的投资建议，包括交易思路、主题筛选、评分卡或投资组合建议等形式。由非信贷研究团队制作的此类投资建议应保持开放状态，直至后续研究报告中进行修改、重新平衡或关闭。由信贷研究团队制作的此类投资建议仅适用于当前市场状况，不得依赖于此。巴克莱不对其资产支持证券进行评级。巴克莱资本公司及其附属公司中可能有一方，曾作为承销商，对包含在其证券化研究报告中可能被推荐的任何资产支持证券的公募进行承销。巴克莱资本有限公司和/或其任何一家附属机构都与其研究报告涵盖的公司进行和寻求进行业务往来。因此，投资者应该意识到巴克莱可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。巴克莱资本有限公司和/或其任何一家附属机构定期交易其所研究报告中涉及的债务证券（及相关衍生品），通常作为主交易方并提供流动性（作为做市商或以其他方式）。巴克莱的交易台可能对 such证券、其他金融工具和/或衍生品持有多头和/或空头头寸，这可能与其投资者的利益产生冲突。在允许的情况下，并遵守适当的信息隔离限制，巴克莱固定收益研究分析师会定期与其交易台人员就当前市场状况和价格进行交流。巴克莱固定收益研究分析师的报酬基于多种因素，包括但不限于他们的工作质量、公司的整体业绩（包括投行部门的盈利能力）、市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对分析师所涵盖的资产类别的研究的潜在兴趣。如果任何历史定价信息来自巴克莱的交易台，公司不保证其准确性或完整性。所有级别、价格和利差均为历史数据，不一定代表当前市场水平、价格或利差，其中一些或全部自本文件发布以来可能已发生变化。巴克莱研究部门提供各种类型的研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩的分析、数量分析以及交易思路。巴克莱研究中的一种类型的建议和交易思路可能与巴克莱研究中其他类型的建议和交易思路不同，这是由于不同的时间范围、方法或其他原因造成的。为了获取关于研究传播政策和程序的巴克莱声明，请参阅https:// publicresearch.barclays.com/S/RD.htm为了访问巴克莱研究冲突管理政策声明，请参阅：https:// publicresearch.barclays.com/S/CM.htm.我，佐尔尼察·托多罗娃，特此证明：(1)本研究报告中所表述的观点准确地反映了我对本研究报告中提到的任何或所有标的证券或发行人的个人观点，以及(2)我的任何部分报酬并未直接或间接地与本研究报告中所表述的具体建议或观点相关。巴克莱固定收益及大宗商品研究部在过去12个月内可能已就本研究报告中所推荐的同一种证券/工具发表过其他投资建议。欲查阅巴克莱固定收益及大宗商品研究部在过去12个月内发表的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.彭博®是彭博财务公司（彭博）及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的授权方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不认可或支持本材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，或对由此获得的结果作出任何明示或暗示的保证，根据法律允许的最大范围，彭博不对此产生的任何损害或责任。 3 巴克莱 | 关键矿产2025年6月11日免责声明：英国：本文件仅经由（1）经授权人士（巴克莱银行有限公司）批准或（2）分发，并针对（a）在英国具有投资相关专业经验，且属于2000年金融服务与市场监管条例（推广）2005年法令第19(5)条中“投资专业人士”定义范围的人员；或（b）根据2005年法令第49(2)条所述的高净值公司、非公司协会和合伙企业以及高额信托的受托人；或（c）可能合法传达的其他人士（所有此类人士均为“相关人士”）。与本传达相关的任何投资或投资活动仅向且仅与相关人士提供和进行。接收本传达的其他人士不应依赖或据此行事。巴克莱银行有限公司受审慎监管局授权，并受金融行为监管局和审慎监管局的监管，且为伦敦证券交易所的会员。在不限制前述任何条款且在法律允许的范围内，巴克莱银行，或其任何附属公司，或其各自的官员、董事、合伙人或员工，在任何情况下均不对因使用本出版物或其内容而产生的（a）任何特殊、惩罚性、间接或后果性损害；（b）任何利润损失、收入损失、预期储蓄损失、机会损失或其他财务损失承担责任，即使已被告知可能产生此类损害。它已为机构投资者准备，而非为零售投资者。它由以下列出的一个或多个巴克莱附属法律实体或由独立且非关联的第三方实体（该第三方实体可能通过其与您的沟通向您传达）分发。它仅用于信息目的，巴克莱对此不提供明示或暗示的担保，并明确否认有关此出版物中包含的任何数据的可销售性或适用于特定目的或用途的担保。如果此出版物在封面上声明其旨在为机构投资者，并且不受适用于根据美国FINRA规则2242为零售投资者准备的债务研究报告所适用的所有独立性和披露标准的约束，则它是一份“机构债务研究报告”，并且向零售投资者分发严格禁止。巴克莱也向各种发行人、媒体、监管和学术组织分发此类机构债务研究报告，供其内部信息收集、监管或学术目的使用，而非用于就任何债务证券做出投资决策。媒体组织被禁止转载任何巴克莱机构债务研究报告中所包含的有关债务发行人或债务证券的意见或建议。任何此类不想继续接收巴克莱机构债务研究报告的接收者应联系debtresearch@barclays.com。除非客户已根据美国FINRA规则2242同意接收“机构债务研究报告”，否则他们不会收到任何可能由非债务研究分析师共同撰写的报告。符合条件的客户可以通过联系debtresearch@barclays.com获取此类跨资产报告。巴克莱不会将此报告的未授权接收者视为其客户，并对其使用可能不适合其个人用途的内容不承担任何责任。所示价格仅供参考，巴克莱不提供购买或出售任何金融工具的要约或进行要约。除了与巴克莱银行相关的披露内容外，本出版物中包含的信息已从巴克莱研究认为可靠的来源获得，但巴克莱不表示或保证其准确或完整。第三方演讲者的发言：在本活动中，任何第三方演讲者所表达的任何观点或意见均仅为演讲者本人所有，并不代表巴克莱的观点或意见。巴克莱对活动中任何第三方演讲者提供的书面、电子、音频或视频资料中包含的信息或意见（“第三方内容”）不承担责任，也不作任何保证。任何此类第三方内容均未获得巴克莱的采纳或认可，也不代表巴克莱的观点或意见。第三方内容仅供信息目的之用，巴克莱未对其进行独立核实，不保证其准确性或完整性。第三方分发:本通信中表达的任何观点均仅为巴克莱银行的观点，未经任何第三方经销商采纳或认可。本出版物中的观点仅为撰写分析师(s)独家观点，并可能发生变化，巴克莱研究对此不承担更新意见或本出版物信息的义务。除非另有披露，撰写本报告的分析师在过去12个月内未从相关公司获得任何补偿。如果本出版物包含建议，则它们是独立于任何其他利益（包括巴克莱和/或其附属公司，和/或相关公司）的一般建议，并已独立准备。本出版物不包含个人投资建议或投资咨询，也不考虑接收者的个人财务状况或投资目标。巴克莱不是本出版物任何接收者的受托人。本出版物中讨论的证券和其他投资可能不适合所有投资者，也可能在任何司法管辖区都无法购买。美国对某些中国公司实施了制裁（https://home.treasury.gov/policy-issues/financial-sanctions/sanctions-programs-and-country- information/chinese-military-companies-sanctions），这可能限制美国人士购买这些公司发行的证券。投资者必须独立评估本文讨论的投资的优势和风险，包括可能适用的任何制裁限制，咨询他们认为必要的任何独立顾问，并在任何投资决策上独立作出判断。任何投资的值和收入可能由于相关经济市场的变化（包括市场流动性的变化）而每日波动。本文提供的信息旨在预测实际结果，这些结果可能与反映的结果有很大差异。过去的表现不一定预示着未来的结果。所提供的信息不构成金融基准，不应用作确定金融基准的输入数据提交或贡献。本出版物并非依据1940年美国投资公司法案第270.24(b)条定义的投资公司销售文件，也不是旨在构成要约、推广或推荐，不应被视为营销（包括但不限于，根据2013年英国另类投资基金管理人法规（SI 2013/1773）或AIFMD（2011/61号指令）的目的），或预售（包括但不限于，根据（EU）2019/1160号指令的目的）本报告所涉及的证券、产品或发行人的营销活动。本出版物由巴克莱银行 PLC 的投资银行部门或其一个或多个附属机构（统称及各自单独称为“巴克莱”）制作。墨西哥巴克莱银行，S.A. (BBMX，墨西哥)巴克莱资本证券交易所，S.A. de C.V. (BCCB，墨西哥)巴克莱证券 (印度) 私人有限公司 (BSIPL，印度)巴克莱银行 PLC，新加坡分行 (巴克莱银行，新加坡)巴克莱银行 PLC，迪拜国际金融中心分行 (巴克莱银行，迪拜国际金融中心) 4 2025年6月11日本函专致根据《2001年澳大利亚公司法》定义为“批发客户”的个人。此材料在分发到澳大利亚的人手中时，是由巴克莱银行PLC生产或提供的。此材料在新西兰分发时，由巴克莱银行PLC生产或提供。巴克莱银行PLC未在新西兰任何监管机构注册、备案或获得批准。此材料未根据2013年《金融市场行为法》（“FMCA”）提供，也不符合该法规定的披露文件或“财务建议”。此材料由以下方式分发给你：(i)由巴克莱银行PLC直接分发，或(ii)由 barrenjoey markets Pty Limited（“barrenjoey”），一个非关联的第三方分销商，根据barrenjoey明确告知你的情况分发。barrenjoey不是巴克莱银行PLC的代理人。此材料只能分发给符合《金融市场行为法》第1附表规定的“批发投资者”标准，包括“投资业务”、“投资活动”、“