设备租赁人流量：URI人流量保持正常；HRI和AHT滞后

核心观点

本研报分析了美国设备租赁行业的客流数据，并评估了其对租赁收入增长的影响。报告重点关注了 Ashtead（AHT）、Herc Rentals（HRI）和 United Rentals（URI）三家公司的客流数据，并将其与租赁收入增长进行对比分析。

关键数据

• May Foot Traffic Data:
  • HRI 和 AHT 的客流数据环比有所下降，暗示租赁收入增长略低于预期。
  • URI 的客流数据环比略有改善，但仍低于租赁收入增长预期。
• R3M Visits Correlation:
  • AHT 的 R3M 访问量与 Sunbelt US 租赁收入增长的相关系数为 0.76。
  • HRI 的 R3M 访问量与设备租赁收入增长的相关系数为 0.83。
  • URI 的 R3M 访问量与租赁收入增长的相关系数为 0.79。
• Utilization Correlation:
  • AHT 的美元利用率与 R3M 访问量的相关系数为 0.59。
  • HRI 的美元利用率与 R3M 访问量的相关系数为 0.69（总 R3M）和 0.67（本地 R3M）。
  • URI 的车队生产力与 R3M 访问量的相关系数为 0.71（总 R3M）和 0.81（本地 R3M）。

研究结论

• NA 租赁收入增长： 美国地区的租赁收入增长预计将环比持平或下降，主要受全国性账户和大型项目驱动。
• 设备利用率： 设备利用率是影响租赁收入增长的重要因素，但受季节性因素影响较大。
• 客流数据预测： R3M 访问量数据可以较好地预测租赁收入增长趋势，但需要结合其他因素进行综合分析。

估值与风险

• Ashtead： 目前的市盈率估值略高于 3 年平均水平。
• United Rentals： 采用 EV/Sales 和 EV/EBITDA 多重估值方法。
• 主要风险： 经济衰退、设备利用率下降、商业/基础设施投资低于预期。