赞助商和二级解决方案的机会不断扩大

核心观点与关键数据

• 二级市场的重要性：二级市场已成为成熟私有市场投资者的核心配置，主要受以下因素驱动：二级市场子市场的增长、二级销售作为主动投资组合管理的工具的采用，以及GP主导市场的预期增长。
• 市场增长预测：预计二级市场在未来五年内将翻一番或三倍，达到2027年的2.0万亿至3.1万亿美元规模。增长主要受以下因素推动：
  • 一级市场增长：预计到2027年，私有资本封闭式基金资产规模将达到13万亿至16.1万亿美元。
  • 二级市场“被困”的NAV：2018-2020年成立的基金中约有3000亿美元NAV被困，GP需要通过二级市场进行流动性管理。
  • 投资者对流动性解决方案的需求：LP和GP对二级市场提供的定制化结构和目标成本资本的需求。
• 二级市场的历史表现：二级市场在绝对和风险调整后都产生了强劲的历史回报，风险调整后回报的离散程度相对较窄。
• 二级市场的优势：
  • 供需动态：二级市场买方拥有显著优势，因为可投资机会的供应大于二级资本。
  • 折扣：二级市场提供有意义的折扣，2022年折扣率显著扩大。
  • 市场失灵：市场失灵创造了有吸引力的交易动态。
  • 快速部署：二级策略的投资时间表比直接私募股权更快，使投资者能够在市场波动时以有利的价格进入。
  • 多元化：二级策略通常提供显著的多元化，有助于抵消特定风险。
  • 风险调整：投资者和二级基金管理人可以通过接触不同成本资本谱系上的广泛机会来调整风险。

研究结论

• 二级市场将继续增长，成为私有市场投资组合的重要组成部分。
• GP主导的二级市场将因退出环境放缓而增长。
• 二级市场将为投资者提供具有吸引力的风险调整后回报。
• 二级平台应提供多种流动性解决方案，并根据风险提供具有竞争力的资本成本。
• 平台能力、数据、投资策略和投资团队判断是二级管理人实现差异化的关键因素。