私募股权投资新范式：错位创造机遇

2022年，美联储结束近15年的宽松货币政策，标志着投资范式发生转变。私募股权在相对层面上经受住了金融风暴的考验，但这一转变对私募股权投资产生了短期和长期影响。

短期和中期来看，风险资产价格的巨大错位为价值导向的私募股权投资者创造了特别有吸引力的机会。长期资产估值受到压力，许多企业的资本结构因低利率环境而债务过重，将被迫重组资产负债表（即去杠杆化）。这为注重价格的私募股权投资者创造了各种机会，特别是那些能够在稀缺资本环境中获得融资能力的投资者。具体而言，我们看到了以下机会：

• 困境情况： 定义为公司拥有良好的业务和有吸引力的增长前景，但其资产负债表过度负债的公司。重组资产负债表为公司投资业务和实现其增长潜力提供了灵活性。
• 私有化交易和 carve-outs： 由于公司无法以有利条件筹集股权，将被迫寻求买家或剥离非核心资产来巩固其资产负债表。

相对于其他资产类别，私募股权在波动时期往往表现良好，并且一些最好的私募股权 vintage 出现在经济和市场低迷时期。然而，选择性至关重要。

从长期来看，随着稳步上升的市值的推动因素消失，私募股权中的机会可能会变得更加难以利用，回报可能会根据策略产生更大的差异。为了可持续地产生 alpha 值，私募股权投资需要一个强大的基础框架。关键要素包括：

• 购买价格纪律： 投资于被低估的公司或以有吸引力的绝对价格可获得的公司的公司，以创造价值并降低杠杆率。
• 创造性的融资渠道： 能够在整个资本结构中部署资本，包括参与困境交易、传统收购和 carve-outs。
• 增值结构，拥有强大的内部融资能力： 在信贷环境紧张的时期，能够安排融资以完成交易。
• 灵活的资本部署： 能够根据市场状况调整策略，并在资本结构的各个层面进行投资。
• 可持续且可重复的运营改进流程： 通过技术转型、数字化转型、数据和投资组合分析、商业卓越、环境、社会和治理 (ESG) 等手段创造价值。

总而言之，尽管最近的市场调整令人痛苦，但它代表了商业环境的健康演变，并为货币政策的正常化和更可持续的商业环境铺平了道路。能够今天部署资本的投资者可以从私募股权中受益于历史性的机会，但选择性至关重要。