caap（caap）：路演要点
弗朗西斯科·巴博萨‡ | 股权助理+1 (212) 284-2197 | fbarbosa@jefferies.com亚历杭德罗·安尼巴尔·德米歇利斯 * | 股票分析师+34 919498377 | ademichelis@jefferies.com佩德罗·班巴斯塔* | 股票分析师+44 (0) 207 029 8351 | pbaptista@jefferies.com格雷厄姆·亨特，CFA ^ | 股票分析师44 (0)20 7548 4251 | ghunt@jefferies.com .1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,9002017-23*来源：Factset；Jefferies估计拉美机场中位数图3 - 拉丁美洲机场估值图4 - CAAP - 阿根廷国内客流量（'000）截至25年6月16日JEF评级ASUR持OMA买GAPB持CAAP买简二月三请参阅本报告第3至10页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。.来源：公司数据；Jefferies。*不包括新冠疫情年份（2020/21） 北部中央机场集团股份有限公司CAAP公司估值/风险公司简介CAAP东南航空港集团股份有限公司太平洋机场集团股份有限公司我们基于2027E的6.6倍EV/EBITDA估值倍数设定了CAAP的价格目标，该估值倍数与行业平均倍数一致。我们对该股票看好的主要风险/不利风险如下：CAAP是一家在拉丁美洲和欧洲（阿根廷、巴西、乌拉圭、厄瓜多尔、亚美尼亚和意大利）领先的私营机场运营商，运营着50多个机场。该公司杠杆作用于阿根廷，因为该国约占集团EBITDA的60%。• •对墨西哥经济前景的变更，包括关税的潜在影响•公司项目组合中特许权条款的变更•公司持续资助其扩张计划的能力•公司恢复特许权失衡的能力（或不能）•项目执行风险，由于开发可能导致成本大幅增加和启动延迟竞争环境，由于竞争加剧可能导致新项目的潜在回报被侵蚀• •对墨西哥经济前景的变更，包括关税的潜在影响•公司项目组合中特许权条款的变更•公司持续资助其扩张计划的能力•公司恢复特许权失衡的能力（或不能）•项目执行风险，由于开发可能导致成本大幅增加和启动延迟竞争环境，由于竞争加剧可能导致新项目的潜在回报被侵蚀我们根据2027年7.5倍的EV/EBITDA目标市盈率设定了ASUR的价格目标，与墨西哥机场的历史平均水平一致。我们对该股票看到的主要上涨/下跌风险是：• •阿根廷经济前景的变化•公司项目组合中特许权条款的变更•能够继续为其扩张计划提供资金•恢复特许权失衡的能力（或不能力）•项目执行风险，正如发展可能看到显著成本增加和启动延迟竞争环境加剧，这可能会侵蚀新项目中的潜在回报我们基于2027年8.3倍的EV/EBITDA目标倍数设定了Grupo Aerop del Pacifico (GAPB)的价格目标，该目标倍数高于我们对该行业目标倍数的10%，这反映了我们的观点，即随着交通量的恢复，GAPB应该保持其溢价估值。我们看到的该股票的主要上行/下行风险是：• •对墨西哥经济前景的变更，包括关税的潜在影响•公司项目组合中特许权条款的变更•公司持续资助其扩张计划的能力•公司恢复特许权失衡的能力（或不能）•项目执行风险，由于开发可能导致成本大幅增加和启动延迟竞争环境，由于竞争加剧可能导致新项目的潜在回报被侵蚀请参阅本报告第3至10页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。我们基于2027年7.5倍EV/EBITDA的目标市盈率设定了OMA的价格目标，与墨西哥机场的历史平均水平一致。我们认为该股票的主要 upside/downside 风险是： CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。分析师认证：投资建议记录评估方法体系杰弗里斯评级说明(《马拉喀什协定》第3条第(1)款e项和第7条)买入 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或以上的证券。持有 - 描述了我们预期在12个月期限内提供总回报（价格上涨加上收益）为15%或-10%的证券。表现不佳 - 描述了我们预计在12个月内提供的总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。nr - 投资评级和目标价位已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰弗里斯政策。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖这家公司。和所有Jefferies员工一样，负责本报告中讨论的金融工具的分析师(s)的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据需要更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告根据分析师的判断在不规则的时间间隔内发布。杰弗里公司的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。价格目标是基于多种方法制定的，可能包括但不限于市场风险分析、增长率分析和收入分析。我，弗朗西斯科·巴尔博萨，证明本研究报告中所表达的所有观点都准确反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报率（价格升值加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报率（价格升值加上收益）在12个月内为上下浮动20%。对于平均证券价格持续低于10美元的低于表现评级证券，预期总回报率（价格升值加上收益）在12个月内为20%或更低。我，亚历杭德罗·阿尼瓦尔·德米歇利斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。非美国分析师的注册：亚历杭德罗·安尼巴尔·德米歇利斯受雇于Jefferies GmbH，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在美国证券交易委员会注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（美国证券交易委员会会员公司）的关联人士，因此可能不受美国证券交易委员会规则2241和与研究分析师持有的证券相关的与目标公司沟通、公开露面等限制。非美国分析师的注册：格雷厄姆·亨特，CFA受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并且未在FINRA注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员机构）的关联人，因此可能不受FINRA规则2241及相关限制的约束，这些限制包括与目标公司沟通、公开露面以及研究分析师持有的交易证券。监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供财务预测或对公司投资价值的意见。我，佩德罗·巴蒂斯塔，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对所涉证券（及公司）的个人看法。我还证明我的任何部分薪酬都不曾是、是或将是直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关的。我，格雷厄姆·亨特，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分薪酬与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。请参阅本报告第3至10页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。推荐发布推荐分发限制 - 描述发行人情况，其中在与美国Jefferies参与特定交易时，公司政策或适用证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。非美国分析师的注册：佩德罗·巴蒂斯塔受雇于Jefferies GmbH，Jefferies LLC的非美国附属机构，并且未在美国金融业监管局(FINRA)注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC(一家FINRA会员机构)的关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。 2025年6月16日 15:29 下午2025年6月16日 20:00 4 01/26/2024可能阻碍我们实现价格目标的風險本报告中提到的其他公司杰弗里奇品牌授权选股截至2025年06月13日的CORPORACIÓN AMÉRICA AIRPORTS S.A. (CAAP)评级及目标价历史记录I:BUY:$21.407月22日10月22日1月23日现金流，折现现金流（DCF），息税折旧摊销前利润（EBITDA），每股收益（EPS），现金流（CF），自由现金流（FCF），企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA），市盈率（P/E），市盈率/增长率，市净率（P/CF），市销率（P/FCF），溢价（折价）/平均组EV/EBITDA，溢价（折价）/平均组P/E，分拆估值，净资产价值，股息回报率，以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。• 美国机场公司（CAAP: $19.66, 买入） • 东南航空公司（ASR: $313.07, 持有） • 中北航空公司（OMAB: $104.14, 买入） • 太平洋航空公司（PAC: $228.81, 持有）请参阅本报告第3至10页的重要披露信息。本报告仅供高盛客户阅读。禁止未经授权的传播。Jefferies 经纪品牌精选包含我们在过去12个月内从股票分析师的最佳股票建议中挑选的股票。股票选择基于基本面分析，并可能考虑其他因素，例如分析师信心、差异分析、有利风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题。Jefferies 经纪品牌精选将仅包含买入评级股票，数量可根据分析师的纳入建议而变化。股票将在新机会出现时添加，并在纳入原因改变、股票达到预期回报、不再评级为买入和/或触发止损时移除。标准普尔指数中波动率位于底四分之一的股票将继续有15%的止损，其余股票将有20%的止损。经纪品牌精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如增长或价值。这份报告是为一般流通准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己的特定投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告推荐金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上升也可能下降，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用前一交易日汇率进行的货币转换（除非另有说明）。如果在此日期之后汇率出现波动，这将影响非美元目标价格，且不应再依赖。此外，投资如ADR等受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。 25201510507/18/202410/09/202405/30/20255买入：21.90买入：$24.50买入：26.004月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 01/26/202401/26/2024截至2024年01月29日的评级与目标价历史记录：太平洋机场集团股份有限公司 (GAPB MM)评级和目标价历史记录，截止日期为2025年06月13日：GRUPO AEROPORTuario DEL SURESTE, S.A.B. DE C.V. (ASR)I:HOLD:$306.007月22日10月22日1月23日4月21日7月21日截至2025年06月13日的评级与目标价历史记录：Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. de C.V. (OMAB)I:BUY:$95.007月22日10月22日1月23日请参阅本报告第
