默沙东（MRK）佳达修关键意见领袖电话会议要点

Akash Tewari * | 股票分析师1 (212) 284-3416 | atewari@jefferies.com扎基·莫尔维，博士* | 股权助理+1 (212) 708-2726 | zmolvi@jefferies.com卡特丽娜·王* | 股权助理+1 (212) 778-8985 | kwang4@jefferies.com马诺伊·埃拉达斯，医学学士，哲学博士* |股权助理+1 (202) 707-6443 | meradath@jefferies.comPhoebe Tan * | 股权 associate(212) 778-8356 | ptan1@jefferies.com安娜斯塔西娅·帕拉菲斯塔斯* | 股权助理+1 (212) 336-6648 | aparafestas@jefferies.com李婳，药理学博士* | 股权分析师+1 (332) 236-6802 | ali8@jefferies.com ••ACIP指南实际推行：意见领袖一直负责将ACIP指南传达给他的一千多名临床医生，并且在他的经验中，ACIP和AAP指南通常需要与FDA达成一致，因为未按说明使用的疫苗可能带来法律后果 - 例如，仅推荐给患者1剂的情况当2处于标签剂量上，并最终会长出疣或癌症，可能会采取法律行动。KOL指出，尽管1剂对2剂的患者人群考虑了9-14岁，但他的做法是基于最初的AAP/，从11岁+开始给患者接种疫苗。ACIP指南，并且最近才开始转向9岁的患者。在他的经验中，推荐HPV疫苗通常是一个更容易的对话。对9岁和11岁以上的比较，并且从父母那里受到较少的社会污名。KOL指出，虽然ACIP的认可可能足以让一些儿科群体采用1剂方案，但其他人——尤其是较大或更多规避风险系统 - 可能会推迟至FDA更新标签，以提出关于报销一致性和责任问题的担忧。他还指出发现减少剂量数量并不一定会转化为更高的每剂量定价，根据过去的经验，这表明经济影响可能更多地取决于付款合同结构•他相信科迪·梅斯纳博士的观点很有分量——指出他的同事遵循梅斯纳关于Synagis用于RSV的AAP指南，该指南限制了早产儿（胎龄>29周）的使用，理由是临床获益有限和人群层面的成本效益不佳，而标签上并未规定这一限制。请参阅本报告第3至9页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。•在被认为是ACIP与FDA不一致方面存在一些细微差别 - ACIP建议使用4剂量的Imovax（狂犬病疫苗）作为PEP，而FDA标签上建议使用5剂量，这一点KOL指出不一定矛盾，因为ACIP解释了第五剂没有额外益处•与其声称第五剂存在潜在风险。•他认为这项投票比新冠疫情政治色彩淡，因为1) 加德西在数百万患者中有RW安全数据，而原始新冠疫苗试验中的N≈3万-4万给出了对LT安全更有限的观点；2) 1对2剂量的讨论曾在之前的ACIP会议上进行过，不是一个反应性问题；以及3) ACIP早在2016年就支持将9-14岁人群的接种计划从3剂减少到2剂。•关于新冠疫情，我们的意见领袖认为应该根据年龄推荐风险，而不是完全撤销新冠疫苗接种建议，指出ACIP仍然会试图避免完全撤销可能导致老年人新冠相关死亡人数上升的头条风险 2 BioNTech SE公司特定披露投资建议记录默克公司(《马拉喀什协定》第3条第1款e项和第7条)我们的价格目标是基于DCF的。风险包括临床、制造、竞争、监管和商业。杰富瑞金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司在BioNTech SE的证券或存托凭证上做市。我们的PT基于DCF。风险包括临床风险、商业风险和监管风险。估值：基于DCF。风险：研发、LOEs、定价、竞争、法律/监管、并购。现代制药公司分析师认证：辉瑞公司公司估值/风险我，阿卡什·蒂瓦里，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明我的任何部分薪酬与本研究报告中表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。推荐已发布 推荐已分发我，马诺伊·埃拉达斯，医学学士，哲学博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券(或相关公司)的个人观点。我还证明，我的任何补偿部分均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。估值：我们的PT得到我们PE/PEG相对估值和DCF估值的支持。风险包括LOEs、研发、制造、报销、竞争和并购。我，李艾米，药学博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何报酬在任何时候都与本报告中表达的具体建议或观点无直接或间接关系。与所有Jefferies员工一样，负责本报告所讨论的金融工具的分析师(s)的报酬部分基于公司整体表现，包括投资银行收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将在分析师判断适当的情况下以不规则间隔发布。我，陈蓓，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我也证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，安娜斯塔西娅·帕拉菲斯塔斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。杰弗里斯金融集团公司、其关联公司或子公司预计将在未来三个月内从 BioNTech SE 接收投资银行服务的报酬或打算寻求投资银行服务的补偿。我，扎基·莫尔维，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何补偿与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。我，王凯瑟琳，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬均未直接或间接地与本研究报告中所表达的特定建议或观点相关。请参阅本报告第3至9页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 2025年6月17日 上午0:342025年6月17日 上午0:34 3 CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。杰弗里茨评级说明杰弗里斯特许经营选择本报告中提到的其他公司可能阻碍我们实现价格目标的 Risks估值方法论在过去十二个月内，BioNTech SE一直是Jefferies Financial Group Inc.及其附属公司或子公司的投资银行服务客户正在提供或已提供。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。杰富瑞分配评级的方法可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动率以及预期总回报率未来12个月。价格目标基于多种方法，可能包括但不限于市场风险、增长率、收入流, 折扣现金流 (DCF), EBITDA, 每股收益 (EPS), 现金流 (CF), 自由现金流 (FCF), 企业价值/EBITDA, 市盈率 (P/E), 市盈率/增长率, 市净率, 市净率/自由现金流, 精华 (折扣)/平均组EV/EBITDA，溢价（折价）/平均组市盈率，各部分之和，净资产价值，股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。买入 - 描述我们预期在12个月内提供总回报率（价格上涨加上收益率）为15%或更高的证券。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报率（价格上涨加上收益率）为+15%或-10%的证券。杰弗里斯特许经营权精选包括在我们股票分析员在12个月内提供的最佳股票想法中的股票选择。股票选择基于基本分析，并可能考虑分析师的信念、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析员推荐的的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营权精选将仅包括买入评级股票，具体数量可能根据分析员的纳入建议而变化。股票将随着新机会的出现而添加，并在纳入原因改变、股票达到预期回报、不再被评级为买入以及/或者触发止损时被移除。标准普尔股票中120天波动率处于最低四分位数的股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业分类，但我们可能会指出我们认为某精选属于何种投资风格，例如增长型或价值型。杰弗里金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司作为生物技术股份公司或其关联公司证券的承销或分销的经理或共同经理。限制 - 描述在美林参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型通讯的发行方，包括投资建议。NR - 投资评级和目标价已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。杰斐逊投资集团股份有限公司、其附属公司或子公司在过去十二个月内曾作为经理或共同经理为BioNTech SE或其一家附属公司承销或推介证券。监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。本报告为内部传阅，不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适用于所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视认为必要时利用其自身的财务顾问，做出自己的投资决定。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨也可能下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以其投资人的本国货币以外的货币计价，汇率变动可能对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于前一交易日汇率进行的货币转换（除非另有说明）。若在此日期之后汇率发生波动，将影响非美国目标价格，且不应再作为依据。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加股息）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期在12个月内总回报（价格上涨加股息）为20%或更多，因为这些公司通常比整体股市波动性更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期在12个月内总回报（价格上涨加股息）为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期在12个月内总回报（价格上涨加股息）为负20%或更低。• 百时美施贵宝 SE (BNTX: $106.33, 买入) • 默克公司 (MRK: $80.96, 买入) • 模德纳公司 (MRNA: $26.00, 持平)请参阅本报告第3至9页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。在过去12个月内，Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司已从BioNTech SE的投资银行服务中获得了报酬。 4 03/06/202302/04/202507/14/202210/14/2024• 辉瑞公司（PFE：$24.40，买入）03/27/2023 HOLD:$145.00 05/08/2023 HOLD:$125.00 08/07/2023 HOLD:$108.00 08/31/2023 HOLD:$111.00 03/20/2024 HOLD:$100.00 07/29/2024 HOLD:$98.007月22日 10月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日 1月24日 4月24日 7月24日 10月24日 1月25日 4月25日08/05/2024 HOLD:$90.00 09/13/2024 HOLD:$96.00 09/17/2024 BUY:$150.00 12/11/2024 BUY:$149.00 06/02/2025 BUY:$151.00I:BUY:$125.007月22日 10月22日03/26/2024 买入：$145.001月23日购买：138.00持有：$170.007月22日 10月22日01/25/202