食品饮料行业周报（25年第24周）：高端酒价格延续压力，海天味业港股发行在即

优于大市yangyuan4@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cn 证券分析师：杨苑021-60933124S0980523090003联系人：张未艾021-61761031 内容目录1周度观点：高端酒价格延续压力，海天味业港股发行在即..........................41.1白酒：高端酒价格延续压力，“禁酒令”影响市场短期波动..............................41.2大众品：海天味业港股发行在即，啤酒、饮料进入旺季..................................42周度重点数据跟踪............................................................72.1行情回顾：本周（2025年6月9日至2025年6月13日）食品饮料板块下跌4.42%，跑输上证指数4.17pct。..........................................................................72.2白酒：本周飞天茅台批价延续下跌，普五略有下降，国窖持平............................92.3大众品：猪肉、肉鸭下降，瓦楞纸不变，其余原材料上升...............................102.4本周重要事件.....................................................................132.5下周大事提醒.....................................................................15风险提示.....................................................................16 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录图1：A股各行业本周涨跌幅.................................................................7图2：A股各行业年初至今涨跌幅.............................................................7图3：食品饮料细分板块本周涨跌幅..........................................................7图4：食品饮料细分板块年初至今涨跌幅......................................................7图5：食品饮料板块本周涨幅前五............................................................8图6：食品饮料板块本周跌幅前五............................................................8图7：食品饮料板块年初至今涨幅前五........................................................8图8：食品饮料板块年初至今跌幅前五........................................................8图9：箱装飞天茅台批价....................................................................9图10：散装飞天茅台批价...................................................................9图11：五粮液批价.........................................................................9图12：高度国窖1573批价..................................................................9图13：白酒单月产量及同比.................................................................9图14：白酒累计产量及同比.................................................................9图15：啤酒单月产量及同比变化............................................................10图16：瓶装与罐装啤酒平均终端价格........................................................10图17：软饮料单月产量及同比变化..........................................................10图18：乳制品单月产量及同比变化..........................................................10图19：生鲜乳平均价格....................................................................10图20：牛奶零售价格......................................................................10图21：进口大麦均价......................................................................11图22：24度棕榈油价格....................................................................11图23：猪肉平均批发价....................................................................11图24：大豆平均价格......................................................................11图25：瓦楞纸（玖龙）出厂平均价..........................................................11图26：PET现货价.........................................................................11图27：水禽价格..........................................................................12图28：鸭副冻品价格......................................................................12图29：卤制品品牌门店数..................................................................12图30：休闲零食品牌门店数................................................................12表1：本周重要事件.......................................................................13表2：下周大事提醒.......................................................................15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容41周度观点：高端酒价格延续压力，海天味业港股发行在即1.1白酒：高端酒价格延续压力，“禁酒令”影响市场短期波动本周酒企工作更新：据国家统计局数据，5月全国居民消费价格同比-0.1%，环比-0.2%；其中酒类价格同比-2.0%，环比-0.3%，1-5月酒类价格同比-2.0%；6月11日据全国白酒调查资料，6月上旬名酒环比价格指数为99.84，下跌0.16%；地方酒环比价格指数为99.68，下跌0.32%，基酒保持稳定；淡季白酒价格压力凸显。贵州茅台6月13日公告，公司调整2024年度利润分配方案，每股派发现金红利由27.62元/股（含税）上调为27.67元/股（含税），截至公告日共计派发346.71亿元（含税）；年中分红300.01亿，共计全年分红647.54亿元，计算分红率75.1%。五粮液6月8日在投资者互动平台回复提问表示公司已有年轻化产品（五粮液39度、仙林生态的青梅酒），未来将加快年轻化产品开发。洋河股份于6月12日股东大会表示公司之前存在品牌定位不清、模式创新落后等问题，未来将践行四个回归（消费者开瓶、价值创造、理性发展和真诚）与三个顺应（国际化、年轻化、AI趋势），强化费用与区域差异化管控。郎酒于6月12日预售53%vol青花郎（低碳版），限量1314件（1件6瓶装），每瓶1499元，售罄即止。我们认为白酒行业本轮周期调整时间较上一轮更长，短期政策监管和经济活跃度低限制政商务场景，中长期产业结构和人口结构调整是需求下降的主因，酒企更加重视多元化场景的培育和消费群体的拓宽，加强品牌文化宣传、年轻化产品开拓等。本周高端白酒批价延续压力，茅五泸均延续下跌趋势。据公众号“今日酒价”，2025年6月15日原箱茅台批价1990元/瓶，较上周下跌125元；散瓶茅台批价1960元/瓶，较上周下跌60元；箱装、散装均至2000元以下。本周普五批价885元/瓶，较上周下跌25元；高度国窖1573批价845元/瓶，较上周持平。外部环境不确定性加剧，端午后各消费场景需求走弱，供需关系是影响批价的核心因素，预计6月高端白酒价格延续压力。本周白酒指数下跌5.3%，公务“禁酒令”影响市场情绪。本周（6/9-6/13）白酒SW下跌5.31%，金种子酒、顺鑫农业、伊力特、老白干酒跌幅较小。情绪面看，2025年公务“禁酒令”相较2012年八项规定更加明确，要求“公务接待餐不上酒”；同时外部不确定和地缘问题放大市场担忧情绪，板块跟随大盘回调；但白酒板块本身作为优质顺周期资产，伴随政策预期升温，后续估值有修复空间。基本面看，第二季度表观压力客观存在，酒企更注重市场健康度，短期仍将以去库存、促动销为主要工作，中长期更加重视消费者和消费场景培育，积极布局国际化和年轻化。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、山西汾酒、五粮液；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。1.2大众品：海天味业港股发行在即，啤酒、饮料进入旺季啤酒：本周板块情绪遇冷、估值回落，建议择机布局alpha型啤酒个股。近期各地公务员带头杜绝违规吃喝，酒水消费需求短暂遇冷，导致本周啤酒板块下跌。我们认为虽然餐饮端酒水消费预计短期内将受到一定程度的负面影响，但啤酒消费以大众消费为主要场景，且近年来餐饮渠道占比持续下降（目前预计占比30-40%），本次杜绝违规吃喝的风潮对啤酒消费的影响有限。啤酒行业进入旺季，4-5月龙头企业将渠道库存控制在良好水平，为今年旺季出货奠定较好的基础，且考虑到去年旺季不利天气叠加疲弱的的需求给啤酒消费造成