区块链对证券交易生命周期（又称智能账本）的影响和潜力

核心观点

• 互斥分布式账本技术（MDL），也称为区块链，具有显著降低证券交易生命周期中成本和风险的潜力，但其概念本身并非全新。
• 当前对MDL的兴趣已建立显著势头，但存在对技术单独解决业务流程协调需求的过高期望的风险。
• 实现MDL的全部潜在效益需要董事会层面的承诺，投入大量时间和资源，并积极支持监管机构对流程改革的支持，短期回报相对较少。

关键数据

• 全球证券后交易处理成本每年高达170亿至240亿美元。
• KYC和AML合规成本每年高达120亿美元。
• 服务于清算、证券结算、抵押品管理和托管服务的公司总收入约为400亿至450亿美元。
• 全球资本市场后办公室成本估计超过1000亿美元。

研究结论

• 互斥分布式账本技术的应用需要“许可”模式，而非“无许可”模式，以满足公共证券交易的监管和法律要求。
• MDL的初始应用将是逐步发展的，在目前没有中央化证券存管的地方进行，例如 syndicated贷款或回购。
• MDL的广泛应用将需要证券清算和结算安排的 substantial reengineering，包括在交易前进行结算前的定位。
• MDL并非万能药，它需要与其他技术（如智能合约）和标准（如数据标准）相结合，才能充分发挥其潜力。
• 行业协调和监管机构支持至关重要，以确保MDL在证券结算和其他金融领域的有效采用。