核心观点： 该研报认为，当前英国-defined benefit (DB) 养老金制度的衰落主要归因于监管制度的缺陷，而非制度本身的问题。报告批评了现行监管制度下对养老金赤字的过度强调，以及由此导致的过度保守的投资策略和过高的合规成本。报告主张，DB 养老金制度在风险分担和风险池化方面具有天然优势，如果得到适当的监管和支持，可以持续地为员工提供安全可靠的退休收入。
关键数据：
- 英国私人部门 DB 养老金资产规模约为 1.5 万亿英镑，为英国经济提供重要投资。
- 大约 11 万名成员参与 DB 养老金计划，平均每年领取约 7,000 英镑的养老金。
- 大多数 DB 养老金计划已关闭，不再接受新成员或未来缴款。
- 2016 年，一些高调的 DB 养老金计划失败案例引发了人们对该制度的担忧。
- 报告估计，1995 年以来 DB 养老金制度的税收成本可能高达 450 亿至 950 亿英镑。
研究结论：
- 报告认为，现行监管制度下对养老金赤字的过度强调导致了过度保守的投资策略和过高的合规成本，从而抑制了 DB 养老金制度的供给。
- 报告建议废除对 DB 养老金计划的过度监管，并引入保险机制来保障成员利益。
- 报告主张，政府应鼓励 DB 养老金制度的创新，并允许发展新的养老金计划形式，例如 defined ambition 和 collective defined contribution (CDC) 计划。
- 报告认为，当前监管制度下对 PPF 的过度保护导致了诸多问题，应废除 PPF 的法定义务，并要求其支付成员的全部养老金。
建议：
- 废除 section 75 估值和其应用，引入法定逆向担保条款。
- 要求 PPF 支付成员的全部养老金，并私有化 PPF。
- 允许养老金计划持有养老金保险/保证。
- 消除雇主对计划融资的有限责任，仅限于合同规定的绩效。
- 鼓励发展 defined ambition 和 collective defined contribution 计划。
- 加强对信托基金决策能力的支持，而不是赋予监管机构更多权力。
