研究所晨报

晨会纪要 2025第（107）期发布日期：2025-06-17 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-58620081 0371-58620083 公司官方微信 宏观要闻 1、国家统计局发布最新经济数据显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%。前5个月，全国固定资产投资同比增长3.7%。高端制造、数字经济等发展新动能持续壮大，5月份，规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，数字产品制造业增加值同比增长9.1%。 2、国家统计局公布70城房价数据，5月份，各线城市房价环比下降，一线、二线城市新房价格均环比下降0.2%，一线城市二手房价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。各线城市房价同比降幅继续收窄。从房价上涨的城市来看，杭州新房价格环比涨幅全国第一，无锡二手房价环比涨幅居首。1-5月份，全国新建商品房销售面积和销售额同比分别下降2.9%和3.8%。同时，新开工降幅继续低位收窄，投资降幅略有扩大，商品房库存已经连续三个月减少。 3、国家主席习近平同哈萨克斯坦总统托卡耶夫会谈。习近平强调，中哈要以高质量共建“一带一路”促进两国合作提质升级，巩固贸易、投资、能源等传统合作优势，推进跨境铁路项目建设和口岸基础设施改造，提升互联互通水平，拓展高新技术合作，推动绿色可持续发展。 4、周一A股震荡上行，大金融走强，稳定币方向井喷，IP经济题材活跃，算力产业链走强，油气股继续大涨。上证指数收盘涨0.35%报3388.73点，深证成指涨0.41%，创业板指涨0.66%，市场成交额1.24万亿元。 5、据中国电动汽车充电基础设施促进联盟最新数据，我国充电基础设施建设持续保持高速增长态势，截至5月，累计数量已突破1440万台，同比上升45.1%。 6、小米集团创始人雷军称，小米汽车工厂目前每月能生产两三万辆车，绝大部分工序都由机器完成。小米YU7将于6月底发布，还有很多重磅新品同场一起发布，比如搭载玄戒O1芯片的第二款平板：小米平板7SPro。 7、特朗普集团宣布推出新通信品牌“TrumpMobile”，并发布定价499美元的美产金色T1手机，月费$47.45的“第47计划”服务套餐暗指特朗普曾是第45任总统，目前则为第47任。 8、据欧盟谈判代表透露，欧盟拟同意美国统一征收10%关税的方案，以避免药品、电子产品和汽车面临更高关税。欧盟正计划大幅削减对美国制造汽车的关税，并研究消除技术性和法律性障碍，以简化美产汽车在欧销售流程。 9、最新一轮的以色列与伊朗冲突对10年期美国国债造成的抛售压力可能会产生持久影响。自上周五双方冲突以来，受油价飙升和预算赤字担忧的推动，10年期美债收益率已上涨逾10个基点。 新闻来源：陆家嘴财经早餐 主要品种晨会观点 1）农产品 花生 花生现货市场整体稳中偏弱。需求方面，贸易商追涨采购意愿不强，油厂收购逐渐进入尾声，食品终端需求一般，未来需关注油厂停收节奏及上货节奏变化，整体看，近期现货市场底部支撑较强，但盘面而言仍难改趋势，短期仍将偏弱震荡为主，等待新的驱动。 油脂 豆油成交25000吨，棕榈油成交4200吨，总成交29200吨，环比上一交易日增加13500吨。信息方面，Mysteel调研显示，截至2025年6月6日（第23周），全国重点地区棕榈油商业库存37.26万吨，环比上周增加0.86万吨，增幅2.36%；同 比去年37.51万吨减少0.25万吨，减幅0.67%。全国重点地区豆油商业库存81.27万吨，环比上周增加5.78万吨，增幅7.66%。同比减少12.41万吨，跌幅13.25%。中美谈判有所进展，油脂市场缺乏利多支撑，建议反弹做空为主。 白糖 6月16日白糖主力合约收于5667元/吨（+0.44%），日内呈现探底回升走势， 盘中下探5612后反弹至5674高位，显示5600整数关口支撑有效。基本面呈现多空交织：1）供应端受巴西干旱天气改善影响，原糖跌至四年低位带动进口利润窗口打开；2）需求端进入传统旺季，现货销售提速令库存压力可控，但广西降雨缓解旱情可能改善远期供应预期。当前价格在5600-5700区间震荡，建议短线依托5600支撑逢低试多，若有效跌破5580则需止损；需警惕原糖持续走弱可能引发的进口成本下移风险，上方压力位上移至5680-5700区域。 玉米 6月16日玉米期货延续弱势，主力合约收于2359元/吨（-0.46%），日内波动 区间2358-2381元/吨，持仓量大幅减少6.5万手显示资金撤离。基本面呈现供需双弱格局：一方面华北及长江流域小麦替代量持续增加，饲料和深加工需求同步走弱；另一方面北港库存虽周比下降，但整体供应仍显宽松。当前价格已跌破2370关键支撑位，短期或下探2350前低位置，建议观望为主，若2350失守则可能打开下行空间。需警惕小麦替代规模超预期及新季天气炒作带来的双向波动风险。 生猪 昨日，全国生猪价稳中偏强，基准地河南报价14.11元/公斤。生猪市场养殖端出栏放缓、二育再次入场，整体供应端相对稳定，消费开始有所好转。期货盘面贴 水状态下，主力09在13500获得技术支撑，弱势反弹。（以上观点仅供参考，不做入市依据） 鸡蛋 今日，全国鸡蛋价格继续小涨，基准地河北报价2.62元/斤。近期基于下游备货，产区库存不高，挺价意愿强的现状，北方产区领涨市场，处于对本周南方天气继续雨水多担忧，提前备货，加上淡季还没结束，本轮涨价靠囤货和空库补货支撑，其它没太多利好。期货盘面技术稳定，但基本面弱势不改，周期性和季节性共振引发中期产能压力仍在，盘面出现增仓小幅反弹，关注反弹高度。 2）能源化工 尿素 国内尿素市场价格大幅反弹，市场成交转好。当前尿素行业日产为20.33万吨， 7月份部分企业装置存检修计划，预计供应压力将有所缓解。需求端,复合肥开工持续下降，成品库存仍偏高,期价反弹及雨水天气刺激农需部分跟进。出口方面,国际尿素价格大幅上涨,随着工厂通过法检货源的陆续到港,港口库存环比增加,出口需求将逐步释放。短期来看,农需跟进及出口逐步释放或将带来阶段性反弹行情，但高供给格局下预计尿素价格反弹空间有限，后续关注出口及追肥需求跟进情况。 烧碱 现货方面，6月16日，山东地区32%碱主流价报870元/吨（+0）；郑商所仓库仓单0（+0）。华北区域来看，山东市场高价成交困难，主力下游采购价格尚可，企业多加量送货来控制库存，高度碱主要企业多发前期订单为主，其部分企业转产，高度碱库存微去，华北库存呈现累库。华东区域，随着主力下游采购价格再次回落，区域内成交氛围趋弱，非铝下游对高价显抵触，多观望，区域内库存呈现上行。综合来看，基本面缺乏有力支撑，烧碱2509合约继续走弱，偏空思路对待。 焦煤 现货Mysteel临汾低硫主焦煤现货价1170（-），吕梁准一级冶金焦（湿熄）1030 （-）。现甘其毛都口岸，蒙5#原煤701，蒙5#精煤860，蒙3#精煤790。生产端，安全生产月影响下，产量略有收缩，但库存高位仍有压力。目前焦炭仍有四轮降价预期，近期独立焦化企业开工有所下滑，钢厂虽有压价情绪，但铁水下降幅度趋缓，对原料端整体形成一定支撑。短时叠加在中东等地缘局势对商品整体扰动影响下，价格短时波动仍有反复，中期弱势震荡对待。 3）工业金属 铜铝 现货方面，6月16日，上海有色1#电解铜均价报78645元/吨（-310），升贴水报30元/吨（-5）；上海有色A00铝均价报20630元/吨（-100），升贴水报-10元/吨（+200）。截至6月16日，全国主流地区铜库存为14.77万吨，较上周四增加0.29万吨。6月16日国内主流消费地电解铝锭库存45.8万吨，较上周四下降0.2万吨。到了6月中段，本周国内铝锭去库明显放缓，受地区间价差带动区域间转运影响，华东的上海、无锡和中原巩义地区周末到货出现明显增加，此消彼长间华南佛山地区库存大幅下降，国内其他地区则持稳为主。整体来看，中东冲突升级，市场避险情绪升温，铜铝或延续振荡整理。 氧化铝 现货方面，6月16日，上海有色氧化铝均价报3222元/吨（-29）；上期所仓库 仓单80143（+0）。6月12日当周氧化铝运行产能环比回升174万吨至8901万吨，现货货源较前期相对宽松，当周电解铝厂氧化铝总库存累库1.6万吨至264.6万吨。短期内，氧化铝基本面预计维持相对宽松的格局，氧化铝现货价格预计出现回落。整体来看，氧化铝现货价格有所松动，几内亚铝土矿未出现新的变化，氧化铝2509合约或继续承压运行。 螺纹热卷 螺纹钢夜盘涨5收报2981，热卷夜盘涨2收报3091。全国建材成交11.02万吨， 环比上周五回升0.84万吨。目前螺纹钢延续去库，贸易商库存低位形成一定支撑，低价成交较好，价格跟随盘面上调，钢坯上调20至2920元/吨。但整体淡季需求转弱的压力仍存，短期地缘局势等多种因素扰动下，钢价低位波动反复，螺纹钢继续关注3000-3050压力，热卷关注3150附近。 铁合金 硅铁：6月16日主产区72硅铁自然块5000-5100元/吨，偏弱。期货方面，周一硅铁增仓反弹，09合约基差58元/吨（-100）.硅锰：6月16日6517北方市场价格5430-5480元/吨，南方市场价格5450-5500元/吨；天津港Mn45％澳块40元/吨度，Mn36.5％半碳酸32.7元/吨度。期货方面，周一锰硅减仓反弹，09合约基差186元/吨（-108）.总结：周一双硅低位反弹，基本面波动影响有限。硅铁平衡表在减产作用下修复并有小幅缺口，流畅下跌或告一段落，短期或跟随成材走势运行，关注企业减产和库存情况，以及煤电成本端表现。锰硅方面，港口锰矿低位持续回升，矿端扰动影响 回落，供需弱势与硅铁类似。当前双硅仍处于磨底状态，盘面持续贴水运行，短期跟随黑色系情绪波动，中期思路维持偏空。 碳酸锂 6月16日碳酸锂期货延续弱势，主力合约收报59780元/吨（核心基准），日内下跌0.7%呈现震荡下行趋势，盘中最低触及58980元逼近关键整数支撑。基本面延续疲软态势：1）供应端压力显著，行业库存已攀升至2024年峰值水平；2）成本支撑持续弱化，澳洲锂精矿报价最新下调进一步打开下方空间。当前价格已跌破6月预测区间下沿，建议空单持有但需警惕59000元关口的技术性反弹风险，若有效下破则下一支撑位看58000元。需注意实际走势较预期更为疲弱，反映出市场对过剩格局的定价仍在深化。 4）期权金融 股指 股指结构性机会为主6月16日，A股三大指数震荡修复，沪深两市成交额超1.2万亿。盘面上，风电、传媒等板块上涨，数字货币、房地产等概念股异动，黄金股调整。截止收盘沪指涨0.35%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.66%。周一，欧美股市集体收涨，标普500指数涨近1%，纳指涨1.52%。科技股普涨，超威半导体涨超8%，脸书涨近3%，英伟达涨近2%。中概股大涨，纳斯达克中国金龙指数涨超2%。中东局势出现缓和迹象，报道称伊朗希望与美国和以色列对话。此外，欧盟准备有条件接受美国10%的统一关税。当下中东紧张局势对于A股而言，虽然对于国内资产影响不大，但市场难免存在避险情绪，一定程度上会影响资金风险偏好，尤其会对部分抱团的高标品种产生削弱，不排除市场会借此进行结构化转变。对于创新药、新消费等板块，板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降。从近期人工智能板块开始活跃的现象可以看出，部分资金或许已经进行高切低。不过，若大盘受到风险事件而引发的下跌往往只是暂时的，影响A股走势的核心因素还是国内经济发展问题。5月重要经济数据公布，社融增量2.29万亿元，同比多增2247亿元，新增人民币贷款近6200亿元。未来在政策支撑下，货币和社融同比增速有望保持稳健状态。在市场关注的消费领域，社零同比增速扩大至6.4%，创16个月新高，显示出当前国内消 费动能进一步增长。操作上，本周陆家嘴论坛将成为重要政策观察窗口。本次论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策，投资者对此抱有积极