铜早报：暂时观望 等待时机做空

宏观与行业消息方面，赤峰黄金所属万象矿业的卡农铜矿项目正式开工，标志着万象矿业重启“金铜并举”战略，该项目投产后将成为重要利润增长点。

品种逻辑方面，美国CPI数据低于预期，市场交易美国经济走弱，而非农就业数据虽高于预期但就业扩散指数下行，显示未来下行风险。基本面上，冶炼厂进口铜矿加工费倒挂，海外矿商寻求压低长单加工费，冶炼厂压力较大，关注减产风险。需求方面，铜杆、铜管产量升至高位但下游进入淡季。市场担忧海外矿商压制长单加工费，强化铜紧缺逻辑，短期铜价下跌空间有限，高位盘整，但需求转淡和宏观信心不足限制上涨空间。

策略建议暂时观望，后续做空。

关键数据方面，上期所库存季节性下降，LME库存持续下降，COMEX库存季节性波动，上海保税区库存下降，洋山铜溢价波动，精废铜价差扩大，冶炼费倒挂，铜精矿港口库存下降，进口量波动，电铜产量季节性上升，开工率稳定，再生铜杆、原生铜杆开工率季节性波动，铜材产量和开工率季节性波动，电解铜制杆产量和开工率季节性波动，电线电缆产能和开工率稳定，铜板带和铜管产量季节性波动。

研究结论方面，铜价短期高位盘整，后续看跌，建议暂时观望，等待时机做空。风险提示国际摩擦加剧背景下，美国经济衰退预期更甚引发恐慌情绪。