资产配置日报：有点纠结

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1[Table_Title]资产配置日报：有点纠结[Table_Title2]复盘与思考:持震荡态势。0.01%、0.05%。中，沪铜上涨0.19%、沪铝则下跌0.10%；后地产周期的玻璃价格同样抬升，上涨0.10%。级发行利率维持在1.62%-1.69%区间，基本与前一交易日持平。险偏好回升。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2备进一步上涨的基础。值得注意的是，随着6月初以来科技行情反弹，板块内部出现一定分化。其中，AIGC与AI算力表现突出，对应万得指数分别累计上涨4.53%和4.17%；而半导体上涨动能有所减弱，反映出市场对海外技术制裁边际缓和的预期。政策预期同样是行情演化的关键变量。房地产板块表现突出，SW房地产指数上涨1.85%。究其原因，一方面，6月13日国常会提出“进一步优化现有政策，…,更大力度推动房地产市场止跌回稳”，释放出积极的政策信号;另一方面，5月房地产销售端仍然承压，当月销售面积、销售额同比分别下降3.3%和6.0%，同时一二三线新房、二手房价格环比均下跌，亟需政策持续发力。此外，今日银行与非银金融板块亦表现突出，分别上涨1.32%和1.09%，或与投资者对即将召开的陆家嘴论坛中，关于大金融领域政策动向的预期升温有关。港股方面，恒生指数和恒生科技分别上涨0.70%和1.15%，涨幅略高于A股。AH股溢价指数（HSAHP.HI）小幅回落至127.51，处于2021年以来的低位，表明港股相对于A股的性价比仍不高。南向资金净流入57.43亿元（港元），其中美团净流入11.15亿元，上周累计下跌2.47%，指向资金或在博弈反弹；建设银行净流入11.08亿元，反映资金参与港股红利品种的倾向仍强。而小米集团和腾讯控股分别净流出18.79亿元和6.20亿元，体现出市场对部分互联网板块标的的参与意愿偏弱。整体来看，近期市场修复动能较强，在上周五调整后迅速企稳反弹，市场“做多思维”仍占主导。政策预期在本轮反弹中起到了重要推动作用，尤其市场对增量地产政策和即将召开的陆家嘴论坛释放积极信号抱有期待。不过，在出口回暖带动下，6月经济数据预计维持相对平稳，二季度GDP同比有望达到5%以上，增量政策出台窗口或延后至8月之后（具体请参考《5月零售加速，不只是国补》）。短期政策发力节奏或将趋缓，板块轮动可能仍是主旋律，可寻找行情低位&低拥挤度&具备逻辑支撑的行业左侧布局，例如电子和计算机（今年以来科技叙事持续推进，且若技术制裁升温则有利于国产替代行情）和公用事业（避险逻辑）。风险提示货币政策出现超预期调整。本文假设国内货币政策维持当前力度，但假如国内经济超预期放缓、或海外货币政策出现超预期变化，国内货币政策相应可能出现超预期调整。流动性出现超预期变化。本文假设流动性维持充裕状态，但假如流动性投放少于往年同期，流动性可能出现超预期变化。财政政策出现超预期调整。本文假设国内财政政策维持当前力度，但假如国内经济超预期放缓，国内财政政策相应可能出现超预期调整。[Table_Author]分析师：刘郁联系人：刘谊联系人：洪青青邮箱：liuyu9@hx168.com.cn邮箱：liuyi8@hx168.com.cn邮箱：hongqq@hx168.com.cnSAC NO：S1120524030003 分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。行业评级标准以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3投资评级说明买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4华西证券免责声明华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 客户。注相应更新或修改。所提到的公司的董事。