您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[长安期货]:原油周评:地缘升级波动加剧,油价或高位仍存突破 - 发现报告

原油周评:地缘升级波动加剧,油价或高位仍存突破

2025-06-15范磊长安期货故***
AI智能总结
查看更多
原油周评:地缘升级波动加剧,油价或高位仍存突破

长安期货有限公司 投资咨询业务资格(陕证监许可字[2012]101号) 2025年6月16日 原油周评 地缘升级波动加剧,油价或高位仍存突破 范磊(F03101876,Z0021225) 忠诚敬畏创新卓越 目录CONTENTS 操作思路1 行情回顾2 基本面分析3 观点小结4 01 操作思路 操作思路 操作思路: 上周油价后半程时间受到伊以冲突影响价格极速飙升,三大原油期货周线涨幅均录得12%以上;预计本周时间之内,在地缘冲突未出现明显缓和迹象之前油价或仍存少量的上行空间,建议关注价格区间 【535-565】元/桶,操作上可考虑谨慎的逢低试多为主,但需留意地缘放缓消息出现时油价短线内的疾速回调可能。仅供参考。 (SC主力合约K线走势图) 忠诚敬畏创新卓越 02 行情回顾 行情回顾 80 520 500 75 480 70 460 65 440 60 420 55 400 WTI Brent SC 行情回顾: 5月16日 5月17日 5月18日 5月19日 5月20日 5月21日 5月22日 5月23日 5月24日 5月25日 5月26日 5月27日 5月28日 5月29日 5月30日 5月31日 6月1日 6月2日 6月3日 6月4日 6月5日 6月6日 6月7日 6月8日 6月9日 6月10日 6月11日 6月12日 6月13日 6月14日 上周油价前半程宽幅运行,后半程受到伊以冲突的影响价格短期内快速上行,最终导致三大原油期货主力合约周线涨幅均超过12%。其中值得注意的是,目前伊以冲突尚未对中东地区的原油出口造成实质性的影响,这意味着一旦后续霍尔木兹海峡的出口受阻,或战火蔓延至周边生产国,油价依然存在着不俗的上行空间可供运行。 (三大原油期货主力合约价格走势) 忠诚敬畏创新卓越 03 基本面分析 (1.1)宏观——美经济数据好转 •上周美国5月CPI数据全线低于预期,未季调CPI年率录得2.4%,低于市场预期的2.5%;核心CPI年率录得2.8%,低于预期的2.9%。该数据的公布导致市场对于美国9月降息的预期超过了80%,且周四公布的初请失业金人数升至2024年10月以来新高,续请失业金人数也攀升至2021年底以来最高水平,显示就业市场降温,并且美国5月PPI数据低于预期,核心PPI也表现疲软,表明通胀压力有限,这一系列数据再度加剧了市场的降息预期,或导致近期油价上方的压力进一步降低。 120.00% 100.00% 96.90% 99.60% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 3.10% 0.40% 0.00% 4.00%-4.25% 4.25%-4.50%(当前利率) 今日概率昨日概率 (CME降息预期) 忠诚敬畏创新卓越 (1.2)宏观——美经济数据好转 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 2024 2025 25 20 15 10 5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 -5 -10 -15 2020 2021 2022 2023 2024 2025 (美国核心CPI)(美国PPI) 忠诚敬畏创新卓越 (1.3)宏观——伊以冲突极速升温 •政治属性方面,以色列于6月13日周五发动了针对伊朗的大规模军事行动,代号“雄狮行动”,目标是伊朗的核设施、弹道导弹工厂和军事指挥官,目的是阻止伊朗发展核武器,随后伊朗加大对以色列的报复,实施多轮导弹轰炸。目前虽然尚未有美国参与到其中的消息出现,但伊朗与美国原定于6月15日举行的核谈判已被伊朗方面取消,并且伊朗已警告美国、英国和法国,伊朗将对以色列发动大规模袭击,这或导致后续伊以双方的矛盾更加难以调和。同时值得注意的是,若后续伊以冲突的规模再度升级,且冲突蔓延至霍尔木兹海峡,那么中东地区的原油出口可能会再度受阻,届时市场对于后续供给侧短期内迅速趋紧的预期可能会导致油价上方空间再被打开。 (地缘政治风险指数) 忠诚敬畏创新卓越 (2.1)供给——关注5月月报数据变化 (千桶/天) 3月产量 4月产量 减产幅度 (千桶/天) 3月产量 4月产量 减产幅度 阿尔及利亚 913 912 -1 阿塞拜疆 468 468 0 刚果 259 260 0 巴林 184 185 1 赤道几内亚 60 59 -1 文莱 86 86 -1 加蓬 223 222 -1 哈萨克斯坦 1864 1823 -41 伊朗 3336 3305 -30 马来西亚 360 343 -17 伊拉克 3969 3964 -5 墨西哥 1457 1449 -9 科威特 2421 2415 -6 阿曼 753 759 6 利比亚 1277 1263 -14 俄罗斯 8970 8981 12 尼日利亚 1499 1471 -28 苏丹 26 26 0 沙特阿拉伯 8962 9010 49 南苏丹 80 85 4 阿联酋 2932 2943 11 合计 14250 14206 -45 委内瑞拉合计 92226772 88826710 -34-62 OPEC+合计 41022 40916 -106 忠诚敬畏创新卓越 (2.2)供给——霍尔木兹海峡供给存疑 •目前伊朗掌控着霍尔木兹海峡,该海峡是阿拉伯海进入 波斯湾的唯一航道,该海域北邻伊朗,南接阿曼,其中所有海岛均属伊朗所有,这意味着一旦后续战事升级,那么伊朗完全存在机会切断一切往来于该海峡的船只,这可能会导致全球每日将近2200万桶的原油运输受到阻碍。在受到影响的原油输出国之中,只有沙特与阿联酋存在绕过霍尔木兹海峡运输的能力,前者的沙特阿美石油公司拥有东西方原油管道,可以短暂运输700万桶 /天的数量,而后者仅有一条陆上管道可以将约150万 桶/日的数量连接其境内的油田与富查伊拉码头。这意味着一旦后续该海峡受到伊朗的限制,将近80%的原油将无法顺利运输至亚洲等其他消费区域,进而对全球的供需格局造成明显的影响。 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021 2022 2023 2024 2025 (伊朗产量) 忠诚敬畏创新卓越 (2.3)供给——沙特俄罗斯矛盾仍存 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021 2022 2023 2024 2025 11,500.0000 11,000.0000 10,500.0000 10,000.0000 9,500.0000 9,000.0000 8,500.0000 8,000.0000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021 2022 2023 2024 2025 (沙特产量)(俄罗斯产量) 忠诚敬畏创新卓越 (2.4)供给——美国产量维持稳定 14000.00 13500.00 13000.00 12500.00 12000.00 11500.00 11000.00 10500.00 10000.00 9500.00 9000.00 2021 2022 2023 2024 2025 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021 2022 2023 2024 2025 01周 03周 05周 07周 09周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 01周 03周 05周 07周 09周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 (美国产量)(美国出口量) 忠诚敬畏创新卓越 (产量引伸需求) 2,200.00 2,100.00 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 2021 2022 2023 2024 2025 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 2021 2022 2023 2024 2025 01周 03周 05周 07周 09周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 01周 03周 05周 07周 09周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 (汽油产量引伸需求) (3.1)需求——关注机构预期改变 忠诚敬畏创新卓越 (3.2)需求——中美制造业持续收缩 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 2024 2025 53.00 60.00 52.00 50.00 51.00 40.00 50.00 30.00 49.00 20.00 48.00 10.00 47.00 0.00 123456789101112 2021 2022 2023 2024 2025 2020(右) (美国ISM制造业PMI)(我国制造业PMI) 忠诚敬畏创新卓越 (3.3)需求——成品油生产小幅回暖 汽油柴油 10,500.00 10,000.00 9,500.00 9,000.00 8,500.00 3月14日 3月21日 3月28日 4月4日 4月11日 4月18日 4月25日 5月2日 5月9日 8,000.00 5,100.00 4,900.00 4,700.00 4,500.00 4,300.00 4,100.00 3,900.00 3,700.00 5月16日 5月23日 5月30日 6月6日 3月14日 3月21日 3月28日 4月4日 4月11日 4月18日 4月25日 5月2日 5月9日 5月16日 5月23日 5月30日 6月6日 3,500.00 馏分燃料油含渣燃料油 5,200.00 5,000.00 4,800.00 4,600.00 4,400.00 4,200.00 4,000.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 忠诚敬畏创 3月14日 3月21日 3月28日 4月4日 4月11日 4月18日 4月25日 5月2日 5月9日 5月16日 5月23日 5月30日 6月6日 3月14日 3月21日 3月28日 4月4日 4月11日 4月18日 4月25日 5月2日 5月9日 5月16日 5月23日 5月30日 6月6日 新卓越 资料来源:EIA,长安期货 (4.1)库存——原油去库消费回暖 •原油方面,美国至6月6日当周API原油库存为-37万桶,预期10万桶,前值-330万桶;同时6月6日当周EIA原油库存同步录得-364.4万桶,预期-196万桶,前值-430.4万桶。本轮库存数据再度延续了此前的去库走势,且EIA库存依然维持了高幅度的去库走势,其中的主要原因不再是由于美国出口量的持续增加,反而是受到了近期消费端回暖的影响,其中美国近期炼厂的消费量日均原油处理量达近1700万桶,创2024年7月