棕榈油周报

2314 主要观点棕榈油：美生柴及地缘扰动再起，油脂板块整体转强上周CBOT豆油涨停收官；内盘三大油脂先抑后扬，均创逾一个半月高点。外围，中东局势再度紧张，国际原油暴涨，WTI原油修复2月初以来所有跌幅，并向油脂板块传导。2026年和2027年美国生物质柴油混合要求均大幅高于此前预期，油脂市场情绪再度被点燃。产地，5月马棕产量、出口、库存分别增5.05%、25.6%和6.65%；6月前半月马棕出口增27%。USDA6月报告美豆数据未做调整，种植进度90%，优良率68%。国内，中国5月进口大豆1391.8万吨，1-5月累计进口3710.8万吨，同比降0.7%。上周三大油脂现货成交均增。豆油和棕榈油分别累库至81万吨和40万吨。策略，新季美豆播种接近尾声，优良率偏高；受生柴政策利好CBOT豆油大涨带动，上周CBOT大豆先抑后扬最终收于1050上方。5月产量增加抵消出口大增影响，马棕继续累库且库存彻底摆脱180万吨以下的低位区间，且3季度产地将迎来产量高峰期；需求端随着印度毛食用油基本进口关税降低、采购增加，6月前半月马棕出口增27%。操作上，美生柴及地缘扰动再起，短期盖过产业端主导油脂走势，市场情绪高涨，三大油脂纷纷强势上扬，短期延续偏强走势。菜棕9月价差再度收于1100下方，前期做扩仓位谨慎持有。关注美生柴最终定论、中东局势走向及油脂上涨持续性。 行情回顾上周原油大涨，CBOT豆油涨停收官，国内三大油脂向上破位 基本面分析品种因素综述中东地缘及美生柴扰动再起，原油及CBOT豆油大涨向全球油脂板块传导美豆USDA6月报告美豆各项数据未做调整。截止6月8日当周，美豆优良率68%，种植率90%。棕油MPOB5月马棕产量177万吨，月比增5.05%；出口139万吨，月比增25.6%；库存199万吨，月比增6.65%。6月前半月马棕出口增27%，产量小增。印度5月棕榈油进口量激增84%至59.3万吨，调低毛食用油基本进口税至10%大豆棕油中国5月进口大豆1391.8万吨，1-5月累计进口3710.8万吨，同比降0.7%。进入6月，大豆压开机率维持高位，油厂大豆继续累库；菜籽压榨开机率略降，油厂菜籽库存再度回落油脂截止6月上旬，豆油库存连续6周回升至81万吨；菜油库存小降至83万吨附近；棕榈油库存增至40万吨；豆油累库带动三大油脂总库存增加至187万吨，上年同期167万吨油脂上周油脂现货价格先抑后扬，整体波动幅度不大。截止6月13日，豆油价格8038元/吨，较上周微涨0.5%；棕榈油价格8588元/吨，较上周微跌0.33%；菜油价格9534元/吨，较上周涨1.17%油脂上周三大油脂现货成交均增加。豆油现货成交10.66万吨，上周成交5.9万吨；棕榈油成交12965吨，上周成交3610吨；菜油成交20000吨，上周成交5000吨政策、地缘局势 基本面分析3.1美生柴及地缘扰动向全球油脂市场传导◆地缘：中东局势紧张，国际原油暴涨，WTI原油修复2月初以来所有跌幅，POGO价差回落◆生柴：2026至2027年美生柴义务掺混量高于预期，CBOT豆油破位创阶段性新高 数据来源：wind，正信期货 基本面分析3.2 USDA6月报告美豆未做调整；新季播种接近尾声，优良率略增◆USDA：6月报告美豆各项数据未做调整◆USDA：截止2025年6月8日当周，美国大豆优良率68%，市场预期68%，前一周67%，上年同期72%。大豆种植率90%，市场预期91%，去年同期86%，五年均值88%。 数据来源：USDA，正信期货 基本面分析3.3上周巴西大豆升贴水最高至90美分/蒲式耳◆5月巴西大豆出口1410万吨，预估6月出口1408万吨。巴西大豆升贴水菜冲高回落，上周最高至90美分/蒲式耳。 数据来源：wind，公开信息整理，正信期货 基本面分析3.45月马棕产量、出口、库存同增◆MPOB：2025年5月马棕产量177万吨，月比增5.05%；出口139万吨，月比增25.6%；进口6.9万吨，月比增18.32%；库存199万吨，月比增6.65%。数据来源：MPOB，正信期货 基本面分析3.56月马棕出口增加，产量增速或继续放缓◆产量SPPOMA，2025年6月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比增长3.53%，鲜果串单产增长1.9%，出油率增加0.3%。◆出口ITS，马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为662580吨，较上月同期出口的524596吨增加26.3%。AmSpec，马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为327355吨，较上月同期出口的302908吨增加8.07%。SGS，马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为285578吨，较上月同期出口的215228吨增加32.69%。◆机构观点CIMB：预计马来西亚6月棕榈油库存将较前月增加1%至200万吨，出口增加8%至150万吨。丰隆投资：马来西亚6月棕榈油库存预计将维持在200万吨附近。TA Securities：预计2025年下半年毛棕榈油价格将下滑，2025年毛棕价格在3800马币/吨附近。 基本面分析3.62025年3月印尼棕榈油库存降至204万吨◆GAPKI：印尼3月棕榈油产量480万吨，上月449万吨；出口288万吨棕榈油（含精炼产品），上月280万吨；消费210万吨，上月199万吨；库存204万吨，上月225万吨。◆印尼：计划将2025年棕榈油出口量提升100万吨至2500万吨。 基本面分析3.75月印度棕榈油进口量激增84%至59.3万吨◆SEA：印度5月进口棕榈油59.3万吨，环比增84%，为近六个月最高水平；进口豆油40万吨，环比增10.4%，为近四个月最高水平；进口葵花籽油18.4万吨，环比增1.9%。5月食用油进口量环比增37%至118万吨，为近五个月最高水平。 数据来源：SEA，正信期货 基本面分析3.8印度下调毛食用油基本进口关税至10%◆SEA：印度将毛食用油的基本进口关税减半至10%，自5月31日起生效。毛棕榈油、毛豆油和毛葵花油进口关税从之前的27.5%降至16.5%。精炼棕榈油、豆油、葵花油进口关税维持在35.75%。 数据来源：SEA，正信期货 基本面分析3.9国内油籽压榨利润状况◆随着菜系产品价格止跌回升，进口菜籽现货及盘面榨利升至0附近。国内棕榈油进口利润倒挂程度继续缩窄，6-10月船期-300以内。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析3.10油厂开机率维持高位，大豆库存继续累积◆海关总署：中国5月进口大豆1391.8万吨，1-5月累计进口3710.8万吨，同比降0.7%。◆油厂压榨开机率维持高位，6月初周压榨量224万吨，第2周预估近230万吨。不过到港量仍高于压榨增量，油厂大豆库存继续增加27万吨至610万吨，近3年同期高位。 数据来源：海关总署，钢联，正信期货 基本面分析3.11油厂压榨开机率小幅回落，菜籽再度去库◆6月初周，油厂压榨开机率小幅回落，周度压榨7万吨菜籽。菜籽库存再度下滑，截止6月上旬，油厂菜籽库存降3万吨至20万吨，历年同期低位。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析3.12三大油脂库存情况◆截止6月上旬，豆油库存连续6周回升至81万吨；菜油库存小降至83万吨附近；棕榈油库存增至40万吨；豆油累库带动三大油脂总库存增加至187万吨，上年同期167万吨数据来源：wind，钢联，正信期货 基本面分析3.13上周油脂现货价格先抑后扬，整体波动幅度不大◆上周油脂现货价格先抑后扬，整体波动幅度不大。截止6月13日，豆油价格8038元/吨，较上周微涨0.5%；棕榈油价格8588元/吨，较上周微跌0.33%；菜油价格9534元/吨，较上周涨1.17%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况3.14上周三大油脂现货成交均增加◆上周三大油脂现货成交均增加。豆油现货成交10.66万吨，上周成交5.9万吨；棕榈油成交12965吨，上周成交3610吨；菜油成交20000吨，上周成交5000吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析3.15油脂持仓及成交情况数据来源：wind正信期货 价差跟踪4.1基差价差 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Text 谢谢观看