收益回顾：不确定形势下的稳定收益

核心观点

• 富士胶片控股公司（Fujifilm Holdings）在不确定的外部环境下展现了稳健的业绩和指引，其业务组合经过多年改革，资产负债表管理得到加强，并积极投资于增长领域，主要为医疗保健和材料。
• 公司医疗系统（医疗设备）和生物制药合同制造商（Bio-CDMO）将在中长期内推动盈利增长。
• 公司预计生物制药市场将以 9% 的复合年增长率增长，Bio-CDMO 市场将以 13% 的复合年增长率增长。
• 公司医疗系统业务销售额首次突破 3 万亿日元，营业利润率首次突破 10%，每股收益达到 216.7 日元，创历史新高。
• 公司电子业务销售额达到 4328.亿日元，营业利润率达到 11.4%，主要受半导体材料业务增长推动。
• 公司商业创新业务销售额达到 1198.5 亿日元，营业利润率为 6.2%，主要受办公解决方案业务增长推动。
• 公司影像业务销售额达到 5420.亿日元，营业利润率达到 25.7%，主要受消费影像业务和高端相机业务增长推动。
• 公司预计 2026 财年营业利润将达到 3310.亿日元，每股收益将达到 217.5 日元，目标市值为 4300 亿日元，维持“买入”评级。

关键数据

• 2025 财年营业利润：3301.亿日元（同比增长 19.3%）
• 2025 财年营业利润率：10.3%
• 2025 财年每股收益：216.7 日元
• 2026 财年营业利润目标：3310.亿日元（同比增长 0.3%）
• 2026 财年每股收益目标：217.5 日元
• 2026 财年市盈率：12 倍

研究结论

• 富士胶片是一家具有多元化业务组合的公司，其在医疗保健和材料领域的投资将推动公司未来的增长。
• 公司 Bio-CDMO 业务面临一定的下行风险，但预计从 2027 年起将显著增长。
• 公司影像业务具有稳健的盈利能力，将继续为公司整体利润做出贡献。
• 公司电子业务和商业创新业务增长稳定，但需关注市场竞争和业务创新市场成熟带来的挑战。
• 公司整体而言，具备可持续的长期增长潜力，目标市值和评级得到维持。