国内高频指标跟踪：外部扰动，内部偏稳

请务必阅读正文之后的免责条款部分外部扰动，内部偏稳国内高频指标跟踪（2025年第23期）本报告导读：假期错位使得消费边际走低、生产边际改善，地缘政治带升油价。投资要点：[Table_Summary]上周高频数据主要受到端午假期错位、地缘政治风险等因素影响。消费方面表现平淡，汽车零售销量降至偏低位置，服务消费受高温多雨天气影响回落；投资方面，地产销售同比回升，主因端午假期错位，基建资金面偏弱；进出口方面，韩国6月前10天数据受低基数影响同比增速大幅回正，港口运行平稳；生产方面，汽车半钢胎开工率回升至高位，发电耗煤同比跌幅扩大；库存方面，煤炭、建材等因供应减少持续去库；物价方面，消费品价格有涨有跌，工业品中油价受地缘政治影响上涨，除钢铁外的建材、有色等价格也自低位有所回升；流动性上美元指数回落，资金利率小幅震荡。风险提示：贸易局势不确定性，地缘政治风险加剧 目录1.周度高频数据速览..........................................................................................31.1.消费：表现平淡........................................................................................31.2.投资：地产销售同比回升........................................................................41.3.进出口：低基数下同比回升....................................................................51.4.生产：汽车生产回暖................................................................................51.5.库存：供应减少下的去库........................................................................61.6.物价：油价上涨........................................................................................61.7.流动性：美元指数回落............................................................................72.本周重点数据日历..........................................................................................83.风险提示..........................................................................................................9 1.周度高频数据速览1.1.消费：表现平淡商品消费：1）汽车：汽车批发和零售当周销量回落，上周汽车零售销量仅为4.3万辆，为3月初以来最低一周。从四周平均值来看，较前周跌幅进一步扩大。2）食品烟酒：农产品价格仍在下行，不过同比跌幅收窄；茅台价格连续第四周回落，不过同比跌幅小幅收窄。3）纺织服装：纺织服装连续第二周回落，回落速度快于季节性，同比跌幅扩大，绝对值跌至同期最低位。4）轻工制造：义乌小商品价格指数继续回升，同比由负转正。服务消费：1）城市内人口流动：城市拥堵指数持续缓解，地铁客流量回落，同比由正转负，这或是受上周高温、多雨天气影响。2）城市间人口流动：回落至日常水平，但由于与去年假期错位导致同比快速转负，航班数同比也在回落。3）电影消费：电影消费回落，受去年同期端午假期影响，同比转负。4）旅游消费：海南旅游价格指数环比下跌1.7%，处于近年同期偏低水平。5）游乐消费：北京环球影城客流量相对稳定，上海迪士尼客流量受阴雨台风天气影响回落，同比增速则均在回落。图1：当周日均销量:乘用车:厂家零售（万辆，4WMA）图2：茅台酒价格（元/瓶）数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数数据来源：Wind，国泰海通证券研究图4：18城地铁客流量:总计（万人）数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数81216 20 24 28 32 36 40202420252000250030003500400045005000精品茅台(原箱,53度)81216 20 24 28 32 36 40202420254000500060007000800090000 22002400260028003000320021年飞天茅台(散瓶,53度,右)3060901201501802022202320242025 请务必阅读正文之后的免责条款部分图3：中国轻纺城:成交量（万米）0500100015002000-12-8-404202120222023 数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数1.2.投资：地产销售同比回升基建：资金面表现或偏弱。5月新增企业中长期贷款3300亿元，同比少增1700亿元。截至6月14日，今年新增专项债累计发行1.69万亿元，其中6月上半月仅发行568.5亿元，节奏较慢。地产：地产销售的同比回升，主要受端午假期错位影响。30城新房成交面积小幅回升，受假期错位影响，同比由前一周的-22.5%回升至7.9%，各线级城市新房销售均边际回升。14城二手房成交也在回升，同比由负转正，相较新房，二手房回升幅度更大，二手房占比再度升至68%的高位。土地成交面积回落至同期最低为，溢价率也降至1.04%的年内最低值，土地市场偏开工建设：沥青开工率小幅回升，同比涨幅持续扩大。水泥出货率和建筑用钢成交量均回落，同比跌幅扩大。基建和房建建设进度有分化。图8：30大中城市商品房成交面积（万平方米）数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数020406080100030609012015018020212022202320242025 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数冷。图7：专项债累计发行进度（亿元）数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为月数0100002000030000400001234567891011122025年（截至6月14日）2024年2023年2022年2021年2020年 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数1.3.进出口：低基数下同比回升海外数据：韩国6月前10天，出口和从中国进口金额同比增速分别为5.4%和14.2%，在上月同期低基数的影响下，同比增速大幅回升转正。港口数据：港口停靠进出口船舶数回落，沿海八大港口离港船舶数和载重吨数相对平稳，同比增速继续回升，这或是由于假期错位影响。6月8日当周重点港口货物吞吐量和集装箱吞吐量受假期影响回落。港口运行较为平稳，集中出货或暂告段落。运价数据：出口运价和BDI指数较前周分别上涨7.6%和18.2%，但是宁波和上海运价转跌回调。图11：韩国出口和从中国进口金额:同比（%）数据来源：Wind，国泰海通证券研究1.4.生产：汽车生产回暖发电：入夏后耗煤季节性回升，但同比跌幅仍在扩大，或由于台风阴雨天气使得生活用电少于往年。钢铁：焦化和高炉开工率回落，大部分指标同比增速下行，或因检修季影响。石化：PTA开工率季节性回升，聚酯行业开工率小幅回落，两者同比均回落。PVC开工率继续回升，同比涨幅扩大。氯碱：纯碱开工率回升，但慢于季节性，同比跌幅仍在扩大。光伏经理人指数小幅回升，主因中上游制造业回暖，下游电站表现仍一般。-60-40-2002040608019/0620/0621/0622/0623/0624/0625/06韩国:出口总额:同比韩国:进口金额:中国:同比 图12：八大港口离港船舶数（艘）数据来源：CEIC，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数1000150020002500300035000302021 60901201501802022202320242025 汽车：全钢胎开工率回落，半钢胎开工率回升至高位，同比增速均回升。图14：高炉开工率（%）数据来源：CCTD，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数图16：汽车半钢胎开工率（%）数据来源：同花顺，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数1.5.库存：供应减少下的去库港口煤炭库存连续第四周回落，供应减少是主要原因。水泥库容比、钢材社会库存回落，也主要是由于生产下降。沥青库存继续持平。PTA产业链上游转为补库，中游聚酯切片小幅去库。图18：水泥库容比（%）数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数1.6.物价：油价上涨CPI：消费品价格边际回升，衣着、生活用品及服务、医疗保健分项边际回落，其他指标均边际回升。食品中各类价格均在下跌，不过其中蔬菜价格同比跌幅收窄。纺织服装中盛泽化纤价格指数回落，同比涨幅也在收窄。公路12015018020242025707274767880828486-12-8-404812162024283236402022202320242025150180202420252030405060708090-12-8-404812162024283236402021202220232024202581216 20 24 28 32 36 4020242025404550556065707580-12-8-4048121620242832364020212022202320242025 请务必阅读正文之后的免责条款部分图15：开工率:PTA（%）图17：秦皇岛港:煤炭库存（万吨）55606570758085900306090120202120222023350450550650750-12-8-404202120222023 运价小幅回升，同比增速也在回升。PPI：工业品价格小幅回升。南华价格指数环比上涨1.4%，各分项价格均回升。煤价小幅下跌，油价则受地缘政治局势影响上涨，布油价格和WTI价格分别较前周环比上涨6.2%和7.2%；钢铁价格回落，水泥、沥青、铜、铝价格回升；PTA价格上涨，聚酯切片和涤纶长丝价格均回落；碳酸锂价格也有小幅上涨。图20：平均批发价:猪肉（元/公斤）数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦日数图22：原油期货结算价(美元/桶)数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数数据来源：Wind，国泰海通证券研究1.7.流动性：美元指数回落资金利率：资金利率小幅震荡，R007较前周上行3个BP，DR007较前周回落3个BP。央行净回笼资金727亿元。国债利率：10年期和1年期国债收益率均下行，10年期和1年期分别下行1.1个和1.0个BP至1.64%和1.40%。美元与汇率：美元指数回落87个BP，周中一度跌至98以下，主要原因是经济数据表现疲软、地缘矛盾加剧、政策预期转向。美元兑人民币从前一周的7.184小幅回升7.185，基本稳定。23/0624/0625/061520253035404550030202124283236402024202550709011013022/0622/12 6090120150180202220232024202523/0623/1224/0624/1225/0