猪价下跌，养殖板块加速催化

请务必阅读正文之后的免责条款部分猪价下跌，养殖板块加速催化[table_Authors]王艳君(分析师)林逸丹(分析师)021-38676666021-38676666登记编号S0880520100002S0880524090001本报告导读：宠物：展望618，关注国内品牌布局。生猪养殖：平静湖面，涟漪渐起。种植：关注小麦收获进度，把握粮价景气机遇。投资要点：[Table_Summary]宠物：展望618，关注国内品牌布局。根据5月抖音平台宠物食品销售数据，国产头部品牌表现优秀，其中猫主粮销售额领域乖宝的麦富迪位列第1，弗列加特第5，中宠的领先位列第13、顽皮位列第24（较4月上升3名)，中宠股份的顽皮品牌排名持续上升。上半年最大的宠物线下销售节618已经开启，近期宠物品牌营销动向值得关注。我国宠物经济蓬勃发展之势，国产品牌保持较强的创新迭代能力。生猪养殖：平静湖面，涟漪渐起。上周猪价继续下降，周度平均14.00元/kg，环比下降0.4元/kg，6月13日价格已经降至14.02元/公斤。我们在此前周报多次提示，随着前期二次育肥继续出栏，行业体重还将继续下降，猪价逐步进入下降阶段。在这一阶段，育肥阶段盈利收窄，同时预计三季度仔猪价格逐步进入淡季节奏，种猪场盈利逐步变薄。我们认为三季度的养殖板块将逐步开启盈利降低、产能增速减缓的过程，继续推荐。种植：关注小麦收获进度，把握粮价景气机遇。夏粮小麦收购已经开始，在政策利好、品质良好、进口减少等因素的共同作用下，当前小麦市场价格底部明确，部分中间商已经开始考虑建立库存头寸。由于新麦品质好，储备库轮入采购也在加快推进。此外，今年以来谷物进口同比减少较多，对国内小麦市场形成有力支撑。上周粮价保持坚挺。截至2025年6月13日，玉米现货价格达2406元/吨，较6月6日上涨18元/吨；大豆现货价格达3946元/吨，较6月6日上涨18元/吨。粮价景气有望推动种植效益提升，拉动种植环节业绩景气。粮食保产增产重要性高，耐旱耐高温抗虫等特性的种子有望发挥更积极的作用。投资建议：生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团；后周期推荐标的：科前生物、海大集团。农产品产业链推荐标的：晨光生物、隆平高科、荃银高科、丰乐种业，相关标的：康农种业、苏垦农发、北大荒。宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物、佩蒂股份。禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份。风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险、关税政策变化、汇率波动。 目录1.重要行业数据一览......................................................................................32.生猪养殖板块——价格稳定......................................................................43.白羽肉鸡——上游景气度高......................................................................54.黄羽肉鸡——价格稳定..............................................................................65.饲料板块......................................................................................................66.重点覆盖公司盈利预测及估值..................................................................77.风险提示......................................................................................................8 1.重要行业数据一览价格/指数周环比涨跌幅2725.631.62%112.95-0.40%13.94-3.19%34.27-2.75%128.33-0.16%91.53-0.14%32.520.00%-2.90-108.57%5.85-0.34%130.00%2.59-7.17%9,128.34-0.11%39.23-1.33%白鸡近24周父母代鸡苗销量（套）3,598.3010.12%2,341.310.33%1,474.83-0.96%147.180.25%66.763.14%1388.43-0.20%863.790.43%159.88-1.06%120.410.82%6130-0.97%天然橡胶价格：活跃合约（元/吨）138150.33%2405.690.75%29680.96%2430.39-0.13%21.57%29.54%1391.83.4-0.29%3.530.00%900.00%90-10.00%9-10.00% 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of92.生猪养殖板块——价格下跌图1：价格-生猪价格下跌（元/公斤）图2：短期-我国猪肉进口平稳（万吨）数据来源：涌益咨询，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究图3：短期-全国冻品库容率有所下滑图4：短期-生猪出栏均重下降（kg）数据来源：涌益咨询，国泰海通证券研究数据来源：涌益咨询，国泰海通证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分5of93.白羽肉鸡——上游景气度高图6：价-毛鸡价格稳定（元/公斤）数据来源：Wind，国泰海通证券研究图7：价-鸡肉综合售价平稳（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏高位数据来源：Wind，国泰海通证券研究图10：淘汰鸡日龄上升（日）数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究图9：量-白鸡父母代存栏稳定数据来源：Wind，国泰海通证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of94.黄羽肉鸡——价格稳定图11：量-黄鸡在产祖代存栏高位（套）图12：量-黄鸡在产父母代存栏低位维持（套）数据来源：Wind，国泰海通证券研究5.饲料板块图14：玉米价格上升（元/吨）数据来源：Wind，国泰海通证券研究图16：1999-2025年月度大豆进口量变化（万吨）数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究图13：饲料价格上升（元/公斤）数据来源：Wind，国泰海通证券研究图15：大豆、玉米进口价略增数据来源：Wind，国泰海通证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分7of96.重点覆盖公司盈利预测及估值表2：重点覆盖公司盈利预测及估值收盘价（元）EPS（元）2025/6/132025E2026E2025E19.382.212.048.7714.750.830.9017.779.950.530.7618.7720.341.061.0919.1917.661.161.4615.2243.782.544.8117.246.280.760.608.268.260.610.6813.5460.003.143.6719.1116.260.981.2116.5933.082.292.7514.45118.771.902.3462.5117.710.861.1020.5968.251.501.9245.507.150.210.2934.059.170.450.5820.3810.800.690.8715.65 请务必阅读正文之后的免责条款部分8of97.风险提示大宗农产品价格波动风险。养殖疫病风险。自然灾害风险。关税政策变化。汇率波动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分9of9本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。股票投资评级行业投资评级国泰海通证券研究所地址上海市黄浦区中山南路888号邮编200011 评级说明增持相对沪深300指数涨幅15%以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%减持相对沪深300指数下跌5%以上增持明显强于沪深300指数中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数电话（021）38676666