艾维恩特公司（AVNT）：第二季度取决于六月。普遍的情况分散了对结构改善的注意力

-3,281.03,436.0-554.0601.0-2.833.233,288.03,383.02025E2026E 3,618.0670.03.813,481.02027E 丹尼尔·里佐* | 股票分析师(212) 336-6284 | drizzo@jefferies.comKevin Estok * | 股权助理(212) 778-8516 | kestok@jefferies.com先荣 朱* | 股权副理+1 (212) 778-8742 | xzhu@jefferies.com蒋婉 * | 股权助理+1 (212) 284-1714 | cjiang@jefferies.com劳伦斯·亚历山大* | 资本市场分析师(212) 284-2553 | lalexander@jefferies.com 管理Qs：公司目标：远景：维安特公司投资逻辑 / 我们的区别ESG领域深度解析：化学品可持续性很重要1) 减少温室气体排放和转向更可持续的投入的举措预计会对利润率产生何种影响？2) 可持续产品在多大程度上超越了传统色料和工程塑料，并产生了更高的利润率？主要材料问题：1）产品设计与管理周期 - 客户的可持续发展举措导致产品周期加快，要求更加严格。定制配方和替代专业知识支持市场份额增长，“空白领域”创新支持销售增长，提高利润率，并降低长期监管风险。2）员工关系 - 针对利基市场的高质量技术销售使得人才保留和士气对维持经营绩效至关重要。•维恩特在创新方面保持竞争优势的能力•需求将在2027年反弹•通过节约成本计划和价格/组合扩大边际•市场份额增长•2026年下半年和2027年北美市场反弹和非周期性终端市场•通往中周期每股收益 5.00 美元和除息前每股自由现金流 4.70 美元的路径•2026E EPS: 3.20美元；目标倍数：12.5倍EPS•目标价40美元1）可持续性相关产品销售应通过2025年实现8-12%的复合年增长率；2）到2030年，范围1和2的温室气体排放量将在2019年作为基准减少55%；3）到2030年实现可再生能源占60%的能源比例，到2050年实现100%；4）到2030年，包装材料将全部使用可再生资源，而2022年为92%。请参阅本报告第4 - 9页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。基本情况$40, +15% 催化剂•需求逆转和份额增长的证据•成本和收入协同效应的证据•持续进行的精益六西格玛和供应链举措推动每年50-100个基点的利润率扩张•创新明显提高了销售额CAGR和利润率•2024-2025年更严重的全球经济衰退•股票交易符合三年平均谷底倍数•槽EPS：2.00美元；目标市盈率：15倍•目标价$30下行情景$30, -14% 上行情景$125, +258%•经营杠杆随着量增长的加速而提高•股票交易符合三年峰值倍数的平均值•预测中未包含任何额外的并购•峰值每股收益：5.00美元；目标市盈率：25倍•目标价 $125 2 .展示 1 - AVNT 利润表来源：Jefferies，公司数据销售% 变化商品成本毛利润毛利率% 变化销售、一般及行政SG&A/销售% 变化非合并子公司的收益权益% 变化营业利润营业利润率% 变化营业外收入（支出）% 变化利息费用% 变化税前收入税前利润率% 变化税收税率少数股东权益净利润净利润% 变化基本每股收益% 变化完全稀释每股收益% 变化每股收益% 变化完全稀释每股收益% 变化请参阅本报告第4 - 9页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 表现不佳 - 描述那些我们预计在12个月内提供的总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。分析师认证：公司介绍维安特公司公司估值/风险投资建议记录维安特公司杰弗里斯评级解释（《马德里协定书》第3条(1)e款和第7条）买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）15%或更多的证券。持有 - 描述我们预期在12个月期间提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。限制 - 描述在杰富瑞参与某些交易、公司政策或适用证券法规禁止某些类型沟通的情况下，发行人的情况，包括投资建议。我，丹尼尔·瑞佐，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对所涉证券（和/或）所涉公司（和/或）的个人观点。我还证明，我的任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。我们的40美元价格目标是基于2026年每股收益的12.5倍市盈率，并基于多个估值指标，包括历史和同行市盈率、行业回归以及增长持续时间模型。风险包括激烈竞争、原料波动性、周期性和并购整合。我，蒋昌，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券(或)主题公司的个人观点。我还证明，我的任何一部分薪酬不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股票市场。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的跑输评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更低。我，劳伦斯·亚历山大，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（和/或）所涉公司的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。推荐已发布 推荐已分发NR - 投资评级和目标价位已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。Avient公司于2000年通过Geon和M.A. Hanna的合并成立，总部位于俄亥俄州。该公司是领先的全球专业聚合物材料、服务和解决方案供应商。我，朱先蓉，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉及证券（及公司）的个人看法。我也证明，我的任何一部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。我，凯文·埃斯托克，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券(或证券)和所涉公司(或公司)的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。如同所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师(s)的部分薪酬基于公司整体表现，包括投行业务收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将在分析师的判断下根据适当情况不定期发布。CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。请参阅本报告第4 - 9页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 2025年6月13日 上午11:302025年6月13日 上午11:30 4 06/27/202208/12/202207/27/202311/02/202304/01/202504/07/2025估值方法论可能阻碍我们达成价格目标的风险杰弗里特许经营精选买入：51.007月22日10月22日买入:$50.00买：60.00这份报告是为一般流传而准备的，不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问做出自己的投资决策。本报告推荐金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及收益都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收益产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的本地货币价格目标是基于上一个交易日汇率进行的货币转换（除非另有注明）。在本日期之后，如汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再作为依据。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如存托凭证）的投资者，实际上承担了货币风险。本报告提及的其他公司• 阿维恩特公司 (AVNT: $34.90, 买入)监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且对其不提供任何财务预测或公司投资价值意见。Jefferies分配评级的体系方法可能包括：市值、到期日、成长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种体系方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流(DCF)、EBITDA、EPS、现金流(CF)、自由现金流(FCF)、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价(折价)/平均组EV/EBITDA、溢价(折价)/平均组P/E、分部估值合计、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率(ROE)。请参阅本报告第4 - 9页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。杰弗里特许经营权精选包括我们股权分析师在过去12个月内提供的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及杰弗里分析师推荐的投資主题等因素。杰弗里特许经营权精选将仅包括买入评级的股票，数量可根据分析师的纳入建议而变化。新的机会出现时将添加股票，当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入以及/或触发止损时将移除股票。标准普尔指数股票120天波动率处于最低四分之一的股票将继续维持15%的止损，其余股票将维持20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某只精选股属于何种投资风格，例如增长型或价值型。 09/27/202211/04/202202/15/202302/16/2024截至2025年06月11日的Avient Corporation (AVNT) 评级及目标价历史记录买入：$58.00买入:$50.00买入：40.004月23日买入：45.007月23日10月23日购买:49.001月24日 4月24日 7月24日 10月24日 1月25日 4月25日05/08/2024 买入:$55.00 11/01/2024 买入:$66.00 12/16/2024 买入:$70.00买入：40.00 5550454035302506/27/20235购买:49.00买入：$46.001月23日 评分分布买入持表现不佳注意：上方的评级与目标价历史图表中的每个方框代表在过去三年中，分析师对一家公司发起行动、更改该公司的评级或目标价，或停止对该公司进行覆盖。图例：I：启动覆盖 D：已取消覆盖 B：买入 H：持有 UP：表现不佳请参阅本报告第4 - 9页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 * * *1978621；注册地址：伦敦百慕大街100号，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：由金融行为监管局授权并监管的Jefferies International Limited，在英格兰和威尔士注册，注册号为。香港：获香港证券及期货事务监管理委员会授权，许可证号为ATS546的Jefferies Hong Kong Limited，位于香港中环金紫荆径2号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies (Australia) Pty Limited (ACN 623 059 898)，持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州马丁街60号20层；电话+61 2 9364 2800。杰富瑞业务并寻求与在其研究报告中所涵盖的公司进行业务往来