西卡（SIKA SW）：来自达拉斯的明信片 - 美国数据中心活动反馈

44 (0) 20 7029 8183 | pwoolf@jefferies.comPriyal Woolf * | 股票分析师格莱尼丝·约翰逊* | 股权分析师44 (0) 20 7029 8677 | glynis.johnson@jefferies.com格雷厄姆·亨特，CFA* | 股票分析师44 (0)20 7548 4251 | ghunt@jefferies.com劳拉·奥杰尔* | 股权分析师+44 (0)20 7029 8220 | lojeil@jefferies.com冈萨洛·里埃拉·里波尔* | 股权副代表+86 (0)21 6262 6262 | grieraripoll@jefferies.com 投资建议记录分析师认证：公司简介公司估值/风险西卡西卡我，格连尼斯·约翰逊，证明本研究报告中表达的所有观点准确反映了我对相关证券（或相关公司）的个人看法。我亦证明，我的报酬的任何一部分都不是、现在不是、将来也不会直接或间接地与本研究报告中的具体建议或观点相关。我，格雷厄姆·亨特，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何报酬，无论是现在、过去或将来，都与我在此研究报告中所表达的具体建议或观点无直接或间接关系。西卡是全球建筑化学品生产市场的领导者，占有约10%的市场份额。大部分销售额（约80%）来自面向建筑最终用途的专业化学品，其余部分则面向工业最终用途（主要是汽车）。研发是西卡的重点，该公司在地域上非常多元化。非美国分析师的注册：格琳尼斯·约翰逊受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国子公司，并且未在FINRA注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241和与研究分析师所持有的证券相关的与目标公司通信、公开露面限制的约束。与所有Jefferies员工一样，负责本报告中所讨论的金融工具的分析师（们）的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析员的判断，在不规则间隔内发布。我，Priyal Woolf，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。美国以外分析师的注册：劳拉·奥杰尔受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在美国金融业监管署（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（一家FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。非美国分析师的注册：Gonzalo Riera Ripoll受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241及相关限制的约束，这些限制涉及与被研究公司沟通、公开露面以及研究分析师持有的证券交易。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。我，冈萨洛·里埃拉·里波利，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何部分补偿均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。非美国分析师的注册：Priyal Woolf受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并且未在FINRA注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也可能不受与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易限制的约束。估值 - 我们的定价目标是使用DCF得出的。WACC为6.7%，包括4%的无风险利率、6%的股权市场溢价和Sika的股权Beta系数0.53倍。永续增长率是3%，由于公司长期增长能力超越潜在市场，因此高于长期通胀。风险 - 上行/下行风险包括全球或汽车市场增长更快/更慢、产品渗透增长更快/更慢、成本通胀更低/更高、创新更快/更慢以及CHF更弱/更强。我，劳拉·奥杰尔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人看法。我还证明我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。非美国分析师的注册：格雷厄姆·亨特，CFA受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，且未在FINRA注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人员，因此可能不适用FINRA规则2241以及与研究分析师持有的证券交易相关的与标的公司沟通、公开露面等方面的限制。 2 可能阻碍我们实现价格目标的风险买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更多的证券。CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。(《马拉喀什协约》第三条（一）(e)和第七条)评估方法体系杰弗里特许经营选择杰弗里斯评级说明NC - 未涵盖。Jefferies 不涵盖该公司。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。本报告中提到的其他公司• 西卡 (SIKA SW: CHF217.30, 买入)杰富瑞公司分配评级的 方法可能包括以下因素：市值、到期时间、增长/价值、波动性以及未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种方法，这些方法可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、分部估值、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。建议已发布 建议已分发NR - 投资评级和目标价位已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或美林公司的政策。持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的购买评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）为12个月内20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）为12个月内+/-20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）为12个月内-20%或更低。受限 - 描述在Jefferies参与某些交易时，因公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议的发行人。本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其具体投资目标和财务状况，并视必要利用其自身的财务顾问做出自己的投资决策。本报告中推荐金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提及的任何金融工具的价格、价值及收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变动可能对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的本地货币价格目标是基于使用前一个交易日汇率（除非另有注明）进行的货币转换。在此日期之后，如果汇率出现波动，将影响非美元目标价格，且不应再作为参考依据。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如存托凭证）的投资者，实际上承担了货币风险。监视-描述其公司基本面和财务状况正在被监视的证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值意见。Jefferies 经纪精选包括我们股权分析师在过去 12 个月期间提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及 Jefferies 分析师推荐的投资主题等因素。Jefferies 经纪精选将仅包括买入评级股票，具体数量会根据分析师纳入建议而变化。股票将在出现新机会时被加入，并在纳入原因改变、股票达到预期回报、不再被评级为买入以及/或触发止损时被移除。S&P 股票波动率处于最低四分位的股票将继续维持 15% 的止损，其余股票将设定 20% 的止损。经纪精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个精选属于何种投资风格，例如增长型或价值型。 2025年6月13日 午夜0时46分 2025年6月13日 午夜0时46分 3 07/01/202201/05/202307/18/202301/16/202410/29/202404/07/2025评分分布请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。买入：CHF313.0010月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日 1月24日 4月24日 7月24日买入：271.00瑞士法郎 01/16/2023 买入：292.00瑞士法郎 02/20/2023 买入：322.00瑞士法郎 04/04/2023 买入：316.00瑞士法郎买入：CHF322.00买入：CHF307.00买入：297.00 瑞士法郎买入：300.00瑞士法郎买入持表现不佳本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。I：启动覆盖率 D：掉线覆盖率B：买入 H：持有 UP：表现不佳注意：上方的评级和目标价历史图表中的每个方框代表在过去三年中分析师对一家公司发起行动、变更该公司评级或目标价或停止对该公司覆盖的情况。图例： 计数 * * *20, 60 马丁广场，悉尼 NSW 2000；电话 +61 2 9364 2800。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。其他重要披露048624，电话：+65 6551 3950。其他重要披露新加坡：获得新加坡金融管理局许可的Jefferies新加坡有限公司；位于新加坡80拉弗兹路#15-20，UOB广场2号澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）私人有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。英国：杰弗里斯国际有限公司，由金融服务行为管理局授权和监管；注册于英格兰和威尔士，注册号1978621；注册地址：伦敦主教门100号，EC2N 4JL；电话+44 (0)20 7029 8000；传真+44 (0)20 7029 8010。德国：杰弗里斯有限公司，由联邦金融监管局授权和监管，BaFin-ID: 10150151；注册地址：德国法兰克福博肯海默兰道24号，60323；电话：+49 (0) 69 719 1870日本：Jefferies（日本）有限公司，东京分行，是一家经日本金融监管机构注册的证券公司，也是日本证券交易商协会的成员；位于东京千代田区有乐町Hibiya 30F日清大厦1-1-2有乐町，电话+813 5251 6100；传真+813 5251 6101。印度：Jefferies India Private Limited