碳酸锂周报：累库预期增加，碳酸锂维持弱势下行

本周碳酸锂市场观点摘要【宏观概况】中国5月CPI同比降0.1%，环比由增转降，PPI同比降幅扩大至3.3%。5月按美元计出口同比增长4.8%，进口下降3.4%。中国5月稀土出口量环比增加23%，大豆进口量环比增129%创历史新高，煤炭和石油进口量下降。美国5月CPI环比上涨0.1%，低于市场预期的0.2%，同比上涨2.4%，符合预期，美联储降息预期升温。中美伦敦谈判取得进展，原则上达成协议框架。【供给端】本周碳酸锂产量连续3周上升，且产量修复速度较快，已经回升至往年同期高位。大部分企业维持正常生产近期暂无检修计划，预计短期内产量仍将处于回升态势。5月智利碳酸锂出口至中国0.97万吨，环比减少38%，同比减少46.5%。【需求端】6月1-8日，全国乘用车新能源市场零售20.2万辆，同比去年6月同期增长40%，较上月同期增长4%，新能源市场零售渗透率58.8%，今年以来累计零售455.9万辆，同比增长34%；全国乘用车厂商新能源批发16.6万辆，同比去年6月同期增长5%，较上月同期下降6%，新能源厂商批发渗透率53.5%，今年以来累计批发537.3万辆，同比增长39%。【成本利润】本周矿端价格小幅调涨。非洲SC 5%报价为395美元/吨，环比上周增加60美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为625美元/吨，环比上周上升10美元/吨；锂云母市场价格为1610元/吨，环比上周上升30元/吨。碳酸锂生产成本为61743元/吨，环比上周减少362元。碳酸锂冶炼企业亏损917元/吨。【总库存】截至6月12日，碳酸锂总库存为133549吨，较上周增加1117吨，其中上游冶炼厂库存为57653吨，环比增加537吨。【后市展望】本周电碳报价贴水300至升水300之间。期现商电碳报价维持升水，基差呈走弱趋势，少数贸易商平水甩货。基本面变化不大，碳酸锂供应过剩压力不减。终端需求淡季的背景下，碳酸锂产量迅速修复至同期高位且新产能仍在爬坡，周度库存超过去年高点，未来累库预期进一步增强，驱动价格维持弱势下行。本周矿端报价小幅调涨主要是跟随碳酸锂价格的反弹，并不是矿山主动挺价，仍然需要关注600美金附近的支撑。此外，津巴布韦将于2027年禁止锂精矿出口，未来中资企业在当地建厂后也会带动生产成本曲线动态下移，锂价中枢下移测试新的供需平衡点。整体来看，价格反弹后在高供应弹性下，盘面很难长期给出利润空间，对于产业来说反而是更好的套保机会，策略上09合约反弹沽空。 锂电行业价格一览产品锂辉石锂云母金属锂碳酸锂氢氧化锂六氟磷酸锂三元材料三元前驱体磷酸铁锂磷酸铁钴酸锂锰酸锂人造负极材料天然负极材料电解液 ➢截至6月13日，LC2507报收59940元/吨，较上周下跌0.83%。现货电池级碳酸锂报价60650元/吨，较上周上涨0.25%，基差小幅升水。主力合约持仓14.74万。本周主力合约移仓换月，周内受锂盐龙头大厂从盘面接货的消息影响，价格迅速拉升，但碳酸锂供应过剩情况仍未扭转，周度总库存创下新高，需求端淡季累库预期进一步增强。换月完成后碳酸锂价格重回下行趋势，维持弱势探底的节奏。碳酸锂期现价格走势（元/吨）数据来源：iFind，中辉期货本周行情回顾010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000基差碳酸锂主连 碳酸锂现货价格（元/吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,000工电碳价差电池级碳酸锂全国(元/吨)工业级碳酸锂全国(元/吨)(8000.00)(6000.00)(4000.00)(2000.00)0.002000.004000.006000.00电池级碳酸锂全国(元/吨) ➢截止6月13日，碳酸锂产量为17018吨，较上周环比增加1005吨。企业开工率为41.3%，较上周环比增加2.3%。本周产量延续上涨，四川大厂爬产，代加工企业产量增加，青海地区维持稳步增长的态势。周度产量回到同期高位，供应弹性较大。碳酸锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货碳酸锂产量修复较快02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年 数据来源：百川盈孚，中辉期货碳酸锂开工率（%）碳酸锂产量分省份（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货010203040506070809013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000青海江西山东四川 ➢截止6月13日，氢氧化锂产量为5155吨，较上周环比增加35吨。企业开工率为36.01%，较上周环比减少0.25%。本周受终端市场订单不足的影响，材料厂采购较为谨慎，大多以长协和客供订单为主。生产企业开工普遍较低，中小企业面临减产和停产的压力。氢氧化锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货氢氧化锂供需僵持01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年 氢氧化锂开工率（%）数据来源：百川盈孚，中辉期货2024年2025年01020304050607080901357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年2025年 ➢截止6月13日，磷酸铁锂产量为65938吨，较上周环比增加564吨。企业开工率为59.99%，环比上周增加0.06%。终端动力市场处于淡季，需求难有增量带动动力端磷酸铁锂排产下调。但中美谈判缓和后海外储能订单的预期好转，综合来看动储此消彼长，磷酸铁锂排产变化有限。磷酸铁锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货磷酸铁锂开工持稳010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年 磷酸铁锂开工率（%）数据来源：百川盈孚，中辉期货2024年2025年0204060801001201357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年2025年 三元材料产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货三元系材料-头部企业依靠长协，行业开工低位三元材料开工率（%）三元前驱体产量（吨）三元前驱体开工率（%）010203040506070809010013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年010203040506070809013 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年05,00010,00015,00020,00025,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年 锰酸锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货其他正极材料—下游采购低迷，部分企业减停产锰酸锂开工率（%）钴酸锂产量（吨）钴酸锂开工率（%）05001,0001,5002,0002,5003,0003,50013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年02040608010012013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年010203040506070809013 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年 ➢截至6月12日，碳酸锂行业总库存为133549吨，较上周增加1117吨，仓单库存为32118吨，环比上周减少1191吨。本周碳酸锂总库存大幅增加，总库存已经超过去年高点，冶炼厂累库压力不断增加。下游材料厂主动备库意愿较低。期货交仓几乎停滞，仓单量偏低。碳酸锂行业总库存（吨）数据来源：SMM，中辉期货碳酸锂总库存增加并创下新高-20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000冶炼厂下游材料厂其他环节 碳酸锂仓单（吨）数据来源：广期所，iFind，中辉期货05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000 ➢截至6月13日，磷酸铁锂行业总库存为36596吨，较上周增加513吨。本周铁锂厂库存小幅增加，大部分铁锂厂以销定产，整体库存水平维持在安全库存周期内。但个别铁锂厂由于产品更新换代较慢，近期库存水位线再度上升。磷酸铁锂行业总库存（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货下游库存—磷酸铁锂库存小幅增加05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00012345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 532021年2022年2023年 2024年2025年 三元材料行业总库存（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货下游库存—原料库存仅维持一周，去库为主三元前驱体行业总库存（吨）锰酸锂行业总库存（吨）钴酸锂行业总库存02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年05,00010,00015,00020,00025,00030,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年010020030040050060070013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年050100150200250300