聚烯烃周报
PE周度核心变化与策略供应端1.国产：6月预估产量264万吨（日均增加0.07万吨），大PE检修逐渐恢复，检修集中在LD。本周产量61.66万吨（+1.94wt），预计下周国产量62万吨（-）.2.新装置情况：裕龙HD2线45wt，6月初已开车。金诚已经完成管道改造，近期在评估利润情况再做开车计划（石脑油裂解（2/3）+乙烷/丙烷（1/3）），6月暂无开车计划。3.进口：本周到港如预期大幅减少，13万吨，6月预计进口80-85万吨；本周进口成交有增量，北美，东南亚部分石化厂有顺挂。需求端1.下游开工：PE下游加权开工率38.88%（-0.39）。本周表需75.8万吨（+1.4）,6月需求季节性走弱。2.需求：本周部分企业执行订单陆续交付，受终端需求偏弱影响，长协新单尚未明显跟进，开工率环比下跌。3.库存去：两油累0.86wt，煤化工去0.45，港口去1.07，社库微去，总库存去。（库存主要去在高压和低压上，LL去库一般）估值：1.纵向估值：加权利润大幅走弱。油制利润-320（-360）,煤制利润1300（+60），石脑油利润-770（-520）2.横向估值：标品强120-150，非标高压走强200-300，低压走强50-100。3.月差结构：09-01价差29（-）。烯烃月差维持小幅震荡平衡情况：1.供需双弱，6月有小幅去库预期。策略：6900-7400操作n市场概述：中美经贸会谈进展积极，伊以局势升级，油价大幅上涨，现货走强，本轮贸易商补库较多，需求淡季下，下游采购偏谨慎。 本周库存略去 PE平衡关注后续进口到港情况n2025年聚乙烯行业面临15%的产能增速与结构性过剩压力，化解矛盾需通过主动降负检修抑制供应（开工率降至75%-80%），降低进口占比（进口依存度降至20%）及价格竞争刺激需求这三线协同，并加速向高端产品转型（部分装置可转产茂金属、POE等）以突破过剩瓶颈。 n本周调整进口：5月进口数据从85万吨，调整到102万吨。6月进口数据从85调整到80。n本周调整需求：1-4月累积预期13.34%,调整5月需求同比10%。6-12月依然维持5%需求增速。n年度累积表需高的原因：①新增投产多，新增投产装置的库存未统计进去，表需虚高②低价促进需求。 PP周度核心变化与策略供应端1.国产：6月产量高位（新增产能+检修回归）2.新产能：裕龙已扩产，镇海炼化预计6月中投产：山东金诚裂解装置投产推迟（需评估利润）3.进出口：本周出口新订单小幅下滑需求端下游开工：PP下游加权开工率50%（-0.04%），6月初开始部分省份国补暂停，对家电需求较为利空库存：1.库存：上中游累库估值：1.基差走弱：华东7050（-120）/09+100（+20）华北7130（-30）/09+180（+100）华南7130（-80）/09+180（+20）2.利润：加权利润大幅走弱，油制，PDH利润走弱，丙烯制利润走强平衡情况：1.6月累2.关注边际装置开工。策略：逢高空n市场概述：中美经贸会谈进展积极，伊以局势升级，油价大幅上涨，现货走强，但出口和内需同时承压，短期需求偏弱。 烯烃价差nPE:现货跟随盘面走强，基差走弱。nPP：现货走强，基差走弱 PE供应6月检修依然高位 PP供应6月维持较高产量 单体 进出口预计后期到港减少 PE2月进口超预期原因：内外盘价差驱动套利窗口：2024年11月-12月基差快速走强到05+700附近，贸易商利用外盘低价进口+内盘高价销售的套利模式，刺激进口采购积极性。船期前置与季节性因素中东及美国贸易商为年末财务清盘加速出货，原定2025年3月到港货物提前发运。航线运力受限，进一步促使贸易商前置船期以避免延误风险险。4月初级进口大幅超预期原因：由于关税政策，美金货赶船期。预计6月到港较少2至4月，海外市场进入检修高峰期，进口窗口随之关闭，市场报盘情况呈现零星状态，成交数量稀少。在此基础上，又受到关税政策的影响，贸易商正在沟通协商，取消原定于5月后到港的美国货物订单。 nn PE需求原料可用天数偏低 下游需求n2025年一季度社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%。按消费类型分，商品零售额110644亿元，增长4.6%；餐饮收入14027亿元，增长4.7%。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，比1—2月份加快1.9个百分点；环比增长0.58%。塑料制品出口，同比增长0.5%。 新增产能PE新增产能跟踪n内蒙宝丰3期LLDPE装置已顺利投产，惠州埃克森美孚73万吨/年LLDPE1线装置产2018.AY，2024年4月17日50万吨/年LLDPE2开车。50万吨/年LDPE装置计划7月份投产。。n山东新时代已经完成管道维护，后期进料：石脑油裂解（2/3）+乙烷/丙烷（1/3），评估利润情况再做开车计划。 埃克森4月已投产 结尾部分免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn