聚烯烃周报（2025年6月14日）
PE
- 供应端：
- 6月预估产量264万吨，日均增加0.07万吨，大PE检修逐渐恢复，检修集中在LD。
- 本周产量61.66万吨（+1.94wt），预计下周国产量62万吨。
- 裕龙HD2线45wt，6月初已开车。
- 金诚已完成管道改造，近期评估利润再做开车计划，6月暂无开车计划。
- 本周进口13万吨，6月预计进口80-85万吨。
- 需求端：
- PE下游加权开工率38.88%（-0.39），本周表需75.8万吨（+1.4），6月需求季节性走弱。
- 部分企业执行订单陆续交付，终端需求偏弱，长协新单尚未明显跟进，开工率环比下跌。
- 库存：
- 两油累0.86wt，煤化工去0.45，港口去1.07，社库微去，总库存去。
- 估值：
- 纵向估值：油制利润-320（-360），煤制利润1300（+60），石脑油利润-770（-520）。
- 横向估值：标品强120-150，非标高压走强200-300，低压走强50-100。
- 月差结构：09-01价差29（-）。
- 平衡：
- 策略：6900-7400操作。
- 市场概述：
- 中美经贸会谈进展积极，伊以局势升级，油价大幅上涨，现货走强，本轮贸易商补库较多，需求淡季下，下游采购偏谨慎。
- PE价格数据：无具体数据。
- PE周度平衡：本周库存略去。
- PE平衡关注：后续进口到港情况。
- 库存仓单：
- 本周调整进口：5月进口数据从85万吨调整到102万吨，6月进口数据从85调整到80。
- 本周调整需求：1-4月累积预期13.34%，调整5月需求同比10%，6-12月维持5%需求增速。
- 年度累积表需高的原因：①新增投产多，库存未统计，表需虚高②低价促进需求。
- PE进口窗口：略打开，价差100美金（转口打开）。
- PE需求：开工季节性走弱，原料可用天数偏低。
- PE新增产能：
- 内蒙宝丰3期LLDPE装置已投产，惠州埃克森美孚73万吨/年LLDPE1线装置产2018.AY，50万吨/年LLDPE2线开车，50万吨/年LDPE装置计划7月投产。
- 山东新时代完成管道维护，后期进料评估利润再做开车计划。
- PE2月进口超预期原因：
- 内外盘价差驱动套利窗口：外盘低价进口+内盘高价销售，刺激进口采购。
- 船期前置与季节性因素：中东及美国贸易商为年末财务清盘加速出货，航线运力受限促使船期前置。
- 4月初级进口大幅超预期原因：关税政策，美金货赶船期。
- 预计6月到港较少：2至4月海外市场检修高峰期，进口窗口关闭，市场报盘稀少，贸易商取消5月后到港美国货物订单。
PP
- 供应端：
- 6月产量高位，新增产能+检修回归。
- 裕龙已扩产，镇海炼化预计6月中投产。
- 山东金诚裂解装置投产推迟，需评估利润。
- 进出口：
- 需求端：
- PP下游加权开工率50%（-0.04%），6月初部分省份国补暂停，对家电需求较为利空。
- 库存：库存累库。
- 估值：
- 基差走弱：华东7050（-120）/09+100（+20），华北7130（-30）/09+180（+100），华南7130（-80）/09+180（+20）。
- 利润：加权利润大幅走弱，油制、PDH利润走弱，丙烯制利润走强。
- 平衡：
- 策略：逢高空。
- 市场概述：
- 中美经贸会谈进展积极，伊以局势升级，油价大幅上涨，现货走强，但出口和内需同时承压，短期需求偏弱。
- 烯烃价差：
- PE：现货跟随盘面走强，基差走弱。
- PP：现货走强，基差走弱。
- 烯烃价差月差变化不大。
- 非标比价HD-LL价差走缩，HD注塑-LL＞300，FD转产HD概率提升。
- PE供应：6月检修依然高位。
- PP供应：6月维持较高产量。
- 单体：
- PE库存：库存略去。
- PP库存：库存去。
- 进出口：预计后期到港减少。
- PE2月进口超预期原因：
- 内外盘价差驱动套利窗口：外盘低价进口+内盘高价销售，刺激进口采购。
- 船期前置与季节性因素：中东及美国贸易商为年末财务清盘加速出货，原定2025年3月到港货物提前发运。
- 航线运力受限，促使贸易商前置船期以避免延误风险。
- 4月初级进口大幅超预期原因：关税政策，美金货赶船期。
- 预计6月到港较少：2至4月海外市场检修高峰期，进口窗口关闭，市场报盘稀少，贸易商取消5月后到港美国货物订单。
- 全球价差：PE进口窗口略打开，价差100美金（转口打开）。
- PP需求：订单偏弱。
- 下游利润：下游利润小幅走弱。
- 下游需求：
- 2025年一季度社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%。
- 塑料制品出口同比增长0.5%。
- 新增产能：
- PE：内蒙宝丰3期LLDPE装置已投产，惠州埃克森美孚73万吨/年LLDPE1线装置产2018.AY，50万吨/年LLDPE2线开车，50万吨/年LDPE装置计划7月投产。
- 山东新时代完成管道维护，后期进料评估利润再做开车计划。
- PP：埃克森4月已投产。
