核心观点
橡胶市场受益于宏观预期改善和能化商品集体上涨，利多因素对冲胶市偏弱供需结构。在偏多氛围支撑下，国内橡胶期货呈现震荡企稳走势，其中沪胶期货2509合约周度累计涨幅达1.65%至13875元/吨，标胶期货2508合约周度累计涨幅达1.05%至12020元/吨，合成胶期货2508合约周度累计涨幅达0.49%至11210元/吨。
市场回顾
- 现货价格与基差：2025年6月13日当周，橡胶现货价格小幅上涨100元/吨至13550元/吨一线，基差维持在贴水125元/吨。
- 期货价格走势：受益于宏观预期改善和能化商品上涨，沪胶期货2509合约周度累计涨幅达1.65%，标胶期货2508合约周度累计涨幅达1.05%，合成胶期货2508合约周度累计涨幅达0.49%。
供需分析
- 全球供需：
- 东南亚产胶国产量同比增加，消费同比减少。2025年4月，ANRPC成员国合计产胶量达56.55万吨，同比增长1.80%；消费量达92.96万吨，同比增长1.22%。
- 天然橡胶种植周期漫长，幼龄期一般在6-7年，主要产胶国胶树老龄化加剧，未来较长时间内胶市供应偏紧。
- 预计2025年全球天然橡胶产量或减产5%左右，整体海外天胶供应压力稳中有降。
- 中国供需：
- 2025年4月，中国进口天然及合成橡胶合计68.5万吨，同比增长31%。
- 2025年4月，中国合成橡胶产量为74.3万吨，同比增加15.2%；橡胶轮胎外胎产量为10200.2万条，同比增加3.1%。
- 2025年5月，中国汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，同比增长11.6%和11.2%。
- 2025年5月，中国汽车经销商库存预警指数为52.7%，汽车流通行业景气度有所改善。
库存情况
- 上期所仓单周环比大幅减少5190吨至193530吨。
- 青岛保税区库存环比减少0.41万吨至60.55万吨。
研究结论
由于中美两国经贸关系改善，市场信心增强，宏观预期好转，提振胶价出现修复行情。同时地缘风险增强提振能化商品集体上涨。预计后市国内橡胶期货或维持震荡偏强的走势。
