中国商品正在重新改变运输路线

,,ALOANDRASSAELUXKBX光 ,,,,,尽管中国产品仍然NDX 新王欧洲资本货物英国资本货物蒂莫西·李，CFA+44 (0)20 7773 6879 timothy.lee@barclays.com 巴克莱，英国弗拉基米尔·谢尔盖耶夫斯基+44 (0)20 7116 1117 vlad.sergievskii@barclays.com 巴克莱，英国乔治·费瑟斯顿，CFA+44 (0)20 3555 8585 george.featherstone@barclays.com 巴克莱，英国+44 (0)20 7773 1380 xin.wang@barclays.com 英国巴克莱银行Neelesh Gattani +91 (0)22 6175 1816 neelesh.gattani@barclays.com 巴克莱，英国欧洲资本货物中性乔纳森·哈恩，CFA+44 (0)20 3134 0468 jonathan.hurn@barclays.com 英国巴克莱Vaspaan Yazdi Avari +91 (0)22 6175 2382 vaspaany.avari@barclays.com 巴克莱银行，英国 巴克莱 | 资本货物 - 本周图表 #732025年6月15日图1。从选定国家对美国进口的年增长率，以及越南与中国的贸易/美国来源：美国人口普查局，万得，花旗研究 Electrolux（ELUXb.ST，2025年6月12日，瑞典克朗62.44），超轻/中性，CD/J/K/N2025年6月15日重要披露：安德里茨股份公司（ANDR.VI，2025年6月12日，欧元61.10），低配/中性，J/K/NVestas (VWS.CO, 12-六月-2025, 丹麦克朗 110.60), 偏低/中性, CD/J瓦锡兰（WRT1V.HE，2025年6月12日，欧元19.48），低配/中性，JCD：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是本发行人发行的债务证券的交易做市商。分析师认证：信息披露图例：Signify (LIGHT.AS, 12-Jun-2025, EUR 22.34), 下重/中性, CD/J/K/M披露可用性：西门子股份公司 (SIEGn.DE, 2025年6月12日, 欧元217.35), 低配/中性, A/CD/D/E/J/K/L/M/N阿尔斯通（ALSO.PA，2025年6月12日，欧元19.13），低配/中性，CD/FA/J/K/M/N阿萨阿布洛（ASSAb.ST，2025年6月12日，瑞典克朗305.10），低配/中性，CD/D/E/J/K/L/M/N巴克莱银行有限公司和/或其关联公司一直是发行人公开发行的证券的牵头管理人或联合牵头管理人B：巴克莱PLC的雇员或非执行董事是本发行人的董事。D：巴克莱银行PLC和/或其子公司在过去12个月内已从该发行人那里获得投资银行服务的补偿。实质性提及的股票（代码，日期，价格）诺维柯 (KBX.DE, 2025-06-12, EUR 85.55), 偏轻/中性, CD/J/K/NNordex SE(NDXG.DE, 2025年6月12日, 欧元17.53), 等权重/中性, C/D/J/K/N瓦莱梅公司(VALMT.HE, 12-06-2025, EUR 27.05), 偏轻/中性, JA:过去12个月。CE:巴克莱银行有限公司和/或其附属机构是本发行人发行的股票证券的做市商。分析师定期进行实地考察以查看所涉公司的物料运营，但巴克莱政策禁止他们接受任何所涉公司为其此类访问的差旅费支付或报销。斯顿（CFA）特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确ﺫﺭ我们，约翰·哈恩（CFA）、蒂莫西·李（CFA）、弗拉基米尔·塞尔盖耶夫斯基、王欣和乔治·菲反映了我们对本报告中提及的任何或所有标的证券或发行人的个人看法，以及(2)我们的任何部分补偿均未直接或间接与本研究报告中所提出的具体建议或观点相关。美国境外巴克莱资本公司附属机构的聘用研究分析师未在FINRA注册/获得资格。此类非美国研究分析师可能不是巴克莱资本公司的关联人士，巴克莱资本公司是FINRA的成员，因此可能不受FINRA规则2241关于与目标公司沟通、公开露面和研究分析师账户持有的证券交易的限制。除非另有说明，价格源自彭博，反映相关交易市场的收盘价，该收盘价可能并非发布时最新的可用收盘价。FB:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某一类别股权证券持有多于0.5%的长期头寸。E:巴克莱银行有限公司和/或其附属机构预计将在未来3个月内从本发行人处获得或意图寻求投资银行服务的补偿。FA:巴克莱银行股份有限公司和/或其关联公司实际拥有该发行人某一类别权益证券的1%或以上，其计算方式依照美国法规。CH:巴克莱银行 PLC 和/或其附属公司就本发行人，就（根据香港证监会行为守则第 16.2 (k) 段定义的）证券进行交易，或将会进行交易。巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（统称及各自单独称为“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的发布日期反映了报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。如果任何公司是本研究报告的主题，有关这些公司的当前重要披露请参考 https://publicresearch.barclays.com 或另发送书面请求至：Barclays Research Compliance，纽约第七大道745号13楼，纽约，纽约州10019，或致电 +1-212-526-1072。为了获取巴克莱关于研究传播政策及程序的声明，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取巴克莱研究冲突管理政策声明，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。负责编制这份研究报告的分析师已获得报酬，该报酬基于多种因素，包括公司总营收（其中一部分由投资银行业务产生）、市场的盈利能力和收入，以及分析师所负责资产类别的研究报告对公司投资客户潜在兴趣的影响。巴克莱研究部门提供各类研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩分析、量化分析以及交易思路。巴克莱研究中一种类型所包含的建议可能与巴克莱其他类型研究中所包含的建议有所不同，无论是因为时间范围不同、方法论不同或其他原因。 3 U：该加拿大发行人的股权证券包括次级投票权受限股份。2025年6月15日L：该发行人系，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC的投资银行客户和/或关联方。巴克莱基本面股票评级体系指南：信息披露V：该加拿大发行人的权益证券包括无表决权限制股。O：未使用。股票评级巴克莱资本加拿大公司在过去12个月内已从该发行人处获得投资银行服务的补偿。风险披露(说明)Q：巴克莱银行PLC和/或其附属公司是此发行人的企业经纪人。T：巴克莱银行有限公司和/或其子公司正在向本发行人提供投资者关系服务。H：这家发行人有权拥有巴克莱公司（Barclays PLC）任何一种普通股证券的超过5%。S：该发行人是巴克莱 PLC 的企业经纪人。巴克莱 | 资本货物 - 本周图表 #73I:巴克莱银行PLC和/或其附属公司是与此发行方就为巴克莱银行PLC和/或其联盟营销J:巴克莱银行PLC和/或其附属机构是流动性提供者，并/或定期交易该发行人的证券，并/或在任何相关的衍生品。R:GE:该基本股票覆盖率团队的一名研究分析师（和/或其家庭成员）持有该发行人的普通股票证券多头头寸。彭博®是彭博金融公司（彭博）及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的许可方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不认可或批准本材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，也不对由此产生的结果作出任何明示或暗示的保证，根据法律允许的最大程度，彭博对由此产生的任何损害或责任概不负责。体重过轻- 预计该股票在一年的投资时间范围内，将表现不如行业覆盖范围内的未加权预期总回报。我们的覆盖分析师使用一个相对评级系统，其中他们将股票评为增持、中性或减持（见下定义），相对于分析师或被视为同一行业的分析师团队所覆盖的其他公司（“行业覆盖范围”）。等权重- 预计该股票在12个月的投资周期内表现将与行业覆盖范围内的无加权预期总回报相符。FD:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据韩国法规计算，拥有此发行人1%或更多的某一类别股权证券。GD:该基本信用覆盖团队的一名研究分析师（和/或其家庭成员）持有该发行人的普通股证券多头头寸。FE:巴克莱银行PLC和/或其集团公司与此发行人有财务利益关系，并且这些利益总额等于或超过此发行人市值的1%，该市值根据香港法规计算。K:巴克莱银行PLC和/或其关联公司在本过去的12个月内已从这个发行人收到与投资银行业务无关的报酬（包括如果适用的话，经纪服务报酬）。除了股票评级外，我们还提供行业观点，对行业覆盖范围内的前景进行评级，分为正面、中性或负面（见下文定义）。使用买入、持有和卖出等术语的评级系统并不等同于我们的评级系统。投资者应仔细阅读整个研究报告，包括所有评级的定义，不应仅凭评级就推断报告内容。N:该发行人系，或在过去12个月内曾为，巴克莱银行PLC的非投资银行客户（非证券相关服务）和/或关联公司。FC:巴克莱银行有限公司和/或其关联方根据欧盟法规计算，持有一个类别股票证券超过0.5%的空仓头寸。有限合伙企业（MLPs）是作为上市公司合伙企业结构化的对通过实体。在税务方面，分配给MLPs合伙人单位可能被视为本金返还。投资者应在投资MLPs单位前咨询其自身的税务顾问。超重- 预计该股票将跑赢行业覆盖范围内未加权预期总回报率，时间跨度为12个月的投资周期。P:巴克莱资本加拿大公司的一名合作伙伴、董事或高管，在过去12个月内，已向目标公司提供了除正常程序投资顾问或交易执行服务以外的有偿服务。评级暂停- 评级和目标价格因市场事件而暂停，这些事件导致 covers impracticable 或为符合特定情况下的适用法规和/或公司政策，包括巴克莱银行PLC投资银行部作为顾问参与涉及该公司的并购或战略性交易。M:该发行人系，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC的非投资银行客户（证券相关服务）和/或关联公司。 4 评分分布：巴克莱银行PLC（巴克莱，英国）行业观点2025年6月15日参与巴克莱研究的生产实体：巴克莱银行爱尔兰有限公司米兰分行（BBI，米兰）巴克莱股票研究产生的投资建议类型：巴克莱证券日本有限公司（BSJL，日本）巴克莱研究目标价指南：巴克莱资本公司（BCI，美国）巴克莱股票研究产生的其他投资建议的披露：巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行（BBI，巴黎）巴克莱股票研究覆盖1832家公司。欧洲资本货物ABB (ABBN.S)安德里茨股份公司（ANDR.VI）AutoStore (AUTO.OL)FLSmidth & Co. (FLS.CO)荣格尔海因里希 (JUNG_p.DE)Kone OYJ (KNEBV.HE)Nexans SA (NEXS.PA)北电股份 SE (NDXG.DE)雷克塞尔 SA (RXL.PA)施耐德电气（SCHN.PA）Signify (LIGHT.AS)瓦勒迈股份公司（VALMT.HE）瓦锡兰 (WRT1V.HE)37%已经被分配了一个Equal Weight评级，出于强制监管披露的目的，该评级被归类为Hold评级；48%的获得此评级的企业是该公司的投资银行客户；获得此评级的发行人有64%曾接受过该公司的金融服务。巴克莱银行爱尔兰有限公司法兰克福分行（BBI，法兰克福）巴克莱银行有限公司香港分行（巴克莱银行，香港）巴克莱银行墨西哥，S.A. (BBMX，墨西哥)巴克莱资本证券公司，墨西哥 (BCCB, Mexico)巴克莱证券（印度）私营有限公司（BSIPL，印度）巴克莱股权研究在过去12个月内可能针对本研究报告中所推荐的同一种