数字下载-未出现恶化

.图2 - 欧元美元继续走弱来源：BBG .查尔斯·布伦南* | 股权分析师来源：Jefferies,FactSet44 (0) 20 7548 4140 | cbrennan@jefferies.com马科·马格里奥利* | 股权分析师+44 (0)20 7029 8626 | mmaglioli@jefferies.com石莫尼·阿加瓦尔 * | 股权助理+44 (0)20 7029 8192 | shimoni.agarwal@jefferies.com汉纳斯·莱特纳* | 股权分析师44 (0) 20 7548 4712 | hleitner@jefferies.com .(14.0%)(12.0%)(10.0%)(8.0%)(6.0%)(4.0%)(2.0%)0.0%2.0%4.0%6.0%.(6.0%)(4.0%)(2.0%)0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%.来源：Jefferies,Factset关键性能图表请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。来源：Jefferies, Factset来源：Jefferies,Factset图6 - 软件 - 1W份额表现图10 - Amadeus估值历史欧洲软件 -1周份额表现欧洲IT服务和分销商 -1W市场份额表现BC8 BYIT COK CCC ATE40x35x30x23x25x20x15x10x本报告仅限杰弗里客户使用。禁止未经授权的传播。 .(10.0%)(5.0%)0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%.图表11 - 字节估值历史来源：Jefferies,Facset来源：Jefferies,Factset来源：Jefferies,Factset欧洲IT服务与分销商-YTD份额表现ATE CAP TIETO CRAYN SOP SCT BYIT CCC BC8 COK42x37x32x26x27x22x17x5月21日Jul-21九-2111月21日 1月22日03-225月22日Jul-2209-22BYIT-NTM PE ....来源：Jefferies,FactSet请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。图14 - 达索估值历史来源：Jefferies，可见 alpha图18 - Softcat 估值历史图表12 - 普华永道估值历史来源：Jefferies, Factset图16 - 威廉姆森估值历史16号 17号 18号09-16 09-17 09-18 09-191月17日 1月18日 1月19日 1月20日10x25x33x40x05月15日5月16日5月17日9月15日 9月16日9月17日1月16日1月17日17x16x35x30x24x25x20x15x10x来源：Jefferies, Factset47x5月16日09-161月17日26x5月17日9月17日1月18日5月18日09-18本报告仅限杰弗里客户使用。禁止未经授权的传播。20x 15x35x 30x50x 45x60x 55x11x 9x 7x 1月18日 1月19日15x 13x21x 19x25x 23x17x 12x32x 27x 22x42x 37x 图19 - Temenos估值历史图17 - SAP评估历史来源：Jefferies,FactSet来源：Jefferies,FactSet12月16日九-15 二-1604-157月16日20x29x60x来源：Jefferies,FactSet14x29x34x39x44x05月15日10月15日03-1622x8月16日1月17日5月15日 5月16日09-1509-16 09-171月16日1月17日30x30x35x55x来源：Jefferies,FactSet图15 - GBG估值历史15x 10x35x 30x 25x45x 40x55x 50x24x 19x15x 10x25x 20x50x 45x 40x 投资推荐记录公司估值/风险公司特定披露分析师认证：(第3(1)e条和第7条 của MAR)杰弗里斯国际有限公司担任计算中心的券商。sellside/披露.action对于本报告中推荐的公司的重要披露信息，请访问我们的网站https://javatar.bluematrix.com/或者致电212.284.2300。非美国分析师的注册：Hannes Leitner受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241和与研究分析师持有的证券交易相关的与目标公司沟通限制、公开露面等规定的约束。我，查尔斯·布伦南，证明本研究报告中所表达的所有观点都准确地反映了我对所涉证券(或公司)的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点有关。推荐已发布 推荐已分发杰弗里金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司预计将在未来三个月内从康普泰克中心获得投资银行业务的补偿，或打算寻求此类补偿。在过去十二个月内，Computacenter一直是Jefferies金融集团Inc.及其附属公司或子公司的客户，投资银行服务正在提供或已经提供。我，西莫尼·阿加瓦尔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对主题证券(或主题公司)的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本次研究报告中所表达的具体建议或观点相关。与所有美林集团员工一样，负责本报告所讨论金融工具的分析师所获得的报酬部分基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求按适当方式更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将根据分析师的判断，在不规则的间隔内发布。杰弗里森国际有限公司、其关联公司或子公司在过去12个月内曾与计算中心签订过提供投资服务的协议。杰弗里证券集团公司、其关联公司或子公司在GB集团公司的证券或存托凭证上做市。杰弗里证券集团公司、其关联公司或子公司在Infosys的证券或存托凭证上做市。杰弗里证券集团公司、其关联公司或子公司在Softcat的证券或存托凭证上做市。我，马里奥·马利奥利，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我就相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分，过去、现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。非美国分析师的注册：查尔斯·布伦南受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国子公司，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。在过去12个月内，Jefferies金融服务公司及其关联公司或子公司已从Computacenter的投资银行服务中获得报酬。非美国分析师注册：Shimoni Agarwal受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国子公司，且未在FINRA注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241及相关限制，包括与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的交易证券。非美国分析师的注册：Marco Maglioli受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241及限制与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易的约束。请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告仅限杰弗里客户使用。禁止未经授权的传播。我，Hannes Leitner，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券及相关公司的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬与本研究报告中表达的具体建议或观点无直接或间接关系。 2025年6月15日 16:23 下午 2025年6月15日 16:23 下午 4 杰弗里公司担任其与蜡笔集团控股 ASA 宣布合并的唯一财务顾问。杰斐逊评级解释买入 - 描述了我们预期在12个月内提供15%或更高总回报（价格上涨加上收益率）的证券。杰弗里斯特许经营权选择估值方法论请参阅本报告第4至9页的重要披露信息。本报告中提到的其他公司CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。可能阻碍我们实现价格目标的风险NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。本报告仅限杰弗里客户使用。禁止未经授权的传播。监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。杰弗里斯特许经营选择包括在12个月期间我们从股权分析师那里获得的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑其他因素，如分析师的信念、差异化分析、有利的风险/回报比和杰弗里斯分析师推荐的投资主题。杰弗里斯特许经营选择将仅包括买入评级的股票，数量可能会根据分析师的纳入建议而变化。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入和/或触发止损时，股票将被添加或删除。120天波动率在标普股票最低四分位中的股票将继续有15%的止损，其余的将有20%的止损。特许经营选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为选择属于投资风格（如成长或价值）中的哪个位置。对于本报告中推荐的公司的重要披露信息，请访问我们的网站https://javatar.bluematrix.com/ sellside/Disclosures.action或者致电212.284.2300。持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股票市场。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为+/-20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为-20%或更低。• 欧美达信息技术集团股份有限公司 (ams sm: €70.66,买入) • 贝奇特尔股份公司 (bc8 gr: €38.00,买入) • 字节技术集团股份有限公司 (byit ln: p517.50,持有) • 卡耐基梅隆公司 (cok gr: €29.35,持有)• 卡普吉尼公司 (cap fp: €150.40,持有) • 锐捷技术解决方案公司 (ctsh: $78.95,买入) • 计算中心公司 (ccc ln: p2,556.00,买入) • 达索系统公司 (dsy fp: €31.68,表现不佳) • 福诺克斯公司 (fnox ss: sek89.76,持有)杰弗里斯分配评级的方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动率以及未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、企业价值/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、市净率、市销率、市现率