国债期货行情与策略分析
行情复盘
- 近一周国债现券收益率多数下行，国债期货主力合约全面上涨。
- 成交持仓方面，四个品种成交下降、持仓上升。
- 本周五国债期货开始交割。
重要资讯
- 一级市场：国债和政金债周内发行29只，总发行量8317.60亿元，净融资额3340.8亿元，净融资速度加速。
- 经济数据：5月CPI和PPI均呈通缩特征，CPI略好于预期，PPI弱于预期；外贸方面，5月出口增速放缓且弱于预期，进口同比跌幅扩大，贸易差额上升。
- 央行操作：周内公开市场操作净回笼流动性727亿元，短端资金利率维持低位。
- 政策方面：国务院总理表示要提高精准施策能力，合理提高最低工资标准，加大保障性住房供给。
- 外部风险：中美伦敦会谈取得成果后，市场风险偏好回升，但以色列对伊朗发动攻击，国际油价和金价大幅波动，市场避险情绪回升。
市场逻辑
- 经济基本面短期或存在边际改善空间，但对市场利空不强。
- 中美贸易风险缓和，但仍需关注协议落地情况和关税影响。
- 货币宽松是可能的利多因素，但其他对冲政策及政策落地偏空。
- 资金面总体宽松，或能对冲供给压力。
- 汇率影响不大，风险偏好略偏多。
- 长期来看，资产荒逻辑有所松动，核心仍在名义增长是否加快。
交易策略
- 期债各品种基本延续震荡上行，节奏略有放缓，短线多头可适当减仓，并继续关注交易性机会。
- 期现方面，各品种基差均为小幅升水，IRR方面暂无太多机会。
- 跨期方面，临近交割各品种各期限合约价差已无明显套利机会，后期关注9月交割前机会。
- 曲线方面，期限利差仍延续平坦走势，关注是否会再度出现走陡趋势，暂时观望并等待长期形态方向确认。
TS合约观点与策略
- 压力位：102.816-102.826
- 支撑位：102.232-102.242
TF合约观点与策略
- 压力位：106.660-107.680
- 支撑位：105.635-105.655
T合约观点与策略
- 压力位：109.320-109.370
- 支撑位：108.320-108.370
TL合约观点与策略
- 压力位：121.20-121.30
- 支撑位：118.43-118.53
