AI之光持续高景气下的光芯片投资机会20250612

核心观点与关键数据

• AI光通信产业链景气度持续高企：尽管AI行情在四月有所下滑，但经过市场清洗后，资金开始重新配置，特别看好光模块等细分领域，预计未来将持续增长。
• 光模块需求增长强劲：推理需求和大模型的学习训练推动了光模块需求的增长，特别是800G和1.6T光模块的需求。预计明年800G光模块需求将超过3000万只，1.6T光模块需求则可能达到500万只，对行业增速产生20%至30%的增长拉动。
• 光芯片市场显著增长：随着400G、800G、1.6G光芯片全面放量，光芯片供需格局将持续紧张，市场将有显著增长，看好中国厂商的突破机会。
• 光芯片技术发展趋势：光芯片在过去的25年中并未大规模应用，主要由于其导入周期长、技术稳定性要求高及海外客户对中国厂商的信任度不高。但自2023年起，中国光芯片厂商开始逐步获得海外大客户的信任，技术实力显著提升，迎来快速的增长期。
• 光芯片市场空间巨大：电信市场的光芯片市场规模在大几十亿，而数据中心市场的光芯片规模则超百亿。光芯片在光模块中占约20%的价值量，如果考虑接收端的探测器，其占比将更高。
• 2026年光模块市场供需及技术趋势：800G和1.6T光模块的增量预期，特别是在单模EML技术上的增长。市场呈现供不应求状态，预计将持续到2026年。

研究结论

• 投资机会：建议投资者关注相关企业，如兴盛、新盛等，把握投资机会。重点关注光芯片产业链的二三线标的，预期随着海外市场突破和国产替代加速，该领域将迎来巨大增长潜力。
• 光芯片厂商投资建议：云杰科技、施压光子、长光华芯等公司在光芯片领域具有较大的投资机会。
• 技术发展方向：未来多模方向和EML、硅光技术的占比将增加。磷化铟产品在光芯片市场中仍然占有重要地位，特别是在CPOOIO方向。
• 高端产品能力：国内光芯片厂商与海外厂商的技术差距逐渐缩小，尤其是在高端产品方面，将有更多导入机会，从而在未来拥有更多市场机遇。
• 良率控制：高端产品制造和良率提升是光电公司发展的关键。

关键公司分析

• 云电科技：作为首家海外有产能布局的国内管理权公司，数通光线产品自去年四季度开始明显增长，预计下半年增速更快，利润体现更加充分。
• 世嘉光子：业务核心在于无源芯片和MPO光纤连接器，特别是AWG波分复用技术，产能利用率和利润率均快速提升。
• 长虹华星：在激光切割和焊接领域的传统主业基础上，拓展特殊行业和光通信领域，尤其在光通信领域获得了高端产品的订单。