策略周报

策略周报——2025.06.16 投资咨询业务资格证监发【2014】217号 研究所0371-58620086 品种 逻辑 策略建议 股指 股指震荡上行格局未变 操作上，我们看到， A股三大指数收盘涨跌不一，概念板块中，IP经济、金属钴 市场在周二下探后快 、量子科技等板块活跃。截止收盘，沪指上涨0.01%。深成 速收复了失地，沪指 指下跌0.11%。创业板指数上涨0.26%。 继续沿5日均线上行 周四，欧美股市多数收涨，科技股走强，甲骨文涨超13%， ，收复3400点关口 英伟达、微软涨逾1%。美国通胀和就业数据的温和表现、市 ，距离5月中旬的高 场强化对美联储降息预期。特朗普加大对鲍威尔的施压，要 点已经近在咫尺。但 求其降息，声称降息200个基点每年可省6000亿美元。 从这两日的量能看， 下周一，5月份的经济数据将亮相，包括工业增加值、固定 场外资金追涨意愿不 资产投资、社会消费品零售额等数据将出炉，数据表现与预 高，3400点附近多空 期的差异或将扰动市场的情绪。此外，2025陆家嘴论坛下周 的分歧仍在。往后看 的召开备受市场关注，中央金融管理部门将发布的若干重大 ，沪指要想在3400 金融政策受到市场的期待。 点上方持续站稳以及 外部市场环境方面，下周将召开美联储6月份的议息会议， 向前期高点进攻，权 市场普遍预计美联储或将保持利率水平按兵不动，美联储会 重板块的表现依旧比 否释放出对后续货币政策调整路径的信号受到市场的关注。 较关键。单边多头逢 目前看，市场对美联储9月开启降息步伐的预期有所提升。 高减仓滚动操作。6月合约将在下周交割，当前低波期关注末日轮。 期权 本周A股震荡整理，中小盘股转弱。日线震荡整理均线粘合 趋势投资者以防守为 ，日三彩K线指标转为绿色；周线收阴，周三彩K线指标转 主。波动率投资者持 为绿色。IF期货当月合约期贴水标的期现基差缩小，次月合 有买入宽跨式做多波 约贴水当月合约基差扩大。IO期权成交量放大，持仓量回升 动率。 ，期权成交量PCR上升，期权持仓量PCR平稳，隐含波动率上升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格缩小到都是3900。中证1000指数日线先扬后抑，日三彩K线指标维持红色；周线收阴，周三彩K线指标转为绿色。IM期货当月合约贴水标的期现基差缩小，次月合约贴水当月合约基差扩大。期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR上升到1以上，期权持仓量PCR平稳，隐含波动率上升，中证1000期权看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间平稳。上证50指数日线区间震荡，日三彩K线指标维持绿色；周线收阴，周三彩K线指标维持灰色。IH期货当月合约贴水标的期现基差先缩后扩，次月合约贴水当月合约基差扩大。期权HO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR上升，期权持仓量PCR下降，隐含波动率上升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间先缩后扩。6月20日（周五）是中金所股指期货、期权6月合约最后交易日。 铝 铝：短期供应端变动不大，需求端面临国内季节性疲软与贸 整体来看，当前低库 易不确定性的双重压力，短期铝加工企业开工率继续承压下 存为铝价提供支撑， 行。库存方面，截至6月12日，国内主流消费地电解铝锭库 需求端淡季压力限制 存46万吨（-4.4），环比延续去库。 上行空间，铝价延续区间整理，但近月合约走势强于远月。 焦煤 本周原煤日产187.8万吨，环比减2.1万吨，原煤库存 短时双焦价格低位震 焦炭 684.9万吨，环比增14.1万吨，精煤日产74.1万吨，环 荡，下行压力略有缓 比减0.5万吨，精煤库存486.0万吨，环比增5.3万吨。产 和，波动仍有反复， 量方面，长治、临汾停产煤矿存在缓慢复产，吕梁个别煤矿 焦炭短时弱于焦煤。 有小幅减产。线上竞拍流拍率居高不下，市场谨慎。焦炭仍有四轮提降预期，不过铁水日产近期降幅趋缓，对原料整体形成一定支撑。 尿素 周末国内尿素市场价格稳中小幅反弹，部分地区成交尚可。 短期来看，供强需弱 近期尿素素企业装置检修变化有限，行业日产维持20.7万吨 格局下尿素价格震荡 的高位水平，高供应压力下尿素企业库存持续大幅累积。需 承压运行，后续关注 求端，农需跟进较为分散，复合肥开工持续下降，成品库存 农需补货及出口逐步 仍偏高，工业需求支撑较弱。出口方面，随着工厂通过法检 释放能否带来阶段性 货源的陆续到港，港口库存环比增加，出口需求逐步释放。 反弹机会。 铁合 黑色系盘面再次飘绿，锰硅增仓下跌临近前低，硅铁低位偏 短期跟随黑色系情绪 金 弱震荡。基本面上看，硅铁近两周显性库存消化下降较快， 波动，中期思路维持 但降库之后企业开工意愿再度回升，供应压力始终笼罩。锰 偏空。 硅供需缺乏驱动，South32澳矿部分到港，锰矿供应预期回升，成本端扰动暂消，价格支撑难寻。双硅盘面仍旧贴水，短期跟随黑色系情绪波动，中期思路维持偏空。 螺纹 螺纹钢夜盘跌24收报2951，热卷夜盘跌23收报3067。成交 目前淡季需求存在继 热卷 环比转弱，报价稳中部分下调10-20元/吨，基差走扩。产业 续转弱的压力，价格 库存数据显示，螺纹钢供需双降，产量降幅略大于需求降幅 受到压制，短时趋弱 ，库存保持下降态势，整体市场库存量偏低，贸易商谨慎， 运行。 维持低库存。热卷产需小幅回落，连续两周累库，但累库量不大，厂库偏低，社库回升。值得关注的是，美国宣布23日起对钢制家电加征关税，洗衣机冰箱在列，关注后续下游出口影响。 鸡蛋 周末，全国鸡蛋现货稳中偏弱，河北基准地现货2.57元/斤 现货将不断通过价格 。市场在现货的一路下跌中禁声，抄底期货溃不成军，从数 下跌来倒逼落后产能 据上我们可以看出产能端并未因为价格下跌带来负反馈，存 出清，期货盘面弱势 栏高位，新增不断，淘汰鸡高位震荡，鸡龄高位运行，并未 不改，企稳仍需时间 能效能未大幅下降，天气因素使得上中下游蓄水池作用减弱 ，季节性走强能未到 ，供应年度最大，反观需求端，节日效应不明显，然后被迫 来。 依旧清淡，现货价格已经跌破饲料成本。但从淘汰各方数据看出，并未出现加速淘汰。 生猪 周末，生猪现货价格继续下跌为主，部分地区跌破14元/公斤。基准地河南均价14.03元/公斤，同比上周下跌0.13元/公斤。近期随着温度升高，南方降雨增加，标肥价差依旧偏小，标猪压栏，肥猪出栏积极，预计6月出栏供应环比将继续增加为主。二育入场放缓，集团标猪出栏控量，屠宰亏损，冷库入库率偏低，阶段消费尚未启动。期货盘面继续贴水现货为主，但基差明显缩小。 整体盘面不断试探13500元/吨支撑，交易空单持有。 免责条款 1）农产品 3）工业品 姓名 从业资格证号 投资咨询证号 姓名 从业资格证号 投资咨询证号 李娜 F3060165 Z0016368 刘培洋 F0290318 Z0011155 刘四奎 F3033884 Z0011291 彭博涵 F3076814 Z0016415 林娜 F03099603 Z0020978 3）金融期权 姓名 从业资格证号 投资咨询证号 丁文 F3066473 Z0014838 李卫红 F0231193 Z0017812 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。