策略周报

研报总结

市场概况

A股三大指数收盘涨跌不一，沪指上涨0.01%，深成指下跌0.11%，创业板指数上涨0.26%。IP经济、金属钴、量子科技等板块活跃。欧美股市多数收涨，科技股走强，甲骨文涨超13%，英伟达、微软涨逾1%。美国通胀和就业数据温和，强化美联储降息预期，特朗普要求鲍威尔降息200个基点。

经济数据与政策

下周一将发布5月份经济数据，包括工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售额等，数据表现或将扰动市场情绪。2025陆家嘴论坛下周召开，市场期待中央金融管理部门发布重大金融政策。美联储6月份议息会议备受关注，市场预计或将保持利率水平按兵不动，但9月降息预期有所提升。

操作建议

沪指沿5日均线上行，收复3400点关口，距离5月中旬高点近。但场外资金追涨意愿不高，3400点附近多空分歧仍在。权重板块表现关键，单边多头逢高减仓滚动操作。6月合约下周交割，关注末日轮。

期权市场

A股震荡整理，中小盘股转弱。IF期货当月合约期贴水缩小，次月合约贴水扩大。IO期权成交量放大，持仓量回升，隐含波动率上升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格缩小到3900。中证1000指数日三彩K线指标维持红色，期权成交量PCR上升。IM期货当月合约贴水缩小，次月合约贴水扩大。MO期权成交量放大，持仓量回升，隐含波动率上升。IH期货当月合约贴水先缩后扩，期权成交量PCR上升。趋势投资者以防守为主，波动率投资者持有买入宽跨式做多波动率。

商品市场

铝：短期供应端变动不大，需求端面临季节性疲软与贸易不确定性压力，库存去库，铝价延续区间整理，近月合约强于远月。焦煤焦炭：原煤、精煤产量环比下降，库存增加，焦炭提降预期仍在，双焦价格低位震荡，焦炭短时弱于焦煤。尿素：市场价格稳中小幅反弹，供应压力持续，需求端支撑较弱，价格震荡承压。铁合金：锰硅增仓下跌，硅铁低位偏弱震荡，供需缺乏驱动，中期思路偏空。螺纹热卷：螺纹钢供需双降，库存下降，热卷累库量不大，美国对钢制家电加征关税，价格短时趋弱。鸡蛋：现货稳中偏弱，供应端存栏高位，需求端清淡，期货盘面弱势，企稳需时间。生猪：现货价格继续下跌，出栏供应增加，期货贴水现货但基差缩小，阶段消费未启动，交易空单持有。