农林牧渔行业周报：CPI连续4月同比下行，政策多维发力提振2025H2猪价

周观察：CPI连续4月同比下行，政策多维发力提振2025H2猪价 加速出栏后猪价企稳，6月下旬或仍面临一定出栏压力但预计有限。据涌益咨询，截至2025年6月13日，全国生猪均价14.02元/公斤，周环比-0.05元/公斤，同比-4.73元/公斤。6月上旬加速出栏后猪价当前已企稳，且受“蝴蝶”台风及南方雨季降雨影响，生猪调运难度加大对短期猪价形成支撑。展望6月下旬，猪企面临半年度出栏计划完成压力以及高温进一步降重压力，猪价或再有阶段性承压，但整体生猪大供给已逐步进入Q3收缩阶段，预计猪价下行空间及维持时间有限，2025Q3猪价中枢上移趋势不变。 CPI连续4月同比下行，2025H2猪价或对我国CPI目标形成拖累。据国家统计局，2025年5月我国CPI同比-0.1%，1-5月累计同比-0.1%。我国猪肉占CPI权重1.29%，2025年5月CPI中猪肉当月同比+3.10%，1-5月累计同比+6.50%。2025年1-5月猪肉价格同比变动对我国CPI同比有正向驱动，但预计自6月起在2024年高基数影响下，猪价对CPI同比的驱动或由正转负。2025年我国CPI目标同比+2%，有一定压力，政策层面或通过提振猪价等措施控制猪价同比下行对CPI的负面影响。 政策层面或通过严查检疫调运、环保督察、单向收储等多重措施调控产能及猪肉供给，推动猪价上行。环保督察方面，湖南省生态环境厅联合农业农村厅印发《关于进一步加强畜禽粪污综合利用和监督管理工作的通知》及《关于开展畜禽养殖污染地毯式排查整治工作的通知》集中用3个月时间在全省范围内对畜禽养殖地毯式排查，严厉打击违法排污行为。此外，辽宁、河南、四川等多地均同步开展畜禽污染治理行动。 周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 本周市场表现（6.9-6.13）:农业跑赢大盘1.87个百分点 本周上证指数下跌0.25%，农业指数上涨1.62%，跑赢大盘1.87个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，源飞宠物（+12.41%）、晓鸣股份（+7.33%）、神农集团（+6.64%）领涨。 本周价格跟踪（6.9-6.13）:本周玉米、豆粕等农产品价格环比上涨 6月13日全国外三元生猪均价为14.02元/kg，较上周下跌0.04元/kg；仔猪均价为32.89元/kg，较上周下跌1.62元/kg；白条肉均价18.41元/kg，较上周下跌0.12元/kg。6月13日猪料比价为4.17:1。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：CPI连续4月同比下行，政策多维发力提振 2025H2猪价 加速出栏后猪价企稳，6月下旬或仍面临一定出栏压力但预计有限。据涌益咨询，截至2025年6月13日，全国生猪均价14.02元/公斤，周环比-0.05元/公斤，同比-4.73元/公斤。6月上旬加速出栏后猪价当前已企稳，且受“蝴蝶”台风及南方雨季降雨影响，生猪调运难度加大对短期猪价形成支撑。展望6月下旬，猪企面临半年度出栏计划完成压力以及高温进一步降重压力，猪价或再有阶段性承压，但整体生猪大供给已逐步进入Q3收缩阶段，预计猪价下行空间及维持时间有限，预计2025Q3猪价中枢上移趋势不变。 图1：加速出栏后猪价逐步企稳(元/公斤) 图2：生猪屠宰量低于2023年同期（万头） 图3：台风蝴蝶华南登陆影响区域生猪调运(元/公斤) 图4：南方进入雨季，关注雨季非瘟影响 大猪出栏均重下移，二育入场谨慎。截至2025年6月12日，涌益样本生猪出栏均重128.82公斤/头，周环比-0.35公斤/头，同比+2.53公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价0.12元/公斤（周环比-0.04元/公斤）。降重初见成效，后续或进一步下降。2025年6月1-10日行业销至二育生猪占实际销量比重降至0.75%（同比-2.94pct，环比-0.89pct），二育栏舍利用率38%，低于2024年同期。 图5：生猪出栏均重逐步下移（公斤/头） 图6：肥猪仍有溢价，供给压力有限（元/公斤） 图7：行业销至二育生猪占实际销量比重降至0.75% 图8：二育栏舍利用率降至38%，低于2024年同期 CPI连续4月同比下行，2025H2猪价或对我国CPI目标形成拖累。据国家统计局，2025年5月我国CPI同比-0.1%，1-5月累计同比-0.1%。我国猪肉占CPI权重1.29%，2025年5月CPI中猪肉当月同比+3.10%，1-5月累计同比+6.50%。2025年1-5月猪肉价格同比变动对我国CPI同比有正向驱动，但预计自6月起在2024年高基数影响下，猪价对CPI同比的驱动或由正转负。2025年我国CPI目标同比+2%，有一定压力，政策层面或通过提振猪价等措施控制猪价同比下行对CPI的负面影响。 图9：2025年5月我国CPI同比-0.1% 图10：2025年1-5月CPI中猪肉累计同比+6.50% 图11：2025年5月猪肉对CPI同比拉动+0.04% 图12：2025Q3猪价同比下跌压力偏大（元/公斤） 通缩压力下政策及基本面双轮驱动2025H2猪价环比上行，不必过于悲观。基本面看，2025H2猪价中枢虽同比仍下移，但仍存在阶段性供给缺口，预计猪价中枢环比上行。政策层面或通过严查检疫调运、环保督察、单向收储等多重措施调控产能及猪肉供给，推动猪价上行。生猪检疫调运方面，2025年4月广西省发布《关于公布道路运输动物入桂指定通道的通告》自6月1日起实行设立道路运输动物入桂指定通道，动检合格方可进入；2025年5月黑龙江印发《黑龙江省违法违规调运生猪专项整治行动方案》决定从5月中旬至8月末在全省范围内集中开展违法违规调运生猪专项整治行动。环保督察方面，湖南省生态环境厅联合农业农村厅印发《关于进一步加强畜禽粪污综合利用和监督管理工作的通知》及《关于开展畜禽养殖污染地毯式排查整治工作的通知》集中用3个月时间在全省范围内对畜禽养殖地毯式排查，严厉打击违法排污行为。此外，辽宁、河南、四川等多地均同步开展畜禽污染治理行动。猪肉收储方面，华储网公告2025年6月11日中央储备冻猪肉单向收储1万吨，后续或仍有多轮单向收储提振猪价。 2、周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善。基本面，前期能繁超淘及冬季仔猪损失缺口传导将至，2025H2猪价有强支撑。政策面，2025H2CPI同比下行压力偏大，政策层面或通过严查检疫调运、环保督察、单向收储等多重措施调控产能及猪肉供给，推动猪价上行。生猪投资逻辑持续改善。重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料：国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。国内方面，2023年我国饲料总产值提升至1.40万亿元，产量提升至3.22亿吨，猪料及禽料占我国饲料产量达86%，伴随国内生猪存栏恢复及禽类消费回暖，国内饲料生产有望改善。 海外方面，亚太、拉美饲料行业规模大且景气度高，非洲有望在低基数上实现高增长，肉鸡料景气度领先，预计海外饲料强劲需求对价格存在支撑。推荐标的：海大集团、新希望等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 需求趋势向上禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现。需求端，禽肉消费趋势向上，2014-2024年我国畜禽肉类中禽肉消费占比由19.6%提升至26.3%，2024年我国白羽肉鸡屠宰量达86.46亿只，同比+2.57%。供给端，2024全年我国白羽祖代种鸡更新量达150万套供给充足，但2024年11月以来海外禽流感疫情再起叠加中美关税政策扰动，国内白羽鸡供给及更新引种成本存在不确定性。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比+7.5%，预计2025-2027年市场规模增速保持10%以上。 据欧睿数据，2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿人民币，2025-2028年中国宠物食品市场规模CAGR达9.64%。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 3、本周市场表现（6.9-6.13）:农业跑赢大盘1.87个百分点 本周上证指数下跌0.25%，农业指数上涨1.62%，跑赢大盘1.87个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，源飞宠物（+12.41%）、晓鸣股份（+7.33%）、神农集团（+6.64%）领涨。 图13：本周农业指数上涨1.62%（表内单位：%） 图14：本周农业指数跑赢大盘1.87个百分点 图15：本周宠物食品板块涨幅最大（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：源飞宠物、晓鸣股份、神农集团领涨 4、本周重点新闻（6.9-6.13）：全国夏粮小麦收购量超1700 万吨 全国夏粮小麦收购量超1700万吨。近期对部分产区新季小麦开展的质量监测结果显示，2025年新季小麦质量整体好于常年，目前购销比较活跃，加工企业开库收粮，储备企业有序轮入，贸易企业积极参与收购，小麦收购进度快于2024年同期，市场运行比较平稳，优粮优价特征明显。在政策利好、品质良好、进口减少等因素的共同作用下，经营主体心态好转。 关于2025年6月11日中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知。本次收储挂牌竞价交易1万吨，收储通过竞价交易方式确定承储企业、承储数量和入库成交价格。收储品种为符合国家标准GB/T9959.2的国产II号、IV号分割冻猪瘦肉，必须是收储交易日之后生产加工的产品。 关于原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查的延期公告。根据《中华人民共和国反倾销条例》的规定，2024年6月17日，商务部发布2024年第23号公告，决定对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查。鉴于本案情况复杂，根据《中华人民共和国反倾销条例》第二十六条的规定，商务部决定将本案的调查期限延长至2025年12月16日。 5、本周价格跟踪（6.9-6.13）：本周玉米、豆粕等农产品价格 环比上涨 表2：本周玉米、豆粕、牛肉、草鱼价格环比上涨 生猪养殖：6月13日全国外三元生猪均价为14.02元/kg，较上周下跌0.04元/kg；仔猪均价为32.89元/kg，较上周下跌1.62元/kg；白条肉均价18.41元/kg，较上周下跌0.12元/kg。6月13日猪料比价为4.17:1。自繁自养头均利润-2.9元/头，环比-36.73元/头；外购仔猪头均利润-210.64元/头，环比-89.84元/头。 图16：本周外三元生猪价格环比下跌 图17：本周生猪自繁自养利润环比下跌 白羽肉鸡：本周鸡苗均价2.74元/羽，环比-3.52%；毛鸡均价7.27元/公斤，环比-0.68%；毛鸡养殖利润-0.79元/羽，环比-0.21元/羽。 图18：本周鸡苗均价环比下跌 图19：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：6月13日中速鸡均价10.75元/公斤，环比持平。 图20：本周黄羽肉鸡价格环比持平 牛肉：6月5日牛肉均价69.90元/公斤，环比上周上涨0.04元/公斤。 图21：6月5日牛肉价