3月物价数据点评：再通胀预期降温

『数据』 国家统计局发布3月价格数据：CPI同比上涨0.9%，前值0.8%；PPI同比上涨7.6%，前值7.8%。 『简评』 3月CPI同比0.9%，环比-0.3%；食品项同比-4.4%，环比-1.90%，食品项增速接近历史低点，拖累CPI回升。其中，鲜菜同比-27.9%，影响CPI同比下降约0.95个百分点，主因是今年天气较暖、供给充裕，主要产地批发价格大幅下跌；蛋类环比-4.00%，随着禽流感的影响继续消退，后续蛋类价格有望继续走稳；受节假日效应消退，猪肉项环比-3.50%，考虑到二季度是需求淡季，同时去年同期猪价基数抬升，预计二季度同比跌幅还将进一步扩大。往后看由于主要食品价格在二季度仍将处在下降通道，二季度通胀水平整体较低。 非食品价格环比转正，同比小幅回升至2.30%。虽然3月份发改委两度下调成品油价格，叠加节后的季节性下降，交通工具用燃料等能源相关分项3月有所回落。但是，衣着、医疗保健、居住等非食品项小幅上涨，显示出居民消费升级的需求较强。非食品项稳中有升，核心CPI也达到2.0%，显示虽有食品价格的扰动，但通胀中枢仍处于较高水平。考虑到非食品项的坚挺，通胀的潜在担忧并未彻底解除，食品价格回暖后通胀预期有卷土重来的可能。 PPI如期回落，确认了2月份的高点。分行业来看，煤炭和石油产业链价格环比下降，煤炭开采业环比增速-0.6%，为自16年5月以来首次环比增速降为负值；受国际油价下跌和发改委调低成品油价格影响，3月石油加工产业链及燃气产业链价格环比负增长。价格环比上涨的分行业中，黑色金属矿采选业和黑色金属冶炼及压延加工业环比上涨分别为4.80%和2.40%，考虑到3月黑色主要工业品价格增速有所下行，相关分行业价格的上行超出市场预期；有色金属矿采选业3月环比上涨1.70%，也与3月铜、铝和铅价格的回调不符，预计4、5月份PPI环比会有补跌。考虑到经济复苏最快时点已经过去，主动补库存进入尾声；同时监管层也有意调控上游工业品涨价过快，后续PPI有进一步回落动力。 工业品价格上涨压力得到缓解，PPI后续将继续回落。食品价格拖累CPI上涨，二季度CPI整体仍将处于较低水平。若下半年食品价格回温，同时在非食品项的带动下CPI或将有温和回升（高点也难超越3.00%）。因此，短期看再通胀预期正明显降温。 事件简析 宏观金融组 农产品· 3月物价数据点评：再通胀预期降温 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。