宏观策略周报：中东局势快速升级，关注原油和贵金属等方向

请务必阅读正文之后的免责条款部分中东局势快速升级，关注原油和贵金属等方向财信证券宏观策略周报（6.16-6.20）投资要点上周（6.9-6.13)股指表现为，上证指数下跌0.25%，收报3377点，深证成指下跌0.60%，收报10122.11点，中小100下跌0.65%，创业板指上涨0.22%；行业板块方面，有色金属、石油石化、农林牧渔涨幅居前；沪深两市日均成交额为13392.35亿元，沪深两市成交额较前一周上升13.09%，其中沪市上升14.81%，深市上升11.97%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.46%，中证500下跌0.38%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1813，跌幅为0.05%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨14.20%，COM EX黄金上涨3.17%，南华铁矿石指数下跌0.64%，DCE焦煤下跌0.58%。中东局势快速升级，关注原油和贵金属等方向。上周市场围绕中美关税谈判及中东冲突升级进行演绎，前半周在中美谈判预期利好下，市场震荡上行，稀土、海外算力等方向表现亮眼；但随着以色列对伊朗核设施和军事目标实施“先发制人打击”，市场避险情绪快速升温，布油价格暴涨至75美元/桶、伦敦金现向上收复3400美元/盎司关口，海外风险资产普遍回落，并制约A股及港股市场情绪。往后看，从6月下旬至7月底，预计A股指数上行动能仍需进一步酝酿，短期或将进入震荡行情：一是海外风险快速升温，中东局势走向仍存在较大不确定性，市场短期难以做出方向性选择；二是宽基指数走势分化，本轮反弹中，代表市场情绪温度的北证50指数、科创50指数均逆势走低，市场赚钱效应并不均匀；三是市场主线交易过热。新消费及创新药方向作为近两个月来的市场主线，近期交易明显过热，出现踏空资金跑步入场、上涨斜率加速的情况，并挤压了科技方向流动性；此外，港股新消费指标股（蜜雪集团、老铺黄金）也出现高位滞涨情况，如新消费及创新药方向上行动能暂缓，将影响市场情绪走向。四是6月下旬后，仍需提防小微盘股的流动性风险。目前代表小微盘股的中证2000指数市盈率估值高达136.44倍，已高于近十年来的96.61%时期；同时，小微盘股的交易高度拥挤、中证500及中证1000等中小盘指数的股指期货出现深度贴水，均暗示小微盘股的风险有所累积。但即使后续小微盘股风险释放，也不足以突破宽幅震荡区间下沿。目前中央汇金正持续发挥“类平准基金”功能，叠加投资者情绪已经出现回暖，决定市场下探空间将相对有限。我们认为7月底到9月底或将是观察中美关税谈判结果以及增量政策出台的关键时期，届时市场有望逐步走出宽幅震荡区间，国内增量政策出台的力度及规模是决定后续行情高度的主导因素。投资建议。方向上，仍建议以哑铃策略为主，适当潜伏政策主题。（1）地缘政治冲突方向。未来数周，中东局势仍存在较大不确定性，以原油、军工、核污染防治、航运为代表的方向可能阶段性表现。（2）贵金属板块。央行数据显示，5月末黄金储备报7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为连续第7个月增持黄金。此外，此前现货白银一度突破36美元/盎司关口，为2012年2月以来首次，预示金银比中枢修复行情或将启动。仍可持续关注贵金属板块机会。（3）高股息板块。随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，目前高股息板块上行趋势仍未扭转，可逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。（4）以AI为代表的科技成长方向。目前AI方向拥挤度已经明显下降，属于前期滞涨的方向。在中美关税谈判持续推进下，或存在一定放松对华科技管制的预期，不排除以AI为代表的科技成长方向再次走强的可能性。优先关注国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块、AI应用、大模型等方向。风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。 此报告 考黄 红卫相关报告06-1106-04-11%-1%9%19%29%2024-06 分 析师 内容目录1 A股行情回顾............................................................................................................32近期策略观点...........................................................................................................43行业高频数据...........................................................................................................74市场估值水平...........................................................................................................85市场资金跟踪...........................................................................................................96风险提示................................................................................................................10图表目录图1：申万行业周度涨跌幅........................................................................................3图2：水泥价格指数:全国（点）................................................................................7图3：产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................7图4：工业品产量同比增速（%）..............................................................................8图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）.....................................................................8图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）.....................................................................8图7：煤炭库存:CCTD主流港口:合计（万吨、周度）...............................................8图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）.........................................8图9：电子产品销量增速（%）.................................................................................8图10：万得全A指数市盈率走势（倍）....................................................................9图11：万得全A指数市净率走势（倍）....................................................................9图12：两融余额变化（亿元）..................................................................................9图13：偏股混合型基金指数走势（点）....................................................................9图14：中国新成立基金份额（亿份、日度值）..........................................................9图15：非金融企业境内股票融资（亿元）...............................................................10图16：融资买入额及占比（亿元、%）...................................................................10表1：主要股指涨跌幅（点、%）...............................................................................3表2：全球主要股指涨跌幅.........................................................................................4 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分 1A股 行情回顾上周（6.9-6.13)股指表现为，上证指数下跌0.25%，收报3377点，深证成指下跌0.60%，收报10122.11点，中小100下跌0.65%，创业板指上涨0.22%；行业板块方面，有色金属、石油石化、农林牧渔涨幅居前；沪深两市日均成交额为13392.35亿元，沪深两市成交额较前一周上升13.09%，其中沪市上升14.81%，深市上升11.97%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.46%，中证500下跌0.38%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1813，跌幅为0.05%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨14.20%，COMEX黄金上涨3.17%，南华铁矿石指数下跌0.64%，DCE焦煤下跌0.58%。表1：主要股指涨跌幅（点、%）上周五收盘价2,016.452,043.822,870.293,377.003,864.185,142.435,740.243,681.382,676.4311,481.9410,122.116,338.536,106.01资料来源：财信证券，Wind（上周所指时间段与正文相同；当月涨跌幅数据、当年涨跌幅数据是根据上周期末所处的月份及年份来计算的月度及年度涨跌幅数据）图1：申 万行业周度涨跌幅资料来源：财信证券，Wind农林牧渔传媒医药生物非银金融国防军工综合银行公用事业交通运输 -3-请务必阅读正文之后的免责条款部分上周涨跌幅当月涨跌幅当年涨跌幅0.50%2.74%-6.35%0.22%2.54%-4.57%0.12%2.79%3.02%-0.25%0.88%0.75%-0.25%0.62%-1.80%-0.27%1.34%2.40%-0.38%1.22%0.25%-0.44%0.35%-1.17%-0.46%-0.08%-0.31%-0.51%1.31%3.89%-0.60%0.81%-2.81%-0.65%0.97%-0.68%-0.76%1.32%2.49%纺织服饰钢铁基础化工社会服务轻工制造电力设备通信汽车煤炭机械设备环保美容护理建筑装饰商贸零售房地产电子计算机建筑材料家用电器食品饮料当周涨跌幅 此报告 考 2近期策略观点上周市场围绕中美关税谈判及中东冲突升级进行演绎，前半周在中美谈判预期利好下，市场