核心观点与关键数据
上周市场围绕中美关税谈判及中东冲突升级进行演绎。前半周在中美谈判预期利好下，市场震荡上行，稀土、海外算力等方向表现亮眼；但随着以色列对伊朗核设施和军事目标实施“先发制人打击”，市场避险情绪快速升温，布油价格暴涨至75美元/桶、伦敦金现向上收复3400美元/盎司关口，海外风险资产普遍回落，并制约A股及港股市场情绪。
关键数据：
- 上证指数下跌0.25%，收报3377点；深证成指下跌0.60%，收报10122.11点；中小100下跌0.65%，创业板指上涨0.22%。
- 沪深两市日均成交额为13392.35亿元，较前一周上升13.09%。
- 美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1813，跌幅为0.05%。
- ICE轻质低硫原油连续上涨14.20%；COM EX黄金上涨3.17%；南华铁矿石指数下跌0.64%；DCE焦煤下跌0.58%。
- 5月新增社融2.29万亿元，高于预期2.05万亿元，同比多增2271亿元。
- 5月我国出口同比增长4.8%，低于前值8.1%。
- 5月份CPI同比下降0.1%，环比下降0.2%；PPI同比下降3.3%，环比下降0.4%。
- 美国多项硬数据走弱，5月CPI同比增长2.4%，核心CPI同比增长2.8%；5月PPI环比上升0.1%，同比增长2.6%。
- 美国周首次申领失业救济人数为24.8万，为2024年10月5日当周以来新高。
市场分析与结论
市场分析：
- 海外局势快速升温：中东局势走向仍存在较大不确定性，市场短期难以做出方向性选择。
- 宽基指数走势分化：北证50指数、科创50指数均逆势走低，市场赚钱效应不均匀。
- 市场主线交易过热：新消费及创新药方向交易明显过热，挤压了科技方向流动性。
- 小微盘股流动性风险：中证2000指数市盈率高达136.44倍，交易高度拥挤，股指期货深度贴水。
- 政策预期：7月底到9月底或将是观察中美关税谈判结果以及增量政策出台的关键时期。
研究结论：
- 短期A股将进入震荡行情，6月下旬后需关注小微盘股的交易拥挤问题是否解决。
- 方向上，建议以哑铃策略为主，适当潜伏政策主题：
- 地缘政治冲突方向：原油、军工、核污染防治、航运。
- 贵金属板块：央行连续增持黄金，金银比中枢修复行情或将启动。
- 高股息板块：银行、煤炭、公用事业、交通运输。
- 以AI为代表的科技成长方向：国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块、AI应用、大模型。
风险提示：
- 宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。
