中国金融系列十四：5月信贷增速放缓，存贷结构继续分化

!"#$徐闻宇*xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454!"#$%&"'()*+,-./01121/345) !"#$%*括号内为前值。&'"(@A 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明01234B1：CD78EFGHIJKLMN%数据来源：iFinD华泰期货研究院B3：XYZ[SZ[\]KLMN^*_`数据来源：iFinD华泰期货研究院B5：g-hi$%KLMN%pct数据来源：iFinD华泰期货研究院!"#$%&'()202220232024OMO007SLF00720246723(89,01)89101112131420202021 2022 2023 2024 2025 7.27.47.67.88.08.28.48.68.820222023234550%60%70%80%90%100% 数据来源：iFinD华泰期货研究院B4：Z[!"#aM1EbcdefKLMN%YoY数据来源：iFinD华泰期货研究院B6：g-hijklmKLMN%YoY数据来源：iFinD华泰期货研究院-10-50510152020222023M0M1-40-30-20-10010LM3:$IJ:$=N?@AB2025-052025-02 数据来源：iFinD华泰期货研究院5617202585!9:;<=>?@5月末，广义货币(M2)余额325.78万亿元，同比增长7.9%（4月增长8%）。狭义货币(M1)余额108.91万亿元，同比增长2.3%（4月增长1.5%）。流通中货币(M0)余额13.13万亿元，同比增长12.1%（4月增长12%）。一季度净投放现金3064亿元。)"*5+,-.&/0'110.682345月末，本外币贷款余额270.2万亿元，同比增长6.7%（4月增长6.8%）。月末人民币贷款余额266.32万亿元，同比增长7.1%（4月增长7.2%）。前5个月人民币贷款增加10.68万亿元。分部门看，住户贷款增加5724亿元，其中，短期贷款减少2624亿元，中长期贷款增加8347亿元；企（事）业单位贷款增加9.8万亿元，其中，短期贷款增加3.14万亿元，中长期贷款增加6.16万亿元，票据融资增加3645亿元；非银行业金融机构贷款增加1357亿元。5月末，外币贷款余额5394亿美元，同比下降16.3%（4月下降18.1%）。前5个月外币5"*5+,-.&60'114.732345月末，本外币存款余额324.08万亿元，同比增长8.3%（4月增长8.2%）。月末人民币存款余额316.96万亿元，同比增长8.1%（4月增长8%）。前5个月人民币存款增加14.73万亿元。其中，住户存款增加8.3万亿元，非金融企业1来源：http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5741382/index.html 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明数据来源：iFinD华泰期货研究院!"#$%&'(7.9%贷款减少27亿美元。 1 3/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/7存款减少73亿元，财政性存款增加2.07亿元，非银行业金融机构存款增加3.07万亿元。5月末，外币存款余额9901亿美元，同比增长19%（4月增长16.1%）。前5个月外币贷款增加1372亿美元。7"5,89:;-.&<=>?@A,1BCDEFG1.55%HIJKLMNO,1BCDEFG1.56%5月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交167.2万亿元，日均成交8.8万亿元，日均成交同比下降14.9%（4月下降4%）。其中，同业拆借日均成交同比下降8.6%（4月下降25.2%），现券日均成交同比增加5%（4月下降7.5%），质押式回购日均成交同比下降19.1%（4月下降1.8%）。5月同业拆借加权平均利率为1.55%（4月1.73%），分别比上月和上年同期高0.18个和0.3个百分点。质押式回购加权平均利率为1.56%（4月1.72%），分别比上月和上年同期低0.16和0.26个百分点。P"5,8QRSTUV-.&WXYZG1.31234H[\]^UV-.&WXYZG0.612345月份经常项下跨境人民币结算金额为1.31万亿元（4月1.51万亿元），其中货物贸易、服务贸易及其他经常项目分别为0.99万亿元（4月1.16万亿元）、0.32万亿元（4月0.35万亿元）；直接投资跨境人民币结算金额为0.61万亿元（4月0.72万亿元），其中对外直接投资、外商直接投资分别为0.2万亿元（4月0.25万亿元）、0.41万亿元（4月0.47万亿元）。注1：当期数据为初步数。注2：报告中的企（事）业单位贷款是指非金融企业及机关团体贷款。注3：自2023年1月起，中国人民银行将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围。注4：中国人民银行自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。按可比口径回溯后，2024年各月末M1可比余额和增速分别为：v1: M1lmwx|LMN%YOY2024.012024.022024.032024.042024.052024.061120120109315811174331075084106439110891703.30%2.60%2.30%0.60%-0.80%-1.70%2024.072024.082024.092024.102024.112024.12 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5627202585!AB:CDE;<=>?@2025_5,`ab^cd6efghijk2初步统计，2025年5月社会融资规模存量为426.16万亿元，同比增长8.7%（4月增长8.7%）。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为262.86万亿元，同比增长7%（4月增长7.1%）；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.19万亿元，同比下降31.5%（4月下降33.9%）；委托贷款余额为11.22万亿元，同比增长0.4%（4月增长0.5%）；信托贷款余额为4.36万亿元，同比增长5.4%（4月增长5.6%）；未贴现的银行承兑汇票余额为2.27万亿元，同比下降7.4%（4月下降7.6%）；企业债券余额为32.91万亿元，同比增长3.4%（4月增长3.2%）；政府债券余额为87.39万亿元，同比增长20.9%（4月增长20.9%）；非金融企业境内股票余额为11.87万亿元，同比增长2.9%（4月增长2.9%）。从结构看，5月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.7%，同比低1个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.3%，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比2.6%，同比低0.3个百分点；信托贷款余额占比1%，同比低0.1个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.5%，同比低0.1个百分点；企业债券余额占比7.7%，同比低0.4个百分点；政府债券余额占比20.5%，同比高2.1个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.8%，同比低0.1个百分点。注1：社会融资规模存量是指一定时期末（月末、季末或年末）实体经济从金融体系获得的资金余额。数据来源于中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。注2：自2023年1月起，中国人民银行将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围。由此，对社会融资规模中“对实体经济发放的人民币贷款”和“贷款核销”数据进行了调整。2来源：http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5741379/index.html 5/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2025_5,`ab^cd'efghijk3初步统计，2025年前5个月社会融资规模增量累计为18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元（4月比同期多增3.61亿元）。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.38万亿元，同比多增1123亿元（4月多增3397亿元）；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少963亿元，同比多减1690亿元（4月多减2311亿元）；委托贷款减少113亿元，同比减少802亿元（4月多增959亿元）；信托贷款增加627亿元，同比少增1723亿元（4月少增1672亿元）；未贴现的银行承兑汇票增加1343亿元，同比多增1662亿元（4月多增1494亿元）；企业债券净融资9087亿元，同比少2884亿元（4月多4095亿元）；政府债券净融资6.31万亿元，同比多3.81万亿元（4月多3.58万亿元）；非金融企业境内股票融资1504亿元，同比多444亿元（4月多404亿元）。注1：社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。数据来源于中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。注2：自2023年1月起，人民银行将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围。由此，对社会融资规模中“实体经济发放的人民币贷款”和“贷款核销”数据进行调整。3来源：http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5741374/index.html 6/7 FGHI4本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。JKLM4广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com