煤炭周报：煤价窄幅震荡，静待需求释放

煤价窄幅震荡，供需矛盾难以改善。供给端，产量对持续低煤价的负反馈形成，产地安全环保检查趋严，进口煤延续同环比下跌趋势；需求端，电厂日耗进入上行通道，非电化工需求环比仍小幅增长。库存端，港口库存持续去化，低卡煤货源少，结构性紧缺支撑挺价情绪。板块来看，煤价底部支撑再度被验证后，稳定高股息确定性价值再度提升，板块有望迎来估值提升行情。短期仍推荐稳健龙头标的，煤价进入上行通道后高现货比例标的弹性更为充足。

供需矛盾难以改善，焦煤价格延续弱势。产地前期事故停产煤矿尚未全部复产，产地环保检查趋严，焦煤供应延续减量，但难改供应宽松格局，淡季需求韧性不足，铁水产量周环比继续下降，焦炭仍有降价预期，预计焦煤价格或仍将弱势运行。

刚需减弱，焦炭价格承压。焦炭价格经过三轮下跌后亏损加剧，近期环保因素影响，供应略有收缩，但伴随钢材需求进一步减弱，钢价持续下行，钢厂铁水产量延续回落趋势，原料按需采购为主。刚需减弱下焦炭后续或仍有下调预期，关注原料价格及钢材成交情况。

投资建议：推荐业绩稳健、高净现金成长型标的（晋控煤业）、行业龙头业绩稳健标的一（陕西煤业、中国神华、中煤能源）、业绩稳健、产量同比增长标的一（华阳股份、山煤国际）、煤电一体成长型标的一（新集能源）。

风险提示：下游需求不及预期、煤价大幅下跌、政策变化风险。