煤炭周报：煤价窄幅震荡，静待需求释放

股价（元）EPS（元）2024A2025E2026E11.951.681.301.4019.792.311.872.016.730.590.660.7739.262.952.772.9410.391.461.221.308.711.140.670.726.680.920.881.0012.981.460.961.1611.901.840.710.9210.880.820.650.756.500.480.250.32 证券研究报告12025年06月14日维持评级[Table_Author]周泰执业证书：S0100521110009zhoutai@mszq.com李航执业证书：S0100521110011lihang@mszq.com王姗姗执业证书：S0100524070004wangshanshan_yj@mszq.com研究助理卢佳琪执业证书：S0100123070003lujiaqi@mszq.com1.煤炭周报：港口持续去库，迎峰度夏有望促成动力煤反弹行情-2025/06/072.煤炭行业2025年中期投资策略：煤价超跌供给收缩，动力煤反弹在即-2025/06/043.煤炭周报：火电发电增速有望转正，看好动力煤反弹行情-2025/06/014.煤炭周报：煤价企稳，旺季来临看好反弹行情-2025/05/245.煤炭周报：港口库存下降叠加旺季备煤需求开启，煤价有望触底反弹-2025/05/17 PE（倍）评级2024A2025E2026E799推荐91110推荐11109推荐131413推荐798推荐81312推荐787推荐91411推荐61713推荐131715谨慎推荐142620谨慎推荐 推荐分析师邮箱：分析师邮箱：分析师邮箱：邮箱：相关研究 目录1本周观点.................................................................................................................................................................32本周市场行情回顾....................................................................................................................................................52.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................52.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................63本周行业动态...........................................................................................................................................................74上市公司动态........................................................................................................................................................115煤炭数据跟踪........................................................................................................................................................135.1产地煤炭价格....................................................................................................................................................................................135.2中转地煤价........................................................................................................................................................................................175.3国际煤价............................................................................................................................................................................................175.4库存监控............................................................................................................................................................................................185.5下游需求追踪....................................................................................................................................................................................195.6运输行情追踪....................................................................................................................................................................................196风险提示..............................................................................................................................................................20插图目录..................................................................................................................................................................21表格目录..................................................................................................................................................................21 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1本周观点煤价窄幅震荡，静待需求释放。本周坑口煤价涨跌互现，港口煤价窄幅震荡、整体平稳。基本面来看，供给端，一方面产量对持续低煤价的负反馈形成，特别是边际产能省份新疆、内蒙环比降幅明显，另一方面近期产地安全环保检查趋严，产量端有收缩趋势；进口方面则仍延续同环比下跌趋势，2025年5月，我国进口煤及褐煤3604.0万吨，同比下降778万吨(-17.8%)，环比下降179万吨(-4.7%)，1-5月累计进口煤及褐煤18867.1万吨，同比下降1630万吨(-7.9%)。近期印尼煤价格下调，但受海运费上涨影响仍倒挂，考虑内贸市场短期价格较为稳定，贸易商挺价意愿较强，进口煤跌幅有限。需求端，伴随气温逐渐升高，电厂日耗进入上行通道，5月下旬火电发电增速已转正，近期南方降水增加、水电出力增强，但考虑去年同期水电基数较高、对火电挤压作用有限；非电化工需求同比增速15%以上，环比仍小幅增长。库存端，近期港口库存持续去化，低卡煤货源少，结构性紧缺支撑挺价情绪，待旺季需求充分释放后有望促成煤价新一轮反弹行情。板块来看，煤价底部支撑再度被验证后，稳定高股息确定性价值再度提升，板块有望迎来估值提升行情。短期仍推荐稳健龙头标的，煤价进入上行通道后高现货比例标的弹性更为充足。国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升。关税贸易冲突持续变化，国际局势不确定性增强，叠加弱需求及国债收益率下行，煤炭板块受中美贸易冲突影响较小、稳定高股息所体现的投资价值再度提升，而高长协龙头企业受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性防御价值凸显，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，兼具中长期成长属性，叠加近期多家煤炭央国企启动对旗下控股上市公司的股份增持和资产注入计划，有助于提振市场信心、优化资产结构、提升上市公司中长期成长性和市场竞争力，看好板块估值提升。港口煤价微降，产地煤价涨跌互现。煤炭资源网数据显示，截至6月13日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于610元/吨，周环比下跌1元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于469元/吨，周环比上涨2元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于472元/吨，周环比下跌7元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于423元/吨，周环比下跌2元/吨。大秦铁路运量上升，北方港库存去化。本周大秦线周内日均运量环比上升0.8%至105.3万吨；唐呼线周内日均运量环比上升15.1%至27.5万吨。截至6月13日，北方港口库存2675万吨，周环比减少60万吨(-2.2%)，同比增加249万吨(+10.3%)。电厂周均日耗环比上升，可用天数增加，化工需求环比增长。据CCTD数据，6月12日二十五省电厂日耗为475.6万吨，周环比上升下降9.8万吨，同比下降34.4万吨；周均日耗490.1万吨，周环比上升17.6万吨，同比上升6.4万吨；可 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明用天数24.9天，周环比增加0.6天，同比增加0.5天。截至6月13日当周化工行业合计耗煤697.45万吨，同比增长16.5%，周环比增长0.2%。供需矛盾难以改善，焦煤价格延续弱势。本周产地前期事故停产煤矿尚未全