DraftKings跟随FLUT；以火攻火

DraftKings (DKNG) 针对伊利诺伊州 (IL) 新增的博彩税，宣布将从 9 月 1 日起对每笔投注收取 0.50 美元的交易费，以抵消州政府的税收。该州新税法规定，对运营商前 2000 万美元的投注征收 0.25 美元/美元的税，超过部分征收 0.50 美元/美元的税。DKNG 的举措与 Flutter Entertainment (FLUT) 的做法一致，并承诺如果州政府取消税收，DKNG 也会立即取消交易费。

分析师认为，鉴于税收和交易费的结构，FLUT 和 DKNG 的净收入可能增加约 5 万美元，因为前 2000 万美元的投注将按 0.25 美元/美元的税率征税，而公司仍将收取 0.50 美元/美元的交易费。这笔额外收入预计将全部计入 EBITDA，因为没有任何额外的费用与这一举措相关。理论上，交易费应该会对该州的投注额增长产生轻微的负面影响，但分析师认为，这笔增量 EBITDA 将主要抵消任何潜在的投注额损失。

分析师认为，与其他州相比，伊利诺伊州在税收增加方面最为激进，因为该州拥有 25 年的陆地博彩历史。他们相信，其他州可能会提高税率，但最大的和最激进的增幅可能来自伊利诺伊州。因此，他们不认为伊利诺伊州的税收增加会增加其他州提高税收的可能性或幅度。

Jefferies 给予 DraftKings "买入" 评级，目标价 60.00 美元，基于 2025-2026 财年的预期，以及 4 倍 EV/销售额、22 倍 EV/EBITDA 和多阶段 DCF。下行风险包括 EBITDA 燃烧加速，需要公司发行股票；监管风险和竞争加剧。