维米安集团：通过收购AllAccem公司扩展牙科业务

欧洲|医疗服务 Vimian集团 股票研究2025年6月13日 首次洞察：通过收购AllAccemInc.扩展牙科业首观 评分买入 务 结论 维米安今早宣布收购美国一家专注于兽医牙科护理的公司AllAccemInc.，截至2025年4月，该公司TTM收入约为900万美元，EBITDA利润率远高于集团平均水平。AllAccem实现了强劲的双位数增长，其旗舰产品SANOS是一款经VOHC认证的牙科封闭剂，在美国兽医诊所广泛应用。该产品的经常性收入模式、临床验证以及在消耗品类中的市场领先地位，使其成为维米安的战略契合点。尽管该交易预计对2025财年盈利只有微不足道的影响，但它符合公司拓展其高增长、高利润业务的医疗器械产品组合的目标，这些业务经营于动物健康的细分领域。维米安计划利用iM3的全球商业基础设施，尤其是在美国以外地区，以加速扩张。该交易将通过现有现金资源进行融资 ，并预计在2025年6月13日左右完成。 价格SEK41.64^ 价格目标|%至PTSEK50.00|+20% 52W高低47.30瑞典克朗-31.45瑞典克朗FLOAT(%)|ADVMM(USD)43.3%|18.95 市值18.9亿克朗|20亿美元 代码牌VIMIANSS ^前一个交易日的收盘价，除非另有说明。 相关研究 2025年4月29日VimianGroupAB：首份研报：2025年第一季度利润超预期2025年3月17日Vimian集团AB ：首次查看：获准于2025年2月13日在纳斯达克斯德哥尔摩主板上市维迈集团AB：首视角：2024年第四季度实现15%的惊人有机增长 请参见本报告第2-7页的分析师资质认证、重要信息披露以及非美国分析师状态信息。 *JefferiesGmbH ^JefferiesInternationalLimited 阿黛拉·达希安*|股权分析师 46850524624|adashian@jefferies.com 马丁·孔泰斯,CFA*|股票分析师 4969719187107|mcomtesse@jefferies.com 詹姆斯·万-坦普斯特^|资本公平分析师 44(0)2070298275|jvane-tempest@jefferies.com 公司介绍 Vimian集团 维米安集团是一家动物健康公司，专注于特色药物、诊断、医疗器械和兽医服务等领域。它提供专有诊断、处方和非处方治疗，用于伴侣动物的预防保健和治疗慢性疾病，在过敏、皮肤科、耳科和特殊营养方面占据强势地位。其地理区域包括欧洲、北美和世界其他地区。 公司估值/风险 Vimian集团 我们重视Vimian使用基础DCF方法，得出每股公允价值为SEK50，这意味着24倍于我们2026年预期EV/EBIT。主要风险包括宏观经济风险、并购执行风险以及产品责任和声誉风险。 分析师认证： 我，阿黛拉·达希안，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分的报酬与本研究报告中表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。 我，马丁·孔特塞，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点都准确地反映了我个人对相关证券（公司）的看法。我还证明，我的任何一部分薪酬都与本研究报告中所表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。 我，詹姆斯·万斯-泰普斯特，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我就该主题证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分补偿都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 非美国分析师注册：AdelaDashian受雇于JefferiesGmbH，JefferiesLLC的非美国附属公司，未在美国期货交易委员会（FINRA）注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受美国期货交易委员会规则2241的约束，也不受与研究分析师所持有的证券相关的与标的公司沟通限制、公开露面限制。 非美国分析师注册：MartinComtesse,CFA受雇于JefferiesGmbH，JefferiesGmbH是JefferiesLLC的非美国子公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与研究分析师持有的证券交易相关的与目标公司沟通、公开露面等限制的约束。 非美国分析师的注册：詹姆斯·万-泰普斯特受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国子公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也可能不涉及与目标公司沟通的限制、公开露面以及研究分析师持有的证券交易。 如同所有Jefferies员工一样，负责本报告中所述金融工具覆盖的分析师（的）报酬部分基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求按适当的方式更新我们的研究 ，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将根据分析师的判断，在适当的时候以不规则的时间间隔发布。 投资建议记录 (《Mar公约》第3(1)e条和第7条)推荐已发布推荐已分发 2025年6月13日凌晨2:36 2025年6月13日凌晨2:36 杰弗里斯评级说明 买入-描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更高的证券。持有-描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益 ）达到+15%或-10%的证券。 表现不佳-描述在我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为10%或更少（负数）的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更少。 NR-投资评级和目标价位已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。 限制-描述发行人在杰富瑞参与某些交易、公司政策或适用证券法规禁止某些类型通信的情况下，包括投资建议。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法论 杰弗里斯分配评级的方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。价格目标是基于多种方法，这些方法可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、市净率（P/CF）、市净率/自由现金流（P/FCF）、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分部估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 杰弗里特许经营选择 杰弗瑞斯特许经营权精选包括我们在过去12个月内从股权分析师的最佳股票建议中挑选的股票。股票选择基于基本分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗瑞斯分析师推荐的投资主题等因素。杰弗瑞斯特许经营权精选将仅包括买入评级股票，数量可能根据分析师的纳入建议而变化。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评级为买入以及/或触发止损时，股票将被添加或移除。标准普尔股票120天波动率在最低四分位的股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如增长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标的风险 本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自身的具体投资目标和财务状况，并视需要利用自身的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收益都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者母国货币以外的货币计价，汇率变化可能对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收益产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标基于使用前一交易日汇率（除非另有说明）进行的货币转换。自该日期起，如果汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再信赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。 本报告中提到的其他公司 •希美安集团股份公司(VIMIANSS:SEK41.64,买入) VimianGroupAB(VIMIANSS)的评级和目标价历史记录截至2025-11-06 K50.00 /03/2024BUY:SE BUY:SEK40.0009 45.0011/13/2023 /05/2023BUY:SE BUY:SEK38.0005 35.0003/13/2023 02/2023BUY:SEK I:BUY:SEK42.0003 11/30/2022 /K 55 50 45 40 35 30 25 20 15 7月22日10月22日1月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 注意：上述评级和目标价历史图表中的每个方框代表在过去三年中，分析师对某公司发起行动、更改该公司的评级或目标价，或停止对该公司的覆盖。图例： 一：启动覆盖二：掉落覆盖三：买入 四：持有 五：表现不佳 评分分布 IB服务/过去12个月 JIL市场服务/过去12个月。 计数 百分号 计数 百分号 计数 百分号 买入 2107 60.48% 374 17.75% 121 5.74% 保持 1226 35.19% 112 9.14% 22 1.79% 表现不佳 151 4.33% 4 2.65% 3 1.99% 其他重要披露 其他重要披露Jefferies从事业务，并寻求与其研究报告涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行服务的补偿，以及其他活动。因此，投资者应注意Jefferies可能存在影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将本报告视为其投资决策的一个因素。 杰弗里斯股票研究是指由以下杰弗里斯金融集团公司(\"杰弗里斯\")聘用的分析师生产的研究报告：美国：杰弗里斯有限责任公司，是一家SEC注册的证券经纪商和FINRA成员（并由杰弗里斯研究服务有限责任公司，一家SEC注册的投资顾问，向单独为这类研究付费的客户分发）。 加拿大：杰弗里证券公司，是一家在加拿大十三个司法管辖区均注册的投资经销商，也是加拿大投资监管组织的一名经销商成员，包括由杰弗里证券公司及另一家杰弗里实体联合制作的（并由杰弗里证券公司发行）研究报告。 当杰富瑞证券公司distributing由杰富瑞有限责任公司、杰富瑞国际有限公司、杰富瑞（日本）有限公司、东京分行或杰富瑞印度私人有限公司produced的研究报告时，你被建议，杰富瑞有限责任公司、杰富瑞国际有限公司、杰富瑞（日本）有限公司、东京分行和杰富瑞印度私人有限公司each在yourjurisdictionoperatesasadealerunderanexemptionfromthedealerregistrationrequirementsc